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J券商隔夜大宗商品价格再度大跌，铁矿石期货主力合约下跌6.7%，螺纹钢、热卷下跌4-5%，预计将继续带动风电零部件主要原材料废钢、生铁等价格下跌。各风电零部件公司原材料在成本中占比较高，其中铸件、法兰都在65%左右，塔筒更是超过80%，主要是钢铁。而大部分零部件价格相对刚性，钢价下跌将有望带动盈利回升。在一季度基数较低的情况下，二、三季度业绩有望环比大涨，天顺风能二季度盈利预计环比提升550-800%就是例证。根据各风电媒体统计数据，22年上半年风电招标超过50GW，预计全年招标有望达到80-100GW，在21年已经增长70%的基础上再度大幅增长。并网量看，前5个月并网约11GW，全年并网量可能接近60GW，下半年风电并网量将集中爆发。目前风电主机价格已明显止跌回暖，当前电价及风机价格下，下游风电运营收益率普遍较高，主机商在手订单经过一年半的累积，进一步价格竞争动力减弱。市场上也开始出现不以最低价中标的项目，后续随着风电招标量的提升，主机价格还会继续回暖。在这一背景下，风电板块投资将围绕两条主线展开，1、成本下降建议短期继续关注此前受大宗压制、业绩弹性较大的【日月股份】、【天顺风能】、【大金重工】、【金雷股份】，2、行业需求中长期继续看好海风【东方电缆】、【明阳智能】，以及主机弹品种【运达股份】等个股。
D券商福建22年首批海风竞配电价0.2元，海风平价加速发酵，看好长期成长性。7月13日，福建发改委发布2022年首批海上风电项目竞配结果。华能集团与福建省投资开发集团联合体优先中选连江外海700MW项目，国能投与万华化学联合体优先中选马祖岛外300MW项目。根据风芒能源，两个项目竞配电价约0.2元/kWh，比福建燃煤标杆电价低约0.19元。海上风电平价正在跑步进场、看好长期成长性。4月初上海金山海上风电场一期项目公布竞配结果，上网电价0.302元/kWh，比燃煤标杆电价低0.11元。本次福建海风项目竞配电价再创新低，意味着海上风电平价正在跑步进场，需求空间将进一步打开，看好海风长期成长性。福建海域风资源优质、低电价亦具备投资收益性。根据我们测算，竞配电价0.2元/kWh，利用小时数4800的前提下，若单位建设成本降至9500元/kWh，资本金IRR可达6%以上。按照风机+塔筒40%占比，价格约3800元/kW，而目前海上风机最低中标价3548元/kW（含塔筒），为浙江台州项目东方电气中标，要求机型7-9MW。我们认为在海上大兆瓦风机加速迭代背景下，低电价+高利用小时数的搭配，亦具备较好投资收益。下半年海风招标放量、明年吊装同比至少翻倍。22年1-6月国内海上风机公开招标5.6GW，去年同期为1GW，同比+460%，21年以来达8.6GW。根据已竞配及核准项目来看，全年招标预计15GW+（不含国电投10GW竞配）。23年海上风电需求旺盛，吊装10GW+。22-25年CAGR47%。重点推荐&重申。海风平价加速发酵，下半年招标放量，23年起需求旺盛，看好长期成长性。陆风平价新周期，22年装机确定性高增，同时原材料价格进入下行区间，零部件盈利能力将逐季改善。重点推荐东方电缆、大金重工、金雷股份、日月股份、天顺风能，关注海力风电、泰胜风能、三一重能。
T券商江苏射阳1GW项目35kV海缆招标候选人公示事件点评亨通&中天江苏区域优势明显，期待后续海缆订单逐步落地。事件国家能源招标网发布国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目35kV海缆及附件设备采购公开招标中标候选人公示，其中亨通海缆与中天海缆分列第一与第二候选人。点评1、项目具体情况概览①项目规模射阳海上南区H3、H4、H5总计装机容量1GW；②项目阵列缆电压等级35kV；③项目阵列缆总长度根据《招标货物一览表》，总长度为291.9km；④项目中标候选人及投标报价第一候选人——江苏亨通高压海缆有限公司，投标报价48396万元；第二候选人——中天科技海缆股份有限公司，投标报价59827.002万元；⑤35kV海缆单价第一候选人投标单价约为166万元/km，第二候选人投标单价约为205万元/km。2、江苏地区亨通中天优势明显亨通光电与中天科技均在江苏地区拥有产能布局，为江苏本土企业。在江苏项目中，一期竞配2.65GW目前已有1.65GW锁定联合体，海缆环节厂商为中天科技，另外1GW江苏射阳项目阵列缆第一候选人与第二候选人分别为亨通光电与中天科技，展现出两家厂商在江苏区域的竞争实力。3、中天亨通优势区域海缆订单逐步落地，订单为后续快速发展奠定基础年初有较多招标海缆项目落地阳江，东缆斩获较多份额，下半年开始，包括江苏的一期竞配项目以及后续如山东、粤东等地的项目有望逐步落地，中天科技与亨通光电在前述区域具备竞争优势，订单有望持续落地，为后续海洋业务持续快速发展奠定基础。4、持续看好中天科技&亨通光电，仍具高投资性价比。受益于海上风电持续高景气发展，同时高壁垒丨优格局丨强盈利能力的属性不变，中天亨通同为第一梯队厂商有望充分受益发展；此外光通业务将带来利润弹性。预计中天科技22-24年归母净利润分别为39/48/57亿元，对应目前估值23倍PE，亨通光电22-24年归母净利润分别为22/27/33亿元，对应目前估值18倍PE。
