2019年锂电资本兼并购“退烧”业绩不及预期

前几年，大家都以为锂电行业能“躺着挣钱”，各界热钱纷纷涌入，企图分一杯羹。

然而随着新能源汽车补贴腰斩，2019年动力电池行业渐渐入冬，资本回归谨慎理性，锂电行业兼并购动作明显放缓。

据高工锂电初步盘，2019年1-12月初锂电池产业链兼并购(不含终止收购)仅20起，其中动力电池2起，上游材料4起，设备领域2起，锂矿资源4起，海外案例6起，涉及金额约277亿元。相比于前两年的兼并购规模，2019年的数量和金额已明显减少。

兼并购案例和金额也显示了目前新能源产业的发展趋势以及行业格局的变化，和往年相比，2019年锂电产业链兼并购事件主要有以下特

一、2019年锂电产业链的兼并购/资本热度已经明显下降。

首先从事件来，据高工锂电不完全统计，2017年兼并购案例就有54起，涉及金额超550亿元;2018年也正好达到54起，涉及金额超过860亿。

2019年兼并购事件20起，金额累计277亿元，很明显，行业相关的兼并购热情已经浇灭了大半。

其次从金额来，2018年动辄百亿收购，如天齐锂业260亿元(40.66 亿美元)收购SQM23.77%股权、中利集团100亿收购比克电池(后终止);然而2019年动力电池较大的兼并购金额仅为77亿元(【洛阳钼业(603993)、股吧】收购境外钴矿企)。

2019年新能源补贴政策腰斩，大多数锂电企业苦不堪言，面临“价格战”、应收账款增加、营收净利下滑、业绩对赌失败等多重困境，巨型资本注入不得不更加小心谨慎、考虑良多。

二、兼并购主体改变，跨界并购减少，产业链内投资增加。

跨界热潮之下，前几年比较多的是一些体量巨大的外界资本，通过兼并购锂电行业里亮眼或者有潜力的企业，以快速切入新能源领域、增加新的利润增长。

这些跨界企业来自五花八门的领域，比如房地产商荣盛控股收购盟固利动力、复星战略投资捷威动力，电缆企业【中利集团(002309)、股吧】收购比克电池等。

然而到了2019年，上述现象已变得鲜少。

除了恒大入主卡耐这一跨界兼并购案例，其余皆为锂电产业链内的投资并购，以满足其自身业务的需求。像宁德时代、杉杉股份、华友股份、赣锋锂业等都聚焦在钴锂资源方面，多氟多、璞泰来、【中材科技(002080)、股吧】则分别投资了氟化物、针状焦、隔膜等材料，以把握料供应、控制成本。

三、投资减少的同时，终止收购案例增多。

都说资本之间进进出出，然而目前的情况明显是出的多、进的少。

据高工锂电不完全统计，2018年至今锂电行业终止收购案例已经发生超15起，败走锂电市场，比如中利集团终止收购比克动力、【八菱科技(002592)、股吧】终止收购宇量电池、美都能源终止29亿元收购瑞福锂业。

这些跨界并购在赶资本热潮的同时，也遗留下一堆问题，比如说收购主体与标的资源不匹配导致新能源业务难以对接或者展开。

锂电标的也存在估值过高、竞争力下滑、对赌失败概率高、补贴政策变化等投资风险，这些风险是锂电“新手”的跨界企业难以解决的，最后导致双方在谈判过程中无法达到一致，终止收购。

四、锂电标的对赌失败，兼并购陷迷途。

除了上述提到的跨界企业先跨一只脚观风向、然“未战先退”。还存在一个现象就是虽然收购完成了，但是锂电标的营收净利下滑，业绩对赌失败，母公司业绩受到牵连，计提巨额商誉减值。

首当其冲的企业有东方精工、ST尤夫、【露笑科技(002617)、股吧】、富临精工和胜利精密，在2018年就合计计提了59.01亿元的商誉减值。到了2019年更是持续“暴雷”，“露笑科技不笑了，胜利精密也失败了”。

