迷路的野兔
出品中访网零度调研
研究员朱婷婷
溪云初起日沉阁,山雨欲来风满楼。
十年前,2008年爆发的三聚氰胺事件成为整个国产奶粉行业的拐,毒奶粉事件如洪水猛兽般冲垮了国内大部分奶粉的品牌誉,贝因美是其中少数未被卷进漩涡的乳企。
十年后,避过三聚氰胺大浪漩涡的贝因美却被乌云笼罩。
根据贝因美2019年的半年报显示,2019年上半年贝因美实现营业收入12.96亿元,同比增长5.16%;但其净利润亏损1.218亿元,同比降幅为1527%。
由于连续两年巨亏,如果今年再亏损,贝因美将面临保壳危机。
连年亏损,贝因美版图生变
8月7日,贝因美曾发公告称,持股占公司总股本18.82%的新西兰乳业巨头恒天然计划通过集中竞价交易减持贝因美股份,具体时间为公告披露日起15个交易日后的6个月内,减持数量不超过公司总股本的1%,减持因为恒天然自身存在资金需求。
9月12日,贝因美将公司名称由“贝因美婴童食品股份有限公司”改为“贝因美股份有限公司”,甚至还增加了房屋租赁等主营业务,这一举动引来投资者的广泛关注。
9月21日,贝因美发布公告回应称,在出生数明显下降、行业竞争加剧的背景下,公司变更名称及拓展经营范围,是为了发展新的业务增长。
根据国家统计局数据显示,2018年全年出生人口1523万人,人口出生率为10.94‰,比2017年的新生儿数量减少了200万人,下降11.6%,基础消费人群下降。
贝因美表示,因公司产品消费主体是1-3岁的婴幼儿,其对销量增长的影响存在滞后性,预计2019年销量较2018年基本持平。
收入结构来,奶粉类是贝因美营业收入的主要来源。
2019年上半年公司实现营收11.64亿元,占总营收89.83%。作为贝因美旗下第二大营收产品,米粉类产品今年上半年的营业收入为2366万,同比下降20.79%,占总营收1.83%,与奶粉相差甚远。
贝因美曾经是家喻户晓的婴幼儿配方奶粉品牌,但是,2018年市场份额排名前十的婴幼儿配方奶粉中,排名前三的是雀巢、达能和飞鹤,贝因美并未进入前十。
2011年4月12日,贝因美在深交所上市,2014年,贝因美的市场份额曾进入前三。这几年间公司到底发生了什么,让本的业内翘楚如今黯然失色呢?
2008-2013年是贝因美高歌猛进的六年。是巅峰,也是拐。
数据显示,2008-2013年,贝因美营收从2008年的19.4亿增长到2013年的61.2亿。净利润从2009年的1.09亿增长到2013年的 7.21亿。
但是2014年之后,贝因美业绩出现断崖式下滑,净利润只有0.6亿,同比下降90%。2016-2017年,更是累计亏损18亿之多。
前后差距如此之大,令人惊愕。
贝因美将何去何从
资料显示,2015年3月,恒天然乳业以每股18元的价格,要约收购贝因美股份1.92亿股,持股比例为18.8%,成为公司第二大股东。有了恒天然加持的贝因美,曾被业界寄予厚望。
不过,在此后恒天然持股的四年中,贝因美净利润累计亏损16.32亿元,因此大股东和二股东不和消息沸沸扬扬。截至发稿,贝因美股价收于5.45元每股,连收购时的三分之一都不到。
据中访网了解,三聚氰胺事件之后,贝因美因为品质过硬,享受到了足够多的品牌溢价红利,代价是高昂的渠道费用。随着时间推移,消费者对国产奶粉的选择变多,贝因美的优势逐渐丧失。
贝因美在2013年反垄断事件后产品全线降价,导致毛利减少,无法覆盖曾经的渠道费用,渠道商利益受损,双方关系陷入僵局。
过于依赖渠道商并提前透支,给贝因美造成了不小的麻烦,直接体现在上市公司财报上,就是营收和利润断崖式下跌,进而引起市场心不足。
市场秩序混乱也是影响贝因美的重要因素。
在2018年1月1日婴幼儿奶粉配方注册制新政实施前,中国是全球最大的婴幼儿奶粉市场,大概有2000多个品牌,实际上是完全处于被倾销的状态。
尤其是在新政实施前,大量的中小品牌开始“甩货”,给市场造成了很大困扰,这也是造成贝因美2017年巨额亏损、极其艰难的重要因素。
和娃哈哈在2013年之后营收开始大幅下降类似,过分倚重传统渠道,互联网化程度低,是贝因美的另一个软肋。
2014年之后,整个互联网环境发生变化,带来了消费行为的改变海淘、代购、微商等多种新消费新零售相继崛起。贝因美却没能很好地抓住这波趋势,业务模式停留在传统市场的阶段,没有跟上新零售和消费升级的时代变化。
