投资复盘 | 海康威视投资逻辑

小将自己的持仓股中有一只科技股票↓

【海康威视】

投资一年以来取得了不错的收益，其中有自己的认识，但也不乏运气的因素，发出来和大家分享，希望对建立自己的投资体系能有更好的补充。

海康威视小将在2017年就买入过，但当时不能叫做投资，自己也不怎么懂投资，只能是小打小闹，买个一两手，赚了盒饭钱开心，亏了也觉得没什么，来来回回赚了几百块钱，就像打麻将，开心就好。最可惜和后悔的是在2019年大低没有重仓，错过了几年一遇的大好机会，但这个经历对后续的投资是非常有好处的，当认准的投资标的出现机会的时候，要敢于买入。

在2020年开年不久就等来了机会，由于疫情和美股熔断影响，股市迅速下跌，在第一季度总共买入3次

◆2月17号第一次买入，成本28.32；

◆3月23号第二次买入，成本26.48；

◆3月30号第三次买入，成本26.78；

分3批买入后，股价上涨了10%多，但在5月份又跌了回去，甚至更低。

◆于是在5月25号第四次买入，成本27.28；

◆在5月28号第五次买入，成本27.71。

总体来五次都没有买在低，也充分说明投资买在低的概率是非常低的，但后面拉长来其实影响不大，不要为了几块钱错过了机会。

在7月份36.99卖出过一次，当时选择了择时是担心会像5月份一样又回到低，准备做个差价。但后来啪啪打脸，择时完全是不靠谱的，7月份卖出的位成为了后续海康威视股价最后的低，这也充分证明择时在短期内是无效的。

今年（2021年）以来分四批卖出

◆在今年1月12号开始卖出，价格61.25；

◆1月21号卖出第二批，价格63.2；

◆1月25号卖出第三次，价格67.65；

◆1月27号卖出第四次，价格69.08。

目前留下200股作为纪念观察，成本变成了-97.96，整体获得了159.86%的收益，自己还是比较满意的。

上面是投资海康威视的过程，下面想简单说说自己投资海康威视的逻辑和为什么选择去年上半年买入和在今年年初选择卖出。

—— 公司做什么的 ——

首先海康威视这家公司怎么样。

从2019年年报介绍中可以出，海康威视在视频监控行业中占有非常主要的地位，在国内是龙头企业，同时这两年随着人工智能和大数据的崛起，视频监控和这两者在技术上有非常好的结合，而且海康威视通过技术研发也形成自己的高科技产品并有较高的技术壁垒。

加上在平安城市、TW工程及雪亮工程中，有大量的新建、迭代、运维需求，市场需求量较大。

这就是小将起初为什么选择投资海康威视的起。

—— 从财报数据公司经营状况 ——

（下面非比例型的数据都以亿为单位）

毛利润

营业收入逐年增长，毛利率保持在40%以上，2019年超过了45%，说明材料在转换为产品这个过程当中有较高的增值空间。

净利润

净利率也比较高，最近五年都保持在22.5%到25%之间。

净资产收益率

而净资产收益率，过去的六年中都保持在30%左右，这是一项非常好的指标。

流动比率和速动比率

从流动比率和速动比率来，海康威视的短期偿债能力都是不错的，常年高于2。

资产比例

公司资产主要以流动资产为主，非流动资产占比低于20%，说明海康威视是一家技术性研发公司。

现金流

从经营现金流净额、投资现金流净额和筹资现金流净额可以出经营活动产生的现金流是高于投资活动和筹资活动的，公司现金流比较健康，同时这两年投资现金流净额和筹资活动现金流净额为负，说明公司在对外投资扩张，同时对股东进行分红和债务的偿还，所以公司是稳中发展。

公司市值5500亿左右，货币资金有接近300亿，钱超多啊！

周转天数

从应收款、存货、应付款周转天数来基本保持正常，而流动资产和总资产周转天数超过一年，说明整体生意的周期是不算短的。

另外应收款周转天数+存货周转天数-应付款周转天数基本在80天左右，说明生意是需要先垫付资金，垫付期限大概也在80天左右，不过这个问题不大。

最后从经营活动的现金流和净利润来，常年经营活动的现金流是低于净利润的，说明产品买了单没收到全部的钱，这个也是小将觉得海康的不足。

而这块不足从下面的应收款、应付款、预收款和预付款能出因。

公司每年的应收款都是远远大于其他款项的，造成了有部分资金是没有及时收回来的。

从上面可以大概出，海康威视总的来说是一家很具有投资价值的公司，但好公司需要有个好价格，在2020年3月和5月就出现了机会。

绿色箭头处是2020年3月份，市盈率非常的低，基本是达到了最低附件，而2020年5月蓝色箭头处同样处在最低附件，这个就是小将选择在这两个时段买入的因。

没想到一年的时间，海康威视迅速的来到了估值高，小将选择了卖出主要有两个因

1）估值高

2021年1月份已经超过了2015年大牛市的估值位和2017年蓝筹股牛市的估值位，所以，并不是这家公司不好，而是到了历史高，有一定的泡沫；

2）盈利透支

海康2019年净利润124亿，如果按照上面分析的净利润增长率保持20%估算的话，一年后（2020年）净利润在148.8亿，市值也按照20%增长的话，一年后市盈率44.59，目前的市盈率已经大大透支了未来的空间。

另外小将还持有一部分大华股份，属于海康的小弟，目前还继续持有中，大华的投资逻辑后续有空总结了再和大家分享。

目前留下200股海康作为纪念观察仓，这段时间海康有调整，调整后也许是估值消化，也许还会继续新高，但目前的价格已经不再适合买入和持有，小将会等待价值回归，等待海康下一轮落进球区。

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重提醒

1、市场有风险，投资需谨慎。

2、本为息分享，不构成任何投资建议。