供给侧改革 肥了哪些民营钢企？

中国的钢铁企业迎来了自从金融危机以来10年中业绩最好的一年。钢格稳定在高盈利区间，企业利润普遍大幅提升，多年亏损的企业也扭亏为盈。中国钢铁工业协会的数据显示，2018年前三季度钢铁行业实现利润总额2299.63亿元，同比增长达到86.01%。

行业爆发的主要因还是供给侧改革。自改革开始以来，近三年先后淘汰6500万吨、5000万吨及3000万吨钢铁产能，合计1.45亿吨产能，占2015年粗钢产能的12%，同时距离5年去化1.5亿吨的政策目标已十分接近。

两极分化

时间回到2015年，我国钢铁行业全行业严重亏损，上半年国内86家大中型钢铁企业总负债已超过3万亿，行业负债率达69.47%。当时就有不少市场人士预计，钢铁行业将因为资金链断裂而出现破产倒闭潮。

现实的情况也是如此，2015－2018年三年间，钢铁企业破产接连不断。其中规模较大的破产钢企包括东北特钢、山西海鑫钢铁、西林钢铁、渤海钢铁等。尤其渤海钢铁，是2010年由天津钢铁集团有限公司、天津冶金集团有限公司、天津天铁冶金集团有限公司等整合而成，2014年曾一度位居《财富》世界500强第327位。

落后产能的淘汰和钢企的破产出清，同样让供给侧实现了收缩。

一边是破产倒闭和政策强制退出，产能出清；一边是利润大涨，盆满钵满，中国钢企呈现出了两极分化的态势。

通过供给侧改革的方式消除煤炭、钢铁等上游产业的产能过剩，从而使得产业链上游的企业业绩改善，这在客观上有利于国有企业。因为在我国，国有企业多处于产业链上游，在基础产业和重型制造业等领域发挥作用，而民营企业更多地提供制造业产品特别是最终消费品。

而钢铁行业中，民营企业所占的比重要大一些。2016中国企业500强当中，钢铁板块共有48家企业上榜，国有企业共有20家，民营企业共有28家。在最近几年，有相当多的民营钢铁企业享受到了供给侧改革带来的行业景气周期，实现了业绩爆发。

“ 剩者红利 ”

全联冶金商会的数据显示，2018年前三季度，纳入全联冶金商会统计的160家民营钢企实现销售总额1.92万亿元，同比增长12%；净利润达1683亿元，同比大涨130%。

其中，沙钢集团前三季度实现利润185.62亿元，同比增长51%，在民营钢企中排名第一；方大钢铁集团和建龙集团依次位列第二、第三，分别净赚99亿元和83.23亿元，同比增长44%、334%。沙钢集团和方大钢铁集团旗下分别控股上市公司【沙钢股份(002075)、股吧】（002075.SZ）和方大特钢（600507.SH）。此外，上市公司南钢股份（600282.SH）控股股东是复星集团，其钢铁主业综合竞争力也稳居国内钢企前列。

沙钢股份目前拟通过收购转型数据中心业务，公司2018前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.46亿元，同比增加91.52%。

【方大特钢(600507)、股吧】是国内钢材长材龙头企业，超过50%的主营业务收入来自螺纹钢销售。钢联数据显示，2018年前三季度，南昌地区螺纹钢平均价格为4099元/吨，同比涨幅达10.0%。产品价格大幅拉涨，有力增厚了公司业绩。

2018年前三季度，受益于钢铁产品量价齐升，公司营业收入127.82亿元，同比增长26.22%实现归母净利润23.15亿元，同比增长了50.35%。

方大特钢的弹簧扁钢等特钢品种产量产比约20%，其盈利能力强于普钢，使得公司吨钢净利润处于行业领先地位，2017年全年公司吨钢净利润为699.54元/吨，2018年Q3公司吨钢净利润则同比继续增长了7.8%。此外，由于公司所处江西地区不在环保限产区域内，因为不会受到秋冬季环保限产的负面影响，反而会受益于限产可能带来的供给紧张。

另一家企业南钢股份产品覆盖板材长材产品。2018年前三季度，公司营业收入336.41亿元，同比上升24.26%；归属母公司净利润34.37亿元，同比上升67.95%。公司拥有南京和宿迁两个钢铁产品生产基地，也有望受益于华北采暖季的限产。

未来一段时间内，工程机械以及汽车等板材需求将大概率较为乏力，而基建的升温将有望带动长材的销售和盈利，因而身为长材业务龙头的方大特钢有望受益更多。

整合加速

随着企业破产与重整的步伐加快，钢铁行业的整合正在不断地加深。行业内的并购日益频繁。中集团战略重组青岛特钢，首钢重组长钢、水钢、贵阳钢铁、通化钢铁；宝武钢铁重组八一钢铁、韶钢、重庆钢铁；中特钢则被南方工业集团无偿划转给中粮集团。

值得一提的是，民营钢企也牵头了部分重组。沙钢董事局主席沈荣旗下锦程沙洲重组东北特钢，成为民营钢铁企业重组国有企业的典范。

有“钢铁并购大王”之称的建龙集团则在近三年之内并购了5家钢铁企业，包括山西第二大钢铁企业海鑫钢铁、北满特钢、黑龙江最大钢企西林钢铁集团等。

此外，包括河北、江苏等多地方政府也在努力推进地方钢铁产能的整合。作为钢铁大省，河北省2018年3月发布的《钢铁去产能方案(2018-2020年)》提出，将小厂关停整合，同时加快大型钢铁集团搬迁投产，到2020年，前15家企业产能规模由2017年占全省的58.5%提高到90%以上。

无论是市场行为的并购整合还是地方政府推进的产能整合都将促使行业内市场集中度得到提升，同时对行业龙头而言意味着更大的机会。

就发展阶段而言，伴随国内粗钢需求进入峰值区，国内钢铁企业逐步进入存量整合阶段。数据显示，截至2018年末，钢铁行业前10名的集中度仅35%，远低于美国、欧洲等海外同行业。未来一段时间之内，钢铁行业的并购将是一大趋势，钢铁行业的市场集中度也会继续提升。