G券商风电设备原材料价格回落，22H2装机预计高增。建议淡季叠加疫情影响，上半年风电开工率较低；随着疫情影响消退，全年风电装机量仍有望达到55-60GW，下半年有望迎来抢装，部分环节有希望迎来涨价。推荐（1）海缆受益标的东方电缆；（2）轴承推荐五洲新春（滚子外资品牌订单占比近50%）、恒润股份、新强联、力星股份等；（3）塔筒受益标的大金重工、天顺风能；（4）铸件受益标的日月股份；（5）制动器受益标的华伍股份（GE放量）；（6）升降机，受益标的中际联合等。风电设备企业半年报差已在市场预期内。日月股份7月11日晚发布半年度业绩预告，2022H1实现归母净利润0.92-1.03亿元，预计同比减少3.66-3.77亿元，同比-78.05%到-80.39%。天顺风能公告22H1归母净利2.40-3.19亿/同比下降60%-70%，扣非净利2.52-3.08亿/同比下降45%-55%，Q2单季归母净利2.07-2.87亿元/同比下降4.8%-31.3%/环比+536.5-782.0%，扣非净利1.89-2.46亿元/同比下降14.0%-33.6%/环比+201.7-291.0%，环比明显改善，主要由于塔筒交付量提升。22H2装机预计仅次于20H2，大机型渗透率加速提升。22H1风电招标量53GW/+69%，Q2招标量25.8GW/+64%。预计2022全年装机量55-60GW，下半年装机量预计超40GW，半年内装机量仅次于2020年下半年的65GW。据CWEA，2021年陆/海风单机容量提升0.5/0.7MW，较2018-2020年均提升量0.25/0.55MW亦有大幅增加，22Q1金风销售单机容量4.5MW/+27%/环比+31%，大机型渗透率仍在快速提升，需要关注零部件单MW价值量变化。风机价格稳定+材料价格回落下，风电设备厂商盈利空间打开。风电设备原材料成本占比一般超50%。自5月以来上游以铁矿石为代表的原材料期货价格整体回落，截至7月12日，相关原材料价格环比下降10%-20%铁矿石期货价格707元/吨，环比-21.7%；阴极铜期货价格57320元/吨，环比-20.1%；铝期货价格17585元/吨，环比-12.1%；螺纹钢期货价格3910元/吨，环比-16.6%。6月陆风（不含塔筒）中标均价约1807元/kW，环比+5.0%。目前业主评标时将价格分占比调低，据金风，全年陆/海风机均价大概率稳定在1700-2000元/3500-4000元。地缘政治冲突下欧洲绿能加速普及，利好具有出海潜力的风电零部件厂商。2022-30年丹麦、德国、比利时与荷兰海风预计新增装机近50GW，年均6-7GW，相当于国内十四五年均新增海风装机的近一半，规模较大。此前2月末德国宣布加速绿能规划，将100%可再生能源供电目标提前15年（至2035年）实现，其中，陆风新增装机将从2022年的3GW提升到2027年的10GW，期间GAGR在31.6%，增速较快，而海风容量预计从2030年的30GW上升到2045年的70GW，利好风机零部件出口。
T券商英国海风价格已经低于其他发电技术，海风市场有望快速放量。英国海上风电价格降至低于其他发电技术水平，开发经济性更强。近期英国最新一轮可再生能源差价合约（CfD）竞价中，海上风电项目的投标价为37.35英镑/MWh，低于陆上风电的42.47英镑/MWh和光伏的45.99英镑/MWh。随着海风成本优势开始凸显，欧洲海风市场有望进入加速发展阶段。本次竞价项目中海风占比达65%，政策加持下海上风电景气度持续向好。根据英国政府制定的气候目标，到2030年英国需要完成至少40GW海上风电装机量，而截至2021年底英国海风累计装机量达13GW，要达到40GW的目标需要22-30年年均新增海风装机量3GW（20-21年年均新增1.4GW）。从2023年年开始，CfD机制将由两年一次改为一年一次，为英国达成2030年海风目标提供政策支持。本次竞价的10.8GW的可再生能源项目中，海上风电约7GW，占比约65%，对比前三次CfD拍卖的海风规划量1.16GW、3.20GW、5.47GW，海上风电规划持续增长。持续看好海风出海市场。塔筒环节看好【大金重工】，公司目前已经获得了获得英国860MW海上风电项目XXL单桩合同，拥有国内塔筒企业在欧洲单桩出口项目唯一的业绩背书，有望凭借先发优势受益于英国海风的快速发展。铸件环节看好【日月股份】，出海利润率较国内高出10个百分点以上，有望凭借精加工和大兆瓦优势打开海外市场空间。海缆环节看好通过与海外头部业主的技术研发合作获得客户认可，与当地海工企业完成海缆总包的【东方电缆】、【中天科技】和【亨通光电】（通组覆盖）。风机环节看好【明阳智能】。公司于2021年与英国政府达成意向协议，将在当地投资建设风机、叶片生产基地。我们认为公司在伦交所上市后募集资金有望加快英国建厂的进度，出货量跟随海外海风市场加速。[/cp]