欧菲光20年展望

传感器类

1 指纹识别 由于LCD屏下指纹识别即将商用，这一块的增长潜力仍然巨大。2000元以上的机型屏下指纹将逐步成为标配，保守预估渗透率达到30%，出货量4.2亿部，较今年2.2亿部增长90%。

2 结构光和TOF 旗舰机型前结构光后TOF，高端机前后TOF，中端机至少一个TOF。

传感器类20年仍然可以期待100%的增长，营收160亿，毛利15%，营业利润24亿。

摄像类

1模组 2500以上机型后4前2基本成为标配，1500-2500机型后3前2，1500以下后2前1，智能机后单射基本消失。考虑多摄模组的价格会有一定的降幅，预计为15%；而多摄出货量占比提高使得产品平均单价提高60%。合计摄像头模组营收增长36%，营收394亿，毛利率10%，营业利润39.4亿。

2镜头 司在结构光和TOF的传感器，算法，镜头甚至芯片上的技术储备使得协同作战能力大大增加，未来会有更多的机型选择欧菲光的镜头作为传感器类的一供或独家供应。镜头19年出货1.5亿颗，20年出货3亿颗，单价7元，营收21亿，毛利率40%，营业利润8.4亿。

汽车类 营收5亿，营业利润1亿。

其他类 营收3亿，营业利润0.2亿。

假设触控业务剥离，欧菲光2020年营收583亿，营业利润73亿。销售费用2亿，管理+研发25亿，财务费用10亿，所得税3亿。折旧因为剥离触控业务固定资产大概减少20亿，折旧大概减少15%，约3亿，折旧金额17亿。净利润16亿，净利润率2.7%。安徽精卓增资的26.88 亿元的经营性资产应该为经评估的净资产，所以净资产减少同样的金额。年初净资产95亿，年末净资产减少26.88亿，加净利润16亿，为84.1亿，平均净资产89.5亿，加权净资产收益率17.8%。

参考舜宇光学，给予40倍PE，目标市值640亿，合1.1倍PS。