截至私有化退市前，晶澳太阳能股价为7.49美元

，晶澳 太阳能 并没有得到美股市场的认可。截至私有化退市前，晶澳 太阳能 股价为7.49美元，市值3.51亿美元（约合23.92亿元人民币）。其中，公司市盈率7.97倍，市净率仅为0.35倍

从产业及投资层面，相对于现有的 天业通联 来说，晶澳成功入驻的话，其总市值、资产及利润都会有较大幅度提升。

去年全年，晶澳总收入197亿元， 太阳能 组件收入为183.5亿元， 太阳能 电池有8亿进账，发电业务收入1.56亿元。公司营业总成本为170.94亿元，同比上年上升了35.87%，营业成本的增速，要高于营收增速（30.54%）。该企业利润总额为5.37亿元，净利润为4.47亿元。

目前， 天业通联 的总市值为56亿元，净资产12.7亿。在新能源市场尚不明朗的情形之下，预计晶澳借壳成功后，总市值有望增加到100亿元以上。

投资者愿意买单么？

抛开游资炒作，现实环境下，晶澳在实现资产重组后进入A股的话，能否获得投资者的长期青睐取决于几大要素。第一，国内光伏市场政策不够明朗，晶澳的海外市场提升能力究竟如何。

能源一号获得的详尽数据显示，2015年、2016年和2017年等三年光伏增长期，晶澳的境外收入占比分别稳定于55%、45%和49%，虽然与晶科能源70%的海外收入占比来说还是略低，但在全球光伏顶尖企业中已算不错。其中，2017年晶澳亚太、欧洲和北美地区的销售占比分别为25.19%、7.97%和13%。2017年~2018年上半年，晶澳在日本市场的出货量为第一。

对比体量相似的晶科，其业务已遍及全球，海外营收也屡创行业新高。除了2016、2017连续两年保持全球出货量第一之外，晶科在包括美国、欧洲和拉美、中东非在内的成熟或新兴市场中的市占率也是首位。

第二，国内市场方面，尤其是户用及地面电站等基本面的变化，是否会对晶澳业绩带来致命打？

能源一号在研究该企业的去年前五大客户后发现，美国晶澳（JA Solar USA.INC）、 特变电工 新疆新能源（下称“ 特变电工 ”）、中国能源建设集团（下称“中国能建”）、Midoriya Electric co.,Ltd、中电投等，占晶澳全球市场收入的23.69%。

10月24日，国家电投组成员、副总经理夏忠在集团总部会见晶澳 太阳能 董事长靳保芳一行。（国家电投成立于2015年6月，由中国电力投资集团公司与国家核电技术公司重组组建。）

上述企业（除美国晶澳）中，中国能建等央企的新能源工程都会相对庞大，而 特变电工 又是EPC业务的核心承建方，对光伏组件的采购量都较大。

进一步，晶澳对于领跑者投资基地的热情，似乎并不算特别高。它的目标十分明确：以组件供应商角色参与领跑者项目。

上图显示，规模高达6.5GW的第三批领跑者项目中，晶澳并不在列。Energy Trend的分析就称，2017年应用领跑基地投标时，晶澳在十大基地中的投标电价均处于高位，在渭南基地、泗洪基地、宝应基地的平均投标电价均居第一位。因此晶澳虽然参与了每一个基地的项目投标，然而晶澳在38个子项目中，仅投标11项，属于蜻蜓水类型，一个基地仅投标1-2个子项目。不过在能源一号来，也有另一种可能：晶澳就是按照组件及配套产品的实际走向等指标进行全面测算而得出的结果，并没有像个别企业那样一味投低价。

综上，结合晶澳在领跑者的参与方式上，以及与央企、 特变电工 等大客户的合作方向，晶澳似乎偏向于成为领跑者投资方的核心供应商选项，而不是领跑者电站的核心投标方。这一上，它与晶科电力的定位就不同。

不过尚需注意的是，与其他同行一样，晶澳引以为傲的组件毛利率在下降。去年全年，晶澳197亿元的总收入中， 太阳能 组件收入为183.5亿元， 太阳能 电池有8亿进账，发电业务收入1.56亿元，组件业务独占鳌头。

2015年~2017年，该公司的组件毛利率出现了三年持续下滑的态势：分别为17.94%、16.74%和12.85%。电池片毛利率同样出现了下降。由2015年的11.98%下降至6.63%，可见市场竞争之激烈，技术水平持续上升以及供需失衡影响之大。

不过，由于海外市场扩张进行中，加之企业的大举规模化运营，或许可以冲淡组件毛利率的下滑影响。

2017年以来，该公司主要通过扩建方式提高产能规模，目前在国内外拥有11大生产基地，分布于河北宁晋、河北邢台、江苏 连云港 、河北张家口、越南北江及马来西亚等，其中河北宁晋（组件）、河北邢台、河北张家口、安徽合肥等基地主要从事 太阳能 组件生产；河北燕郊、江苏 连云港 、内蒙古包头和越南北江生产基地主要生产硅片；河北宁晋、江苏扬州及马来西亚槟城生产基地主要生产 太阳能 电池片。截至2017年末，该公司的硅片、电池片和光伏组件规划年产能分别达到3GW、6.5GW和7GW，较2016年末规模分别增加0.5GW、1GW和1.5GW。

另一方面，晶澳不到70亿元的固定资产不算高，个别上游公司的固定资产超过了100亿元。但晶澳去年“在建工程”15.3亿元、同比增长137%的数字，还是要高于几家A股大型上市企业。而2018年下半年以来，晶澳或许会逐步调整自己的在建项目，将更多精力放在市场开拓、研发和提高销售净利比上。

财务数据参考：

去年全年，晶澳总计出货7501兆瓦，全球排名第三；相比2015、2016年的3937.9兆瓦和4920.4兆瓦都有很大上升。

企业197亿元的总收入中， 太阳能 组件收入为183.5亿元， 太阳能 电池有8亿进账，发电业务收入1.56亿元。

司的营业总成本为170.94亿元，同比上年上升了35.87%，营业成本的增速，要高于营收增速（30.54%）。

企业利润总额为5.37亿元，净利润为4.47亿元。

司光伏组件的平均每瓦售价为2.6元人民币，相比2016年和2015年的3.2元、3.5元有所下降。

此外，晶澳总资产约为203亿元，负债总额147亿元，净资产为56.33亿元，资产负债率为72%。公司的流动比率为0.93，速动比率是0.63。