白日梦
投资要点❑ 电化学储能装机有望超预期 碳中和碳达峰加速电力结构转型,新能源发电占比预期大幅提升,2020 年全球、我国风光发电量占比 9.4%、9.4%,预计 2050 年将分别达 56%、65%。 国内储新比预期大幅提升,2020 年我国储新比约 6.7%,明显低于中国以外其他国家和地区 15.8%的储新比,十四五南方电网规划储新比达到近 20%。新能源发电占比提前叠加储新比提升等驱动,预计 2025 年全球、国内新增电 化学储能 172GWh、45GWh,2021-2025 年 CAGR 分别为 75%、69%,预计 2030 年全球、我国新增电化学储能装机量有望达到 641WGh、156GWh。❑ 液冷方案渗的透率将逐步提升安全问题是储能电站的核心问题,温控是关键环节。当前电化学储能温控以风 冷和液冷方案为主。相比风冷,液冷方案电池单体温差更小,寿命更长;散热 系统效率更高,冷却均匀性更好;可长时间大倍率充放电,系统适应性更好; 散热系统占地面积更小,能耗更低,故障率更低,维护成本更低。液冷初期 CAPEX 投入一般明显高于风冷,但基于更高效制冷能力,高储能能力场景液 冷整个生命周期投入方面具备优势。❑ 2025 年市场规模有望超百亿综合假设当前单 GWh 储能温控平均成本 3000 万元-9000 万元,其中风冷方案3000 万元,液冷整体方案 9000 万元,框算全球、国内储能温控市场规模: 1)全球市场,2025 年电化学储能温控市场规模将达到 42-126 亿元,2030 年电化学储能温控市场规模将达到 121-364 亿元。2)中国市场,2025 年电化学储能温控市场规模将达到 8-24 亿元,2030 年电化学储能温控市场规模将达到 30-89 亿元。❑ 产业格局初步形成仍将有变动 风冷:英维克、黑盾股份、申菱环境等均有成熟产品,英维克份额明显领先。液冷:外部制冷供液系统环节目前来看英维克、奥特佳(空调国际)出货规模 领先,松芝股份、高澜股份等预计今年将产生订单销售,同飞股份、申菱环境 等也在积极进行客户拓展;内部电池包液冷系统产品领域,科创新源、飞荣达 等均明确表示有液冷板等产品布局。竞争格局短期由于交付能力、价格等因素或存在波动,中长期看产品性能领先和品牌优势突出的厂商将更具优势。
专题 ❑ 投资建议当前行业需求处于爆发期,建议重点关注具备先发优势、在液冷领域具备积累、与主流储能系统集成商、主流电池厂商具备共同研发经验或者具备良好合作基础的厂商。推荐英维克、高澜股份,另外建议关注松芝股份、同飞股份、申菱环境、科 创新源、飞荣达、奥特佳等。◆ 英维克:先发优势明显,截至 2021 年 5 月公司参与的储能温控相关产品 规模已经达到 11GWh,其中液冷占到 4GWh,2021 年上半年公司储能温 控收入达到 1.5 亿元。◆ 高澜股份:8 月披露已签署储能订单约 1100 万元,主要客户为分布式电 池集装箱集成厂家和电池厂家,已与宁德时代展开合作。◆ 松芝股份:已成为宁德时代、远景能源等储能电池温控产品供应商。◆ 同飞股份:储能温控设备已与阳光储能进行了产品和服务的对接。◆ 申菱环境:面向储能的解决方案包括液冷和风冷产品。◆ 科创新源:子公司瑞泰克投入建设一条储能系统用吹胀式液冷板产品 线,项目建成后预计年产值为 3 亿元。◆ 飞荣达:压铸壳体、注塑壳体、屏蔽密封胶条、散热模组等产品已经应 用于光伏逆变器和风电行业的储能设备。◆ 奥特佳:子公司空调国际储能相关产品 2020 年开始向宁德时代等供货。 风险提示:电化学储能行业发展不及预期;液冷技术在行业渗透不及预期;储能温控产品价格降幅超出预期;重点关注公司后续份额不及预期的风险。
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目前CPO概念在涨幅排行榜排名第二 新易盛、铭普光磁涨幅居前
目前覆铜板概念涨幅3.79%,胜宏科技、华正新材等股领涨
