【机构调研0323】爆123家机构热捧立讯精密

好股【机构调研0323】统计显示，7家上市公司被机构调研，其中立讯精密、【华宇软件(300271)、股吧】、康弘药业、海特生物、永兴材料等5家受明星机构青睐。

002475立讯精密

3月22日宝盈基金，博时基金，长盛基金，大成基金，东吴基金，富国基金，国联安，国泰基金，海富通，华安基金，华商基金，汇丰晋，汇添富，交银施罗德，景林资产，景顺长城，农银汇理，融通基金，上投摩根，新华基金，兴全基金，星石投资，易方达，银河基金，中欧基金，中邮基金，重阳投资等123家机构对公司进行调研

调研详情

1、本次疫情对公司的影响。

目前公司没有收到需求调整的息，但相短期内需求还是受影响的。当前海外疫情的发展趋势比较混乱，现在定义受影响的比例还为时过早，预计上半年手机受影响会较大一些，但电脑和平板需求还是比较平稳，其中，平板有上升的趋势。此外，公司耳机产品产能目前处于历史高峰。海内外部分安卓客户一季度需求影响约10%，并非完全来自销售层面，部分也受到材料或供应不配套的影响。通产品在一季度的表现比预期多了20%-30%，这部分不完全是整个通市场成长的因，可能部分因同业产能不足而转过来的。汽车板块比预期下降了个位数的比例。

从经营的角度来，疫情的影响还体现在两个方面。第一，材料库存高于安全库存。公司此前的安全库存最多满足2周的用料需求，目前是4-8周。例如，公司生产所需的部分胶水来自美国，在目前较多航班受管制的情况下，为降低潜在风险和影响，我们将比较敏感的材料备货8周，其他材料备货4周。因此，库存增加的情况在公司会存在。第二，基于在人员管理上的增加投入，公司管理费用和制造费用也相对提高。公司在春节前、后支付了比正常情况下更多的薪水以满足供应需求。因此，一季度受到的疫情影响将表现为管理费用和库存的增加。

从产品线来，公司在手机端的收入占整体收入的10%-15%，如疫情蔓延并影响到第二季度，则主要影响可能会在手机端。新产品开发方面，目前未收到任何新产品延后的息，无论是客户还是供应链，彼此都磨合多年，透过交流及当地人员的深入介入，目前未到有影响。若真有影响，短期内可能不会体现，但影响也一定是有限的。

2、公司发展情况介绍。

公司主要业务仍然是消费电子、通和汽车。消费电子业务预计今年将保持快速增长，可穿戴式产品、SIP模组等表现可期。此外，北美等其他客户以及国内部分智能方案客户都在超预期发挥，在2020年给了消费电子比较大的成长支持。

通讯业务方面目前如预期发展。公司与国内外几个主要客户的业务进展顺利，产品线包括CPE、RRU等整机产品的OEM和ODM。数据中心产品领域，光模块产品目前已经有量的突破，虽然每月只有2000万收入，但持续增长、市场巨大，成长可期。

汽车业务方面，由控股股东收购的BCS拥有全球主要整车厂商的供应资格，其为立讯精密汽车业务带来了较好的机会。此外，公司与主要电动汽车厂商业务进展顺利，成长性较高。

3、公司产能规划。

关于全球制造，公司评估了14个国家，无论是从自身发展的市场或是配合客户的角度出发，可选的基本都是亚洲国家。首选是越南，地理位置方便，越南人民与中国老百姓比较相似。第二是印度，有内需市场，很多客户也担心越南会在贸易战中成为第二个中国，所以再找一个有人力和内需的地方就是印度。第三考虑的是马来西亚和泰国，也有深度评估，但目前还没有具体的决策。越南工厂产能今年占公司10-15%，未来2-3年随着公司增量和越南产能增长，越南会占整体产能的30%，但并不代表国内产能会萎缩，在不影响国内的情况下，会让更多的增量在海外进行布局。

4、公司保持中高速增长的持续性。

在现有的生态情况下，目前的产品不会太快触碰到管理界限，因为同质性比较高。公司的快速成长与自身的体制有关系，公司BU下面有很多SBU（小BU），这样能够快速孵化新的团队。例如从连接器BU中能够很快孵化出声学、马达、天线BU，很多从事不同产品的团队之间可以快速切换。在接近的业务生态下，持续优化自身内部的治理架构可以为公司的中高速成长进行支撑。

5、实现高质量增长的内部支撑机制。

公司同仁自身的使命感很重要。做任何事情，一方面是团队协作和使命必达，一方面是主人翁精神。公司成立至今已多年，不论是老员工还是新同仁，都同样饱含创业激情。人造环境、环境造人，我们有众多优秀的核心干部，就是一个拥有优秀DNA的培养平台，我们找的核心人员也是与公司化契合度非常高的。制造业是比较辛苦的行业，所以选人非常关键。从董事长往下有不到300人的核心干部团队，他们的观念和能力能符合公司发展的需求。

6、公司在SIP领域的发展情况。

公司5年前开始关注SIP，团队人数由当年的2-3人发展到现在的3000余人。公司在各个阶段都做了细致的沙盘推演，充分分析市场和客户需求、客户痛，深入研究如何满足客户所需，此外，公司在自动化方面具备一定优势。公司好SIP的发展前景和市场空间，也将提供充分资源支撑业务发展。

7、公司数据中心产品状况。

公司在数据中心产品线的完整性与全球前三大龙头企业没有差异，尤其在新技术开发层面。数据中心业务在国内发展相对较快，国外业务则基于行业生态，需要更有耐心地服务客户。此外，数据中心散热产品逐渐与我们的产品融合成一个模组，我们将散热产品当做精密连接器的一部分功能去处理，以模组为整体考虑才能有效解决客户的问题。

8、公司资本开支情况。

公司各BU均独立经营，不论是资本支出或是其他财务指标，各BU都得很仔细。公司整体财务指标近两年来进步比较大，这并非偶然，并且会持续下去。去年开始，虽有部分业务增加投入，但整体资本开支将不会有明显的上升或下降，会保持相对稳健。

9、公司2019年在运营、组织等方面取得的成绩。

首先，公司在内部组织上有所调整，如果组织跟不上会让公司发展碰到障碍。公司逐渐把类同BU变成BG，能够把技术和管理资源横向拉通，这部分在去年的高速发展中得到了比较多的改善。相较于此前，同类BU之间成功或失败的经验可以得到更全面的共享；此外，我们在年轻干部的置换上非常成功。公司BG或BU主管呈年轻化趋势，以80后为主，70后基本已离开前线，更多是陪同、辅导80后成长。公司去年在年轻干部的任用上取得了较好的成果；最后，公司在业务的筛选上做了正确的拒绝，目前来，当时的决定也是正确的。

10、公司2020年在改善运营、内部管理方面的举措。

公司在内部息化管理方面有较大改善空间，目前，公司息化管理仍相对落后于公司成长水平。除了息化平台管理以外，我们也致力于让公司的自动化变成泛用共享平台，而不是客制的自动化。例如做消费连接器的平台可以用于通讯连接器，或者将连接器自动化平台用于生产小型电机，将更多的泛用自动化变成公司永久性资产而不是负担。公司已有专门团队在从事这类改善。

*风险提示:个股仅供投资者参考，投资有风险，操作须谨慎。

智盈1元

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