隐藏的光伏产业链龙头锡业股份

隐藏的光伏产业链龙头 锡业股份

光大期货2021-05-15发文《光伏装机爆发 对锡消费影响几何？》

根据国家能源局，2020年国内光伏新增装机48.2GW，同比增加60.1%。根据 IRENA 数据，2020年全球光伏新增装机126.74GW，同比增加29.5%，其中海外新增装机 77.48GW，同比增加13.5%。

以2021-2025年光伏新增装机CAGR24%、耗锡量71吨/GW为基础，计算较悲观下全球年均耗锡量为1.33万吨、1.59万吨、1.95万吨、2.42万吨和2.9万吨；中国年均耗锡量为1万吨、1.2万吨、1.46万吨、1.8万吨和和2.18万吨。

以2021-2025年光伏新增装机CAGR27%、耗锡量120吨/GW为基础，计算较乐观下全球年均耗锡量为2.1万吨、2.64万吨、3.32万吨、4.19万吨和5.28万吨；中国年均耗锡量为1.75万吨、1.98万吨、2.5万吨、3.14万吨和和3.96万吨。

以ITA 2019年全球精锡消费量35.91万吨、中国消费量16.74万吨为假设，预计到2025年全球光伏耗锡量将从目前的2.5%升至8%-15%、中国将从目前的5%升至13%-24%。

得益于光伏行业的快速发展，锡焊料在光伏领域的消费将会得到一个较大幅度的提振。中长期来看，因锡矿项目投资有限、推进速度缓慢，而随着光伏用量的快速提升，精锡供需缺口有望持续扩大。

根据欧洲光伏协会预测数据，1GW光伏组件所需主流MBB光伏焊带约550吨，按主流Sn60Pb40焊料计算，而焊料约占焊带质量17%，则2021年全球光伏焊带用锡量约为9149吨，2022年约为11436.25吨，2021-2025期间全球光伏焊带锡需求量的平均复合增长率达到14.2%。

目前全球已有130个国家（占全球温室气体排放60%以上）已正式制定、宣布或正在审议零排放目标。中国二氧化碳力争2030前达到峰值，光伏能源在清洁能源结构比产能快速扩张；产业链集中度提高；技术叠代更快。双碳目标背景下对光伏清洁能源的需求增加，锡的用量也会相应增加。更高效的HJT电池需要新的设备投资，需要更低熔点的锡基新焊料。

中期货近期发文 锡 需求端，下游半导体需求持续向好，8月份销售额再创历史记录，全球减碳大环境下，光伏需求旺盛。 供应端，限电影响有所减弱，广西云南锡矿加工费分别涨至21000元和25000元高位，锡锭有恢复预期但目前进度偏缓。 目前海内外库存极低，供需整体偏紧。现货商挺价积极，冶炼厂与贸易商均采用固定价报价，锡有望继续反弹。中长期来看，锡价将维持强势，我们认为沪锡可能在年前突破30万点。

11月5日《 人民网 、环球网、新华财经、云南广播电视台、昆明日报等多家媒体关注云南省首个基础研究应用基础研究企业联合专项落户云锡》

“据悉，云锡是云南省内目前唯一一家签订该协议的企业，标志着云南省锡铟产业发展即将进入政企联合、创新驱动、转型升级的新阶段”“锡铟应用基础研究是云南省主动融入国内大循环新发展格局，针对性解决国产化替代所需的锡铟新材料卡脖子技术难题的一项重大举措，是云南省全产业链重塑有色产业新优势的重大安排。”根据公开资料，云锡所研究的锡铟材料，正是HJT 太阳能 电池所需ITO靶材。

参考整体资金炒作趋势， 天齐锂业 和 赣锋锂业 等均是锂电池产业链的上游延伸。而光伏产业链的上游延伸- 锡业股份 ，还处于尚未挖掘的阶段。锡价，由于光伏带动的大发展，已由10万涨至30万附近，并且将受益于碳中和和光伏装机，预期将长期上涨。

光伏由于其技术路线变更快速呈现不确定性，碳中和下受大国博弈影响也较为严重。 锡业股份 作为光伏产业链上游绝对龙头，“铲子”属性赋予了其在碳中和大发展中无风险获利的最佳地位，而利润和估值水平均达到了最佳买点。

此文，仅为抛砖引玉，供大家参考，资金是否会顺着光伏产业链发现锡业股份，具有很大的不确定性。