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周二IPV6概念早盘低开收出上下影中阳线
白日梦
浙商证券重视储能温控赛道高成长机会
投资要点
❑ 电化学储能装机有望超预期 碳中和碳达峰加速电力结构转型,新能源发电占比预期大幅提升,2020 年全
球、我国风光发电量占比 9.4%、9.4%,预计 2050 年将分别达 56%、65%。 国内储新比预期大幅提升,2020 年我国储新比约 6.7%,明显低于中国以外其
他国家和地区 15.8%的储新比,十四五南方电网规划储新比达到近 20%。
新能源发电占比提前叠加储新比提升等驱动,预计 2025 年全球、国内新增电 化学储能 172GWh、45GWh,2021-2025 年 CAGR 分别为 75%、69%,预计 2030 年全球、我国新增电化学储能装机量有望达到 641WGh、156GWh。
❑ 液冷方案渗的透率将逐步提升
安全问题是储能电站的核心问题,温控是关键环节。当前电化学储能温控以风 冷和液冷方案为主。相比风冷,液冷方案电池单体温差更小,寿命更长;散热 系统效率更高,冷却均匀性更好;可长时间大倍率充放电,系统适应性更好; 散热系统占地面积更小,能耗更低,故障率更低,维护成本更低。液冷初期 CAPEX 投入一般明显高于风冷,但基于更高效制冷能力,高储能能力场景液 冷整个生命周期投入方面具备优势。
❑ 2025 年市场规模有望超百亿
综合假设当前单 GWh 储能温控平均成本 3000 万元-9000 万元,其中风冷方案
3000 万元,液冷整体方案 9000 万元,框算全球、国内储能温控市场规模: 1)全球市场,2025 年电化学储能温控市场规模将达到 42-126 亿元,2030 年
电化学储能温控市场规模将达到 121-364 亿元。
2)中国市场,2025 年电化学储能温控市场规模将达到 8-24 亿元,2030 年电化
学储能温控市场规模将达到 30-89 亿元。
❑ 产业格局初步形成仍将有变动 风冷:英维克、黑盾股份、申菱环境等均有成熟产品,英维克份额明显领先。
液冷:外部制冷供液系统环节目前来看英维克、奥特佳(空调国际)出货规模 领先,松芝股份、高澜股份等预计今年将产生订单销售,同飞股份、申菱环境 等也在积极进行客户拓展;内部电池包液冷系统产品领域,科创新源、飞荣达 等均明确表示有液冷板等产品布局。
竞争格局短期由于交付能力、价格等因素或存在波动,中长期看产品性能领
先和品牌优势突出的厂商将更具优势。
专题
❑ 投资建议
当前行业需求处于爆发期,建议重点关注具备先发优势、在液冷领域具备积
累、与主流储能系统集成商、主流电池厂商具备共同研发经验或者具备良好
合作基础的厂商。
推荐英维克、高澜股份,另外建议关注松芝股份、同飞股份、申菱环境、科 创新源、飞荣达、奥特佳等。
◆ 英维克:先发优势明显,截至 2021 年 5 月公司参与的储能温控相关产品 规模已经达到 11GWh,其中液冷占到 4GWh,2021 年上半年公司储能温 控收入达到 1.5 亿元。
◆ 高澜股份:8 月披露已签署储能订单约 1100 万元,主要客户为分布式电 池集装箱集成厂家和电池厂家,已与宁德时代展开合作。
◆ 松芝股份:已成为宁德时代、远景能源等储能电池温控产品供应商。
◆ 同飞股份:储能温控设备已与阳光储能进行了产品和服务的对接。
◆ 申菱环境:面向储能的解决方案包括液冷和风冷产品。
◆ 科创新源:子公司瑞泰克投入建设一条储能系统用吹胀式液冷板产品 线,项目建成后预计年产值为 3 亿元。
◆ 飞荣达:压铸壳体、注塑壳体、屏蔽密封胶条、散热模组等产品已经应 用于光伏逆变器和风电行业的储能设备。
◆ 奥特佳:子公司空调国际储能相关产品 2020 年开始向宁德时代等供货。 风险提示:电化学储能行业发展不及预期;液冷技术在行业渗透不及预期;储
能温控产品价格降幅超出预期;重点关注公司后续份额不及预期的风险。
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