财证券给予多氟多买入评级，目标价位53.97元

财证券股份有限公司周策,杨鑫近期对多氟多进行研究并发布了研究报告《新材料支撑新能源，新能源牵引新材料》，本报告对多氟多给出买入评级，认为其目标价位为53.97元，当前股价为33.3元，预期上涨幅度为62.07%。

　　多氟多(002407)　　事件3月22日晚间，公司发布2022年度报告。2022年公司实现营业收入123.58亿元，同比增长58.47%；实现归母净利润19.48亿元，同比增长54.64%；实现扣非归母净利润18.23亿元，同比增长47.54%。3月23日，公司召开2023年投资者交流会，介绍公司生产经营情况及发展战略。　　公司业绩符合预期2022年公司实现营业收入123.58亿元，同比增长58.47%。实现归母净利润19.48亿元，同比增长54.64%，实现扣非归母净利润18.23亿元，同比增长47.54%，全年业绩保持较快增长。2022年公司经营业绩增加的主要原因为在新能源行业需求持续增长的影响下，公司抢抓机遇，克服原材料价格持续上涨等带来的不利影响，不断扩大新材料产能投放，销量大幅增长，收入和盈利能力进一步提升。　　2022Q4业绩受原材料价格大幅波动及竞争格局影响，仍看好公司中长期发展2022年第四季度，公司实现营收30.62亿元，同比上升22.89%，环比下降6.32%；实现归母净利2.19亿元，同比下降58.13%，环比下降33.03%；实现扣非归母净利润2.19亿元，同比下降57.72%，环比下降0.90%。公司2022Q4归母净利环比明显下滑，主要原因为1）原材料碳酸锂涨价压缩了利润；2）六氟磷酸锂行业整体竞争格局激烈导致了产品价格的下降，产品毛利率收到挤压；3）2022年11月底开始新能源电池产业链各环节均开始去库存。我们认为，随着碳酸锂价格的逐步企稳，六氟磷酸锂行业的盈利能力将开始出现分化，龙头公司凭借规模化优势、自身技术水平和成本的优化有望逐步提升市占率和盈利能力。　　锂电稳步发展，材料技术助力公司钠电发展锂电方面，公司是最早从事新能源动力锂离子电池自主研发、生产及销售的企业之一，目前主要聚焦在大规模储能业务、动力汽车市场、小储能三大细分市场。2022年公司在南宁基地筹建一期5GWH项目，现已建成达产，目前焦作和南宁两地有效产能合计8.5GWH。钠电方面，公司具备生产钠离子电池的核心材料优势，拥有完整的电池制造技术，且正极、负极、电解液等材料可实现部分自供。公司钠离子电池已有产品下线，目前已配合整车厂完成了冬标测试，我们预计最快年内能看到搭载公司钠电的车型上市销售。　　六氟磷酸锂制备技术持续进步，市占率有望进一步提升公司第一代六氟磷酸锂万吨投资额为40亿元，目前第四代万吨投资额已降至1.8亿元，目标到第五代投资额降至1亿元。公司通过不断降低生产投资成本，提升竞争优势，随着碳酸锂成本的降低和企稳，公司的成本优势将会凸显，预计公司六氟磷酸锂全球市占率将会持续提升。　　投资建议。我们预计公司2023年-2025年分别实现营业收入182.41、229.42、275.31亿元，实现归母净利润20.67、26.13、32.43亿元，对应PE分别为12.51、9.89、7.97倍。公司是电解质盐龙头企业，六氟磷酸锂工艺持续迭代，产业化进程加快，新产品开发取得实质进展。同时，公司在锂离子电池细分市场竞争力稳步增强，钠离子电池量产出货带来新的增量。我们看好公司的中长期发展，首次覆盖，给予公司2023年18-20倍PE，对应目标价48.57-53.97元，给予公司“买入”评级。　　风险提示新能车销量不及预期；原材料价格大幅波动；竞争格局恶化；公司产能释放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.45亿，根据现价换算的预测PE为13.23。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，多氟多（002407）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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