【研报精选】6月17日券商研报精选+金股评

【浙商证券寒锐钴业（300618）夯实产能基础，静待需求释放】

在 3C 和新能源汽车带动下未来几年钴需求将持续放量，嘉能可 Mutanda 铜钴矿关闭，供应增速放缓，随着疫情影响的逐步消除，钴供需将有望进入紧张状态。公司扩充产能，强化料优势，静待行业机遇。动力锂电需求将成为重要预期差5G 带来 3C 换代周期已经逐步验证，目 前动力领域市场担心无钴电池会对三元电池造成冲，我们认为无钴电池 距离产业化仍然有一定时间，全球新能源汽车市场带来的需求将仍然以三元为主，对钴需求的冲将小于预期。公司发力多管齐下夯实产能基础，公司钴产能稳定扩张，未来公司产能整体处于稳定扩张期，将新增钴盐产 能 10000 吨（现有 5000 吨），新增钴粉产能 3000 吨，总钴粉产能将达到 4500 吨；发力三元材料前驱体，预计将在 2022 年前后投产，整个项目规划产能为 26000 吨。预计公司 2020-22 年 EPS 分别为 0.59 元、2.11 元、4.08 元；对应当前股价 PE 分别为 98.89 倍、27.69 倍、14.35 倍，给予公司“买入”评级。

【新时代证券【韦尔股份(603501)、股吧】(603501) 进军 CIS 初战告捷，半导体巨头开启光学新征程】

公司成功收购北京豪威和思比科，进军成长赛道 CIS 市场给公司带来估值和 利润的双重弹性。我们认为在手机多摄渗透率提升和应用场景增多的背景 下，豪威作为 CIS 领先厂商，将充分受益于光学产业大发展浪潮。手机多摄和汽车、安防、工业等新应用将是未来 5 年 CIS 市场增长的主要推动力，预计到 2023 年汽车、安防、工业 CIS 销售额 分别为 32/20/18 亿美元，5 年复合增长率分别为 29.7%/19.5%/16.1%。公司 作为行业领先厂商将充分受益于行业需求的增长。公司有 IC 设计业务也将与豪威形成协同，好公司未来发展前景。考虑到新业务并 表，预计公司 2020-2022 年营业收入别为 192.83/246.67/297.57 亿元，归母净 利润分别为 22/30/37 亿元，按 6 月 15 日收盘价对应 2020-2022 年 PE 分别 68.4/51.7/41.5 倍。维持“强烈推荐”评级。

【东北证券【妙可蓝多(600882)、股吧】（600882）国民奶酪第一品牌，乘行业东风快速腾飞】

奶酪行业进入量价齐升阶段，增长潜力巨大，国内品牌有望突围。我国乳制品消费升级趋势明显，奶酪是整个乳制品行业中增速最快的细分品 类。2019 年我国奶酪市场规模达 65.5 亿，2009-2019 年 CAGR 为 22.18%， 进入量价齐升阶段。预计 2020 至 2024 年奶酪零售市场规 模 CAGR 为 11%-12%, 2024 年有望达到 113 亿。2019 年我国奶酪人均 消费量仅有 0.1kg，远低于发达国家的 12.91kg，我国奶酪消费量提升空 间广阔。目前我国市场以外资品牌主导，整体竞争环境较为宽松。本土 品牌利用现有渠道优势和紧跟国人消费偏好，未来有望赶超海外品牌。妙可蓝多与万头奶牛生态牧场合作，拥有优质奶源，研发团队由“中国奶酪第 一人”刘宗尚带头，实力领先。公司产品在口味、口感和食用便捷程度上超过大部分竞品。产品力领先&全方位营销提升品牌力，奶酪棒实现爆发式增长。渠道端掌握先发优势，终端持续下沉加强渠道护城河。预计 2020-2022 年 EPS 为 0.30、0.51、0.92 元，对应 PE 分别为 122X、71X、40X，给予“增持”评级，后续随着品类扩张和消费群体延展，公司成长空间大，上调目标价。

【天风证券凯撒化(002425) 与字节跳动子公司达成十年全面战略合作，业绩潜力 值得期待】

6 月 12 日，凯撒化宣布与北京朝夕光年息技术有限公司签署《战 略合作协议》，双方将发挥各自优势，整合资源，在游戏发行、渠道、运营、IP、衍生品、市场、广告、资本等方面实施全面战略合作。凯撒化和朝夕光年将在手游研发、运营方面及游戏发行等方面建立全方位的战略合作关系，合作期限为 10 年。朝夕光年为字节跳动旗下子公司。在该协议签订前，朝夕光年已获得凯撒 化研发的《火影忍者巅峰对决》国内代理权，我们认为该协议的签订，意味着凯撒化将成为字节跳动重要的游戏产品定制研发商、以及长期产 品供应方，凯撒化能够利用字节跳动的渠道和平台优势提高游戏发行能 力，同时双方均在游戏研发上有较强实力，有望推出优质产品。凯撒化此前已与头部平台开展深度合作，本次与字节跳动加强绑定备受关注。公司大量优质游戏预计于未来 2-3 年内推出，有望通过和字节跳动、腾讯等大厂合作带来持续增长动力。我们根据对产品上线的初步预 判，预计公司 20-22 年净利润分别为 2.54 亿/6.04 亿/8.83 亿，暂不考虑定增稀释，对应当前估值分别为 33x/14x/9x。考虑公司结盟头条、腾讯顶级 平台商后游戏作品具备的潜力，我们给予 21 年 25x 目标估值，对应目标 市值 150 亿，目标价为 18.5 元，继续给予“买入”评级。