[启明星辰]公司息更新报告Q3业绩符合预期，与移动合作进入实质性落地阶段

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启明星辰(002439)

持续加码战略新业务，看好公司长期发展，维持“买入”评级

考虑公司与移动合作成效渐显，我们维持公司2022年归母净利润预测为9.99，上调2023-2024归母净利润预测为12.93、16.30亿元（原预测为12.79、15.83亿元），EPS分别为1.05、1.36、1.71元/股，当前股价对应PE为24.2、18.7、14.9倍，维持“买入”评级。

Q3业绩符合预期，Q4增长有望加速

（1）2022年前三季度，在疫情影响下，公司实现营业收入21.68亿元，同比增长3.39%，实现归母净利润-2.50亿元，同比下滑1554.73%。因公司网络安全集成业务签单存在季节性波动，剔除集成项目硬件收入的影响，前三季度公司营业收入同比增长9.21%。其中，Q3单季度实现收入9.54亿元，同比增长7.78%，实现归母净利润37.99万元，同比下滑99.59%。随着公司与移动的协同效应逐渐显现，同时四季度下游客户预算的加快释放，Q4有望加速增长。（2）前三季度公司毛利率为63.35%，同比基本持平；Q3单季度毛利率为58.51%，同比下滑7.98个百分点，主要由于业务结构的季节性波动所致。Q3单季度销售费费用率与管理费用率分别为30.01%和5.27%，同比下降1.98和0.74个百分点，研发费用率为26.8%，同比增长4.68个百分点，主要由于公司加大新技术与新产品研发，同时，公司进一步加强与移动在新技术新场景层面的研发合作。

与移动的合作进入实质性落地阶段

9月15日，公司与中国移动集团签署战略合作协议，在安全市场联合拓展、产品服务联合打造、能力体系协同建设、安全前沿协同创新等领域构筑更紧密的合作关系。同时，公司已经与江苏移动、山东移动、深圳移动、杭州移动等近20家公司分别签署了战略合作协议，真正实现总部-省-市三级全面对接。双方深化安全能力体系协同建设，在网络安全产业链的体系化建设进入战略融合的新阶段，加速网安技术与基础网络的融合，进一步构建一体化协同的安全防御机制。

风险提示宏观经济下行风险；市场竞争加剧；城市安全运营业务不达预期。

来源[开源证券|陈宝健,刘逍遥]