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晶澳科技(002459)
事件公司发布业绩预告,公司预计 2022H1 实现归母净利润 16-18 亿元,同增 124.3%-152.3%,其中 2022Q2 实现归母净利润 8.5-10.5 亿元,同增 52.7%-88.6%,环增 13.3%-40.0%;公司预计 2022H1 实现扣非归母净利润 14.8-16.8 亿元,同增 173.9-210.9%,其中 2022Q2 实现扣非归母净利润 7.8-9.8 亿元,同增 61.7-103.3%,环增 10.8-39.3%,业绩基本符合市场预期。
2022Q2 盈利修复,下半年持续高增公司 2022Q2 出货约 8.4GW,同增 53%/环增 27%,欧洲需求超市场预期,调货欧洲物流延长致出货延迟。我们测算组件单瓦净利 1.1-1.2 毛,贡献 9.2-10 亿元利润,2022Q2原材料价格涨幅明显,公司单瓦盈利逆势环比微增,原因在于 1)欧洲需求爆发享受高溢价市场;2)新产能投放及一体化率提升带来成本降低。2022 全年看,下半年为需求旺季,2022Q3 公司保守出货 10GW+,单瓦盈利有望持平。公司 2022 年组件出货规划 35-40GW,同增 60%左右,盈利确定性强,我们预计 2023 年出货 55GW+,叠加硅料降价,有望量利双升!
N 型产能落地,一体化程度不断加深 截至 2021 年底公司硅片、电池、组件产能为 30GW/30GW/40GW,实现 75%自供率。 2022 年公司计划分别扩产 10-15GW,加深一体化程度,其中电池越南投产 3.5GW PERC,国内规划 6.5GW TOPCon,其中 1.3GW 预计 2022 年 8 月底投产,剩余5GW 于 2023 年春节前后投产,2022 年出货 400MW 左右。2023 年另有曲靖扬州各 10GW 于 2023H1 投产,预计 2023 年 N 型产能达 26GW,出货占比 1/3,快步迈入 N 型时代!
电站开发规模提升,逐步贡献增量。2021 年底公司在运的电站项目约350MW,2022 年计划开发项目规模 700MW。2022H1 在运电站较少且公司新增管理人员,基本无业绩贡献,随 6 月 30 日并网后 2022H2 贡献发电收入,2022Q4 规划电站出售,稳步贡献利润。
盈利预测与投资评级 基于公司新产能落地及一体化率提升,我们维持盈利预测,我们预计 2022-2024 年 净 利润 45/61/78 亿元 , 同增122%/35%/28%,给予 2023 年 40xPE。
风险提示竞争加剧,原材料供给不确定。
所有提示仅是根据市场和软件数据,仅代表个人学习交流,不做股票推荐指导操作!股市有风险,投资需谨慎!!
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晶澳科技,叠加硅料降价,有望量利双升
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事件公司发布业绩预告,公司预计 2022H1 实现归母净利润 16-18 亿元,同增 124.3%-152.3%,其中 2022Q2 实现归母净利润 8.5-10.5 亿元,同增 52.7%-88.6%,环增 13.3%-40.0%;公司预计 2022H1 实现扣非归母净利润 14.8-16.8 亿元,同增 173.9-210.9%,其中 2022Q2 实现扣非归母净利润 7.8-9.8 亿元,同增 61.7-103.3%,环增 10.8-39.3%,业绩基本符合市场预期。
2022Q2 盈利修复,下半年持续高增公司 2022Q2 出货约 8.4GW,同增 53%/环增 27%,欧洲需求超市场预期,调货欧洲物流延长致出货延迟。我们测算组件单瓦净利 1.1-1.2 毛,贡献 9.2-10 亿元利润,2022Q2原材料价格涨幅明显,公司单瓦盈利逆势环比微增,原因在于 1)欧洲需求爆发享受高溢价市场;2)新产能投放及一体化率提升带来成本降低。2022 全年看,下半年为需求旺季,2022Q3 公司保守出货 10GW+,单瓦盈利有望持平。公司 2022 年组件出货规划 35-40GW,同增 60%左右,盈利确定性强,我们预计 2023 年出货 55GW+,叠加硅料降价,有望量利双升!
N 型产能落地,一体化程度不断加深 截至 2021 年底公司硅片、电池、组件产能为 30GW/30GW/40GW,实现 75%自供率。 2022 年公司计划分别扩产 10-15GW,加深一体化程度,其中电池越南投产 3.5GW PERC,国内规划 6.5GW TOPCon,其中 1.3GW 预计 2022 年 8 月底投产,剩余5GW 于 2023 年春节前后投产,2022 年出货 400MW 左右。2023 年另有曲靖扬州各 10GW 于 2023H1 投产,预计 2023 年 N 型产能达 26GW,出货占比 1/3,快步迈入 N 型时代!
电站开发规模提升,逐步贡献增量。2021 年底公司在运的电站项目约350MW,2022 年计划开发项目规模 700MW。2022H1 在运电站较少且公司新增管理人员,基本无业绩贡献,随 6 月 30 日并网后 2022H2 贡献发电收入,2022Q4 规划电站出售,稳步贡献利润。
盈利预测与投资评级 基于公司新产能落地及一体化率提升,我们维持盈利预测,我们预计 2022-2024 年 净 利润 45/61/78 亿元 , 同增122%/35%/28%,给予 2023 年 40xPE。
风险提示竞争加剧,原材料供给不确定。
所有提示仅是根据市场和软件数据,仅代表个人学习交流,不做股票推荐指导操作!股市有风险,投资需谨慎!!
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