益生股份--公司研究

公众号厚德

根据益生股份2019年报的披露，益生股价2019年一路上涨，主要是源于其2019年优秀的业绩以及较低的估值。

那么在经历上涨后的益生股份还值得投资吗？我们来一探究竟。

●1司简介

益生股份是国内拥有曾祖代肉种鸡的企业，也是中国饲养祖代肉种鸡和祖代蛋种鸡的企业，引进的肉鸡品种有哈伯德和罗斯308，蛋种鸡品种有伊莎褐和伊莎粉。山东益生种畜禽股份有限公司始建于1990年，总部位于山东省烟台市，注册资本33351.6万元。

现已成为集曾祖代肉鸡、祖代肉种鸡、祖代蛋种鸡、父母代肉种鸡、种猪、祖代种猪、饲料、畜牧兽医研究院、生态奶牛养殖、牛奶加工、生态蔬菜、粪便生物处理及有机肥加工等产、研、销为一体的农业产业化企业。

●2司产能

益生股份现拥有53个直属场(厂)。

其中，曾祖代肉种鸡场2处、祖代肉种鸡场18处、祖代蛋种鸡场7处、并设全进全出父母代肉种鸡场17处、种猪场1处、孵化场4处、饲料厂3处、有机肥厂1处。

拥有“山东鲁南种猪繁育有限公司”、“山东荷斯坦奶牛繁育中心有限公司”、“山东益生畜牧兽医科学研究院”、“烟台益生源乳业有限公司”、“江苏益太种禽有限公司”、“黑龙江益生种禽有限公司”、“烟台益生投资有限公司”等11个子公司。

拥有“山东益吉达生物科技有限公司”、“黑龙江宝泉岭农牧发展有限公司”等3个合资公司及“黑龙江宝泉岭分公司”。

●3 销售网络

全国各国，主要集中在山东，黑吉辽，京津冀。

招商业务主要包括商品代雏鸡；乳业；有机肥，蔬菜。

公司通过在全国各地招商线下销售。每个区域有专门负责招商合作代表。以山东，东北味中心辐射全国。

●4 行情资讯

益生官网上有专门的提供公司每天鸡苗的价格变化。从这些价格变动可以追踪到公司产品的销售业绩情况。这是一个很好的参考指标。

●5 销售数据

公司的90%以上的业务是和鸡有关，简单来说就是出售种鸡。

从事从2017年亏损到2018年扭亏到2019年暴增，三年内收入翻了6倍，毛利翻了20多倍。18年和19年到底是经历了什么。公司不能在两年内的产能发生翻天地覆的变化。

这是因为需求变了。由于非洲猪瘟影响，替代猪肉消费品，如鸡肉变得供不应求，价格也开始走高。所以在2019年养鸡养猪的企业都赚翻了。

公司近三年的销量和生产量对比，年复合增长率35%，收入复合增长率253%，推算出价单价复合增长率88%。

所以，公司能取得高速的增长，主要是单价，其次是公司产能。这种行情能否持续，持续多久。从目前判断和大家的预期，不会持续。如果猪肉供应恢复，那么鸡肉的价格必定会回落。这属于一个强周期的行业。

●6 业绩概述

公司的90%以上的业务是和鸡有关，简单来说就是出售种鸡。2019年注定是属于养殖业的一年。

2019年益生股份收入35亿元，同比增长快3倍；净利润21亿元，同比增长快8倍；经营现金流21亿元，同比增长快7倍；每股收益3.79元，同比增长快4倍；ROE高达83%；总资产41亿元，其中36亿元是净资产。

所以股价在整一年相对沪深300涨2倍。

从这个简单的表中可以得出如下息

■ 第一，公司收入暴增才导致的收益高速增长，说明公司产品在场很受欢迎，而且很有优势。即价和量的优势；

■ 第二，收益率显著提升，就是35元中进到口袋就有21元，以前是能进到口袋10元就不错了；

■ 第三，现金流非常好，说明公司产品卖出去基本上收到钱，客户排队来买产品，甚至是先款后货；

■ 第四，股价已经反映了公司的业绩。强周期股票，业绩好股票涨上天，业绩不好，股价跌到股。但是股价相对收入涨幅还是少，主要是市场还不确定这个增长是否能持续。但是市场在2018就错过一次，业绩涨但是股价并没有跟随涨，那么2020年会错吗？