东方财富、华友钴业等7家企业境外上市获反馈，GDR转换率及赎回风险成重点关注

　　金融界12月27日消息 近日，证监会国际部对华友钴业、东方财富、天顺风能、扬杰科技等7家企业出具境外上市反馈意见，问题多集中于GDR与A股股票的转换率、GDR在限制兑回期届满后转换为A股产生的影响以及募资的必要性与合理性等。

　　反馈意见要求，上述公司补充说明拟发行的GDR与A股基础股票的转换率及相应安排；结合公司本次GDR发行定价、潜在GDR投资者结构、目前获得的投资者反馈、A股市场估值及流动性等因素，对GDR在限制兑回期届满后转换为A股对其交易及市场的影响进行评估分析，并提出响应的应对预案。

　　GDR密集发行，市场担心赎回风险不无道理。观察科达智造、杉杉股份、格林美、国轩高科等A股公司在瑞士证券交易所发行的GDR表现价格与同期A股一样，先扬后抑；由于成交量少，价格并不连续，大量日K线呈“一”字形，与A股走势贴合度不高，GDR的价格大多高于对应A股，这也就意味着GDR转换成A股账面可能会出现亏损或盈利有限。

　　业内专家表示，得益于GDR多项制度设计指向回兑风险防范，目前多家公司的GDR转A呈现出平稳特征。如，需要高于发行前平均交易日的90％或以上；GDR存在120日兑回限制期安排，也充分考虑了时间成本和不确定性，便于市场充分理解和消化。此外，在发行份额上，发行后需满足含GDR在内的外资持股不超过A股总股本的30％，所以企业在取得证监会的大路条时，已有明确发行上限，这对平抑股价波动具有重要作用。

　　据了解，在2015年的中英经济财金对话上，两国确定以DR（存托凭证）的方式实现两国证券市场的互联。2018年，“沪伦通”正式启动，2022年2月，证监会将“沪伦通”机制拓展到了瑞士、德国，上市公司赴欧上市的热情空前高涨。

　　值得一提的是，相较于德国、伦敦两地，上市公司更青睐于瑞士证券交易所。纵观上述7家境外上市企业，除永太科技选择在伦敦证券交易所上市外，其余6家企业均选择在瑞士发行GDR。

　　“瑞交所估值水平在欧洲范围内相对较高。此外，在审批流程、监管制度等方面，瑞士证券交易所具备一定优势。比如，申请材料审核一般只需20个工作日；息披露制度方面，瑞交所为GDR发行人做出了部分豁免规定等。”业内专家分析表示。

　　谈及赴欧上市原因，扬杰科技表示，为拓展公司的国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求，提升国际化品牌和企业形象，该公司拟筹划境外发行GDR，并在瑞士证券交易所挂牌上市。

　　为了扩展和延伸财富管理产品及服务，加大研发技术的合作与投入，子公司增资及海外分支机构建设、补充流动资金等东方财富拟发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过6.61亿股。

　　风电龙头天顺风能则表示，为了加快公司国际战略布局，打造公司国际化品牌和形象，满足国内外业务发展的资金需求，故筹划境外发行GDR。