从国内几家上市奶粉企业的数据来,2016年到2018年间,在其他公司应收账款周转率基本在10%以上时,贝因美最高时也仅有3.24%。而最近三年来,贝因美的存货周转率同样显著低于同行业其它公司。
最新的半年报显示,2019年上半年贝因美实现营业收入12.96亿元,同比增长5.16%;但其净利润亏损1.218亿元,同比降幅为1527%。
对于此次亏损,贝因美解释称,由于主要材料价格上涨及非经常性收益较上年同期大幅下降,致使公司利润同比下降。
此外,公司经营活动产生的现金流量净额-1.01亿元,为净流出,同比下降163%,期末的募集资金余额只有225.96万元。可以说,贝因美正处于自我造血不足的窘境中。
贝因美的股价在2013年到达高后,至今已经跌去接近八成。2018年奶粉行业前五的厂家集中度为42.88%,比2012年提升了约14个百分,品牌竞争日趋激烈。
2005-2014年,由于母乳喂养率下降,食用奶粉的婴儿数量增加,消费量的增长使得国产奶粉行业快速扩张,这期间国产奶粉销售额年复合增长率达到24.5%。
但2015年后,奶粉总消费量增速的下降使得行业规模增速下降到了10%以内。2017年和2018年,国产奶粉消费量甚至出现负增长。
目前,在A股上市的四家国产奶粉企业分别是伊利股份、【光明乳业(600597)、股吧】、三元股份和贝因美,在港股上市的是蒙牛乳业和雅士利国际。
从2018年的毛利率情况来,贝因美毛利率为51.55%,雅士利为39.64%,其他四家企业毛利率均在30%-40%之间。贝因美自从上市以来,毛利率呈现出下滑态势。
贝因美26年的跌宕起伏让外界花了眼。这背后是资本的游戏,是企业管理的得失,更是时代大势的推波助澜,贝因美的下一个十年,会路归何方?
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答:1、打造大国品牌,提升品牌声量 详情>>
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贝因美深陷诅咒?已被对手迎头赶上
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研究员朱婷婷
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十年前,2008年爆发的三聚氰胺事件成为整个国产奶粉行业的拐,毒奶粉事件如洪水猛兽般冲垮了国内大部分奶粉的品牌誉,贝因美是其中少数未被卷进漩涡的乳企。
十年后,避过三聚氰胺大浪漩涡的贝因美却被乌云笼罩。
根据贝因美2019年的半年报显示,2019年上半年贝因美实现营业收入12.96亿元,同比增长5.16%;但其净利润亏损1.218亿元,同比降幅为1527%。
由于连续两年巨亏,如果今年再亏损,贝因美将面临保壳危机。
连年亏损,贝因美版图生变
8月7日,贝因美曾发公告称,持股占公司总股本18.82%的新西兰乳业巨头恒天然计划通过集中竞价交易减持贝因美股份,具体时间为公告披露日起15个交易日后的6个月内,减持数量不超过公司总股本的1%,减持因为恒天然自身存在资金需求。
9月12日,贝因美将公司名称由“贝因美婴童食品股份有限公司”改为“贝因美股份有限公司”,甚至还增加了房屋租赁等主营业务,这一举动引来投资者的广泛关注。
9月21日,贝因美发布公告回应称,在出生数明显下降、行业竞争加剧的背景下,公司变更名称及拓展经营范围,是为了发展新的业务增长。
根据国家统计局数据显示,2018年全年出生人口1523万人,人口出生率为10.94‰,比2017年的新生儿数量减少了200万人,下降11.6%,基础消费人群下降。
贝因美表示,因公司产品消费主体是1-3岁的婴幼儿,其对销量增长的影响存在滞后性,预计2019年销量较2018年基本持平。
收入结构来,奶粉类是贝因美营业收入的主要来源。
2019年上半年公司实现营收11.64亿元,占总营收89.83%。作为贝因美旗下第二大营收产品,米粉类产品今年上半年的营业收入为2366万,同比下降20.79%,占总营收1.83%,与奶粉相差甚远。
贝因美曾经是家喻户晓的婴幼儿配方奶粉品牌,但是,2018年市场份额排名前十的婴幼儿配方奶粉中,排名前三的是雀巢、达能和飞鹤,贝因美并未进入前十。
2011年4月12日,贝因美在深交所上市,2014年,贝因美的市场份额曾进入前三。这几年间公司到底发生了什么,让本的业内翘楚如今黯然失色呢?
