2023年电动车和储能行业报告电车海外加速，储能景气向上

报告出品/作者中泰证券、曾彪

以下为报告原文节选
 

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1、电车国际化加速

22年新能源汽车中国引领，欧美跟随

22年1-10月，中国新能源汽车累计销量598.4万辆，同比增长101%；欧洲9国合计销量154.1万辆，同比增长5.7%；美国89.6万辆，同比增长55.8%；

我们预计，2022年全球新能源汽车销量1050万辆，其中中国680万辆，欧洲220万辆，美国100万辆，其他国家50万辆；中国新能源汽车销量全球占比近三分之二，为全球新能源汽车的引领者。

新能源汽车渗透率22年全球预计12.4%

22年10月，中国/欧洲/美国新能源汽车渗透率分别为28.5%/23.0%/7.2%；

我们预计22年全球新能源汽车销量在1050万辆，全球汽车销量8500万辆，对应新能源汽车渗透率为12.4%；

2023年电车趋势之一美欧销量增速高于国内

我们认为对于2023年，变化在于1）美国补贴落地，1月1日开始执行，新能源汽车销量预期高增；2）欧洲碳减排执行新标准，驱动新能源汽车渗透率提升，另外汽车总盘子恢复增长；3）中国补贴取消；

由此，我们预计美国以及欧洲将成为新能源汽车新的增长中枢，预计23年全球主要国家新能源汽车销量1440万辆，同比增长44%；其中美国新能源汽车销量增长130%，欧洲增长42%，中国增长32%。

2023年电车趋势之二海外电池收入增速预期较好

LG批露截至22年9月，公司动力电池在手订单近2万亿元，其中美国地区订单1.4万亿元，是公司近两年增长主力；

由此我们判断，随着23年美国补贴的落地，美国电动车销量的高增，LG为代表的海外电池企业有望成为收入增速最快的电池企业。

LG预期出货高增，锂电材料企业受益

LG批露22年电池产能200Gwh，其中亚洲118Gwh，欧洲68Gwh，北美14Gwh；25年预计产能540Gwh，其中亚洲189Gwh，欧洲108Gwh，北美243Gwh；公司产能建设将以北美为主。

LG的放量预期，其锂电材料供应商将受益，包括负极普泰来/杉杉股份；隔膜星源股份/恩捷股份；电解液天赐材料；结构件科达利等。

2023年电车趋势之三中游材料降价

假设1）车销量1513万辆；2）储能200Gwh；

需求装机=1.25；

三元正极23年预计吨净利大幅下滑

22年三元正极加工费不变，利润同比提升，更多是锂库存收益所得；

23年三元正极开工率低于70%，预计加工费下降，叠加库存收益下滑，吨净利预计回归至1-1.5万元/吨的水平；

铁锂正极23年预计吨净利大幅下滑

21年铁锂正极加工费提升，吨净利提升；

22年H1铁锂正极加工费基本不变，利润同比提升，更多是锂库存收益所得；

22年H2铁锂加工费下滑，龙蟠预计下降3000元，富临预计下滑1000元；

23年铁锂正极开工率低于75%，预计加工费继续下降，叠加库存收益下滑，吨净利预计回归至0.5-0.8万元/吨的水平；

负极成本最优的企业为尚太

尚太成本较竞争对手低1-2万元；售价最低，吨净利最高；

尚太出货量增