一个月内股价涨幅80%的天齐锂业，还有投资价值吗？

        近期和朋友们聚餐，酒杯觥筹交错之间，和朋友老王聊起了股票。2020年疫情期间，老王买入了股票天齐锂业，成本价33元多，买入后一直涨到38元左右。但好景不长，随后股价一路下跌，一直跌到了4月底15.18元。在此期间老王越跌越买，成本价降到了24元。不过账户还是浮亏近40%。面对这个收益，老王的心态是坚强的，但也快熬不住了，晚上偶尔也会深夜难眠.......

2020年后半年，天齐锂业的股价从4月最低15块涨到了12月份最高的43元，股价翻了2.8倍。尤其是12月份从25元一路上涨到43元，一个月的时间涨幅达70%。老王的收益率也达到了80%。

  那么问题来了，先问二个问题

1、究竟老王中了这只股票的哪个优，敢于逆向加仓并且最终拿住了？

2、为什么12月份涨幅这么大？因是什么？

带着这些问题，我们研究下天齐锂业，去寻找答案。

一、天齐锂业的行业地位

我们先说几个头衔，天齐锂业是世界第三、亚洲第一的锂化合物生产商。

在具体细分下，就是全球第二大工业级碳酸锂供应商、全球第三大电池级碳酸锂供应商以及全球第五大工业级氢氧化锂和电池级氢氧化锂供应商，同时也是全球第四大氯化锂和金属锂供应商。

天齐是全球为数不多的上游和中游垂直整合的锂生产商。业务涵盖了锂产业链的关键阶段，包括锂矿开采，锂精矿加工和锂化产品的生产。

可以说是从自己家的锂矿开始开采，再把矿产运到自己家的工厂进行加工，生产成可作商用的化合物，如碳酸锂、氢氧化锂等。这些化合物商用广泛，近几年销售增长主要来源于锂电池市场的爆发。尤其是2020年新能源汽车产业链的大爆发，需求旺盛。

二、天齐锂业为何如此有优势？

我们都知道，金属矿产是属于不可再生的资源。和煤炭、石油类似都是消耗品，用一就少一，用完就没有，想变也变不出来了。所以对于矿类的竞争模式，是谁占据的矿产多，谁就有优势，就掌握了主动权。

我们来锂矿，全球的锂矿主要分布在南美和澳洲。也就为数不多的十多个矿。品质越好，精度越纯的矿，对后续开采，提炼等带来的成本会有所不同。换句话说，谁拥有的锂矿又多又好，就拥有绝对的优势，立于不败之地。相应的，成本就会比同行低很多。同样的销售额，低出来的成本就是所赚取的利润。

天齐锂业坐拥很多优质的锂矿。其中最厉害的地方，就是拥有两个世界级的锂矿。赣锋锂业手里也拥有很多优质的锂矿，但和天齐这两个矿相比，差距还是不小的。

其中一个是天齐控股的泰利森，拥有目前世界上开采的储量最大，品质最好的锂辉石矿-西澳大利亚Greenbushes格林布什矿。主要关系是天齐拥有菲尔德51%的权益，菲尔德拥有泰利森和格林布什矿100%权益。所以天齐间接控股格林布什矿。期间的收购过程堪称经典的蛇吞象，也是天齐成为霸主的第一步。

位于智利的全球储量第二大、锂浓度最高的Atacama(谅我，找不到中翻译），隶属于SQM和雅宝。蒋总眼界高，大格局，有魄力。于2018年5月份收购了智利锂生产商SQM约23.77%的股权，收购价格40.66亿美元，每股65美元现金。交易完成后天齐锂业成为了SQM的第二大股东，进一步巩固了公司的行业地位。

本次收购有自有资金和34.33亿银团并购贷款共同组成，又是一次大手笔的蛇吞象。不过这次收购把天齐推向了世界霸主地位，也使天齐深深陷入了债务泥潭....