2008-2013年是贝因美高歌猛进的六年。是巅峰,也是拐。
数据显示,2008-2013年,贝因美营收从2008年的19.4亿增长到2013年的61.2亿。净利润从2009年的1.09亿增长到2013年的 7.21亿。
但是2014年之后,贝因美业绩出现断崖式下滑,净利润只有0.6亿,同比下降90%。2016-2017年,更是累计亏损18亿之多。
前后差距如此之大,令人惊愕。
贝因美将何去何从
资料显示,2015年3月,恒天然乳业以每股18元的价格,要约收购贝因美股份1.92亿股,持股比例为18.8%,成为公司第二大股东。有了恒天然加持的贝因美,曾被业界寄予厚望。
不过,在此后恒天然持股的四年中,贝因美净利润累计亏损16.32亿元,因此大股东和二股东不和消息沸沸扬扬。截至发稿,贝因美股价收于5.45元每股,连收购时的三分之一都不到。
据中访网了解,三聚氰胺事件之后,贝因美因为品质过硬,享受到了足够多的品牌溢价红利,代价是高昂的渠道费用。随着时间推移,消费者对国产奶粉的选择变多,贝因美的优势逐渐丧失。
贝因美在2013年反垄断事件后产品全线降价,导致毛利减少,无法覆盖曾经的渠道费用,渠道商利益受损,双方关系陷入僵局。
过于依赖渠道商并提前透支,给贝因美造成了不小的麻烦,直接体现在上市公司财报上,就是营收和利润断崖式下跌,进而引起市场心不足。
市场秩序混乱也是影响贝因美的重要因素。
在2018年1月1日婴幼儿奶粉配方注册制新政实施前,中国是全球最大的婴幼儿奶粉市场,大概有2000多个品牌,实际上是完全处于被倾销的状态。
尤其是在新政实施前,大量的中小品牌开始“甩货”,给市场造成了很大困扰,这也是造成贝因美2017年巨额亏损、极其艰难的重要因素。
和娃哈哈在2013年之后营收开始大幅下降类似,过分倚重传统渠道,互联网化程度低,是贝因美的另一个软肋。
2014年之后,整个互联网环境发生变化,带来了消费行为的改变海淘、代购、微商等多种新消费新零售相继崛起。贝因美却没能很好地抓住这波趋势,业务模式停留在传统市场的阶段,没有跟上新零售和消费升级的时代变化。
从国内几家上市奶粉企业的数据来,2016年到2018年间,在其他公司应收账款周转率基本在10%以上时,贝因美最高时也仅有3.24%。而最近三年来,贝因美的存货周转率同样显著低于同行业其它公司。
最新的半年报显示,2019年上半年贝因美实现营业收入12.96亿元,同比增长5.16%;但其净利润亏损1.218亿元,同比降幅为1527%。
对于此次亏损,贝因美解释称,由于主要材料价格上涨及非经常性收益较上年同期大幅下降,致使公司利润同比下降。
此外,公司经营活动产生的现金流量净额-1.01亿元,为净流出,同比下降163%,期末的募集资金余额只有225.96万元。可以说,贝因美正处于自我造血不足的窘境中。
贝因美的股价在2013年到达高后,至今已经跌去接近八成。2018年奶粉行业前五的厂家集中度为42.88%,比2012年提升了约14个百分,品牌竞争日趋激烈。
2005-2014年,由于母乳喂养率下降,食用奶粉的婴儿数量增加,消费量的增长使得国产奶粉行业快速扩张,这期间国产奶粉销售额年复合增长率达到24.5%。
但2015年后,奶粉总消费量增速的下降使得行业规模增速下降到了10%以内。2017年和2018年,国产奶粉消费量甚至出现负增长。
目前,在A股上市的四家国产奶粉企业分别是伊利股份、【光明乳业(600597)、股吧】、三元股份和贝因美,在港股上市的是蒙牛乳业和雅士利国际。
从2018年的毛利率情况来,贝因美毛利率为51.55%,雅士利为39.64%,其他四家企业毛利率均在30%-40%之间。贝因美自从上市以来,毛利率呈现出下滑态势。
贝因美26年的跌宕起伏让外界花了眼。这背后是资本的游戏,是企业管理的得失,更是时代大势的推波助澜,贝因美的下一个十年,会路归何方?
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