锂行业面临的拐点

近期锂盐价格一路走高，2月份突破40万/吨,渤海证券发布能源金属研究报告，分析认为盐湖提锂迎来拐点。

提锂工艺上，锂辉石短期进步空间不大，锂云母将补充供应增量；盐湖提锂正趋于成熟；锂黏土具备良好的开发前景。我国盐湖提锂工艺不断优化，成本下行已具备经济价值，但当前产量规模尚小，利用率不足。我们认为在当前新能源大趋势下，国家政策、行业高景气和技术工艺优化将合力推动我国盐湖提锂产能释放。（盐湖提锂产业链在1月24号发文介绍，“青海建设世界级盐湖基地，产业链个股分析”）

   根据锂行业的特点，近一年锂盐价格大幅上涨是当前锂矿实质性短缺，话语权在矿端及加工端。研报从宏观经济和政策、以及行业壁垒、替代品四个方面分析认为2021-2023年供需持续偏紧，锂价中枢将持续走高,行业盈利得到保障。

  （1）宏观影响上，宏观因素对锂的影响弱于基本金属；

（2）政策上，锂作为新能源汽车关键原料确定性强；

（3）行业壁垒上，具有重要的资源壁垒、高资金壁垒、高退出壁垒、一定的设计研发壁垒、一定的产品认证壁垒；

（4）替代产品上，随着技术性能不断提升，钠离子电池未来有望构成一定威胁。

研发从两个方面分析认为资源加工一体化的企业将具有核心优势。（1）由于需求的爆发增长，锂资源稀缺性凸显，锂盐加工企业需多区域、多种类布局上游锂矿资源稳固行业地位，通过上游资源产能释放增厚业绩；（2）通过资源加工一体化，高景气时可保障原料供应及品质，低景气时凭借低成本原料压缩成本从而掌握长期优势。

研报推荐关注赣锋锂业（002460）、雅化集团（002497）、天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）

赣锋锂业（002460）公司在全球范围内直接或间接拥有 15 个优质的锂资源，目前年产能电池级碳酸锂 4.3 万吨，电池级氢氧化锂 8.1 万吨、金属锂 2000 吨。根据规划，预计 25 年权益/包销锂产品产能合计达到 20 万吨以上。公司形成完整的锂电池产业链，锂矿-锂盐-电池材料-锂电池-锂电池资源回收，形成一个闭环。

雅化集团（002497）公司锂资源布局进展顺利，多个参股项目有望于2022 年投产。2021年公司拥有4.3万吨锂盐产能，其中氢氧化锂产能 3.3 万吨，雅安锂业二期5万吨电池级氢氧化锂、1.1 万吨氯化锂及其制品项目已启动建设，（其中3 万吨电池级氢氧化锂产线将于2022年底建成投产），到 2025 年公司锂盐产品综合产能规划将达到10万吨以上。

天齐锂业（002466）公司通过控股泰利森、SQM等全球最优锂源公司，实现高储量、高品位固体锂矿、盐湖卤水型锂矿的战略布局。根据公司规划，2021年碳酸锂产能12万吨，2022年底碳酸锂产能18万吨，氢氧化锂3万吨。公司是以锂为核心的龙头企业，拥有全球最优质锂矿、盐湖，综合成本低廉，但公司负债率较高，21年Q3财报显示货币资金12.23亿元，而同期赣锋锂业货币资金为74.67亿元，存在后续债务偿还不及预期的可能。