三、天齐锂业的偿还债务之路

根据天齐收购SQM后，资产负责率从交易前的40%上升至80%。收购价款做为长期的股权投资，计入了资产负债表中。

针对34.33亿美元的借款，计划分三部走

1、按照每10股配售3股比例向全体股东配售。2019年12约17日股权登记，每10股配3股，定价8.75元/股，融资金额约30亿元。当时我个人也参与了配股，开盘当天股价涨停。

2、发行港股，通过港股融资来减轻债务。证监会已核准，可以发行不超过3.28亿股。保守估计能融资70多亿元。截至目前暂时没有进展消息。

3、发行可转债。可转债也已经获得批准，不超过50亿元，正筹备进行中。

经过这三步，可解决150亿元债务，剩余债务和利息110多亿元还需要解决偿还。

可以说天齐这两年战战兢兢，拆东墙补西墙，为偿还债务无所不用其极。为了未来能轻装上阵，2019-2020年报各项资产该减值计提的大幅减值，2019年年报净利润减到了-60亿，2020年预告净利润-18.15亿元。因很简单抛掉包袱，等待未来局势反转，顺势起飞。

天公不作美，从2018年开始，全球范围有较大规模的产能投产，另外下游需求还没有爆发。碳酸锂等价格一路下跌。从18年高17万元/吨下跌至2020年上半年的4万元/吨。

果不其然，天齐锂业一年内期到款非流动负责为133亿元（内资银团到期规模13亿美元，境外规模6亿美元）。2020年11月份天齐公告公布到期债务偿还不上，需要延展。债务危机如期降临。

在这个危机的时刻，澳大利亚上市公司IGO作为战略投资者被引入。

根据12月8日公告，拟以增资扩股的形式引入IGO，IGO全资子公司出资14亿美元认缴TLEA新增注册资本3.04亿美元；出资金额超出注册资本部分对应溢价10.96亿美元，计入TLEA资本公积。增资完成后天齐将持有TLEA51%权益，IGO持有49%权益。用于偿还银团贷款不低于12亿美元。

简单来讲，就是相当于把菲尔德装进了并购包袱中，菲尔德下面的泰利森相关产业和Greenbushes格林布什矿都包括其中。格林布什矿产和相关资源未来产生的收益要分出49%给IGO。

天齐锂业债务缠身，最有价值的就是矿产，通过矿产进行资本运作也是没有办法。通过这些运作，能解决当前的债务违约危机。明天很美好，但现在能活着更重要。

四、天齐的股价走势和空间

纵观2020年12月份，天齐锂业股价从12月3日25.08元一路上涨到1月6日的45.98元。一个月的时间涨幅高达80%多，可谓是一飞冲天。如此迅猛的增长，因如下

1、12月初引入IGO战略投资人，解决了债务违约危机。虽然目前还在进行阶段，但重大利好已经刺激了市场，激发了市场激情。

3、赶上了市场热炒新能源汽车。短期新能源汽车产业链上的相关公司股价已经炒飞天，天齐也不例外。

五、天齐锂业未来股价的上涨空间还有吗?

关于这个问题，笔者不是股神，没有办法预测走势。不过可以列举一些事实和数据，各位客自行预测下。

天齐锂业是属于周期股，用PB估值。我们来和赣锋锂业进行对比

注①数据截取时间为2021年1月6日。

②营业收入为2016年到2020年三季度累计数据。

1、天齐近五年营业总收入为228.82亿元，赣锋锂业为214.62亿元。天齐稍高一些。

2、毛利率天齐达到了44.69%，赣锋锂业是18.82%，天齐毛利率比赣锋高出26%。这个数据就显现出了天齐做为龙头老大的霸气。我们之前说过，天齐手下的两大世界级锂矿带来的优势和供矿价格是赣锋锂业所相比不了的。相同的销售额，天齐赚取的净利润肯定高于赣锋。孰优孰劣，一眼便知。

3、通过竞争优势和相关财务数据对比，如果天齐锂业没有陷入债务泥潭，很难想象赣锋锂业的市值是天齐的2.5倍。

4、假设天齐锂业债务解决顺利，市场情绪火热，，把PB市净率推到赣锋锂业一致的17.11。我们来预估下上涨空间。以2020年三季度数据，天齐每股净资产3.96元，PB为17.11，那么股价是67.75元，截至1月6日的股价为44.91元，上涨空间还有50%。

插播新闻据SMM调研，自2020年8月以来，电池级碳酸锂价格不断走高，目前平均价为54000元/吨，较2020年以来最低位上涨35.85%.....

根据乘联会数据，11月份新能源乘用车批发销量18万量，同比128.6%，环比10月增长24.8%.......

部分锂澳矿企业因长期产品价格处于低位，现金流恶化导致濒临破产，上游供给格局有望改善....

回到开篇的故事，老王为什么敢于逆向加仓？

因为他清楚天齐锂业占据了全球数一数二的锂矿优势，也到了下游新能源行业的美好未来，更相天齐锂业会从债务枷锁中冲出，驶向广阔的未来......