三年前，东方精工豪掷47.5亿元高溢价收购普莱德入局动力电池领域，再到如今15亿元低价抛售。

4年前，胜利精密通过两次合计11亿两次收购苏州捷力，再到如今18亿元转给恩捷股份，也不知是亏了还是赚了。

总得来说，老话长谈，跨行有风险，投资需谨慎，跨界并购锂电企业除了脑子一热，还需要资金够不够、把控能力强不强、面对风险稳不稳等硬实力。

对于锂电产业链企业来说，横向纵向并购产业链企业能更好的巩固自身实力，优化相关资源配置，降低成本提高效益。

同时锂电标的是否足够优良，是否具备核心技术、资源整合能力、优质客户、产能规模等实力，这也是必须考量的问题。

一位业内人士表示，行业竞争越来越激烈，企业应该放缓步伐，先修炼好“内功”，等有足够的资金实力，自身强大以后再去做产业链延伸。

爱康科技终止收购鑫成泰、八菱科技终止收购宇量电池、中利集团终止收购比克动力，2019年刚过去两个月，已有3起锂电企业兼并失败事件发生。

而据新京报记者不完全统计，2018年锂电终止收购的事件超过10起。这一不利局面也延续到了2019年。

根据多家动力电池上市公司发布的2018年度业绩报告，大部分企业因受补贴退坡、材料价格上涨等因素的影响，业绩明显下滑，资金链紧张。在业内来，动力锂电池行业还隐藏着诸多危机与压力，行业深度洗牌已开启，集中度将越来越高，出局者将越来越多。

2018年至今兼并失败已达13起

在筹备近一年后，今年1月11日，中利集团发布公告称，公司决定终止筹划收购顶尖动力电池厂商深圳比克动力电池有限公司(下称“比克动力”)，未来的业务规划重之一将聚焦到军工电子领域。此前，中利集团曾拟以发行股份及支付现金方式向包括深圳市比克电池有限公司、西藏浩泽商贸有限公司等交易对方收购所持有的比克动力股权，交易作价预计达到100亿元。

对于终止收购的因，中利集团称是鉴于本次筹划重大资产重组期间面对二级市场大幅波动、去杠杆等宏观经济环境因素，结合标的公司实际情况、公司未来发展规划，对本次重大资产重组产生较大不确定性。

无独有偶，1月18日，汽车零配件制造企业八菱科技发布公告称，公司将终止苏州宇量电池有限公司(下称“宇量电池”)股权收购意向。早在2018年5月17日，八菱科技曾公布与宇量电池的控股股东上海开隆投资管理有限公司签署了《股权转让意向书》，拟受让其持有的宇量电池20%-30%股权。据当时披露，宇量电池的整体估值为28亿-35亿元。关于此次终止收购的因，八菱科技称是因签署合作意向书后，公司未对标的公司进行尽职调，截至目前没有实质性进展，交易双方一致同意终止。

2月初，光伏配件龙头江苏爱康科技股份有限公司(下称“爱康科技”)也发布了终止购买深圳市鑫成泰科技有限公司的公告。新京报记者注意到，为将鑫成泰收入囊中，爱康科技此前进行了长达近8个月的筹备。2018年9月，爱康科技曾发布公告称，计划通过股份的方式购买从事锂电池自动化生产设备鑫成泰100%股权，预估值为3.97亿元。爱康科技解释终止收购的因称，交易双方在谈判过程中对于协议部分条款无法达成一致，决定终止筹划本次发行股份购买资产事项。

据新京报记者不完全统计，2018年，包括中葡股份终止收购盐湖提锂资产、京威股份收购卡威再告失败、格力集团逾52亿元要约收购长园集团20%股份告吹在内，锂电终止收购的事件超过10起。这意味着，从2018年至今，锂电企业兼并失败案例已达13起。

多家电池企业业绩不及预期

国金证券一位分析师向新京报记者表示，随着补贴新政的实施，动力电池行业收购带来的风险也在不断加剧。在优质标的稀缺、市场竞争加剧情形之下，动力电池兼并收购逐渐趋于理性。

与此同时，由于2018年新能源汽车财政补贴下降，加上上游材料价格上升，动力电池产业链中、下游企业成本压力持续增大。受此影响，2018年不少电池企业业绩不佳，甚至亏损。

在新京报记者统计的19家发布2018年业绩快报的锂电池企业中，净利润下滑的有11家。其中猛狮科技净利润降幅最高，同比下滑1530.10%，东方精工、露笑科技、*ST尤夫、珈伟新能、智航新能源等企业净利下滑2-7倍不等。宁德时代净利润达35.8亿元，成为利润最高的电池企业，但也出现了小幅下滑。往年业绩排名前列的动力电池龙头企业坚瑞沃能2018年净利润则巨亏38.2亿元。此外，天齐锂业、赣锋锂业的业绩压力明显。

业绩承压，动力电池企业加速分化也是必然。根据OFweek产业研究院统计，截至去年8月，国内的动力电池相关配套企业已从2015年的150家降至100家左右。这意味着，在不到3年时间里，已有1/3的动力电池企业出局。

上述分析师指出，随着政府对于新能源汽车补贴政策的趋紧，加上日韩动力电池企业频繁在国内布局，在内外夹激烈的竞争环境中，中国锂电行业新一轮洗牌将更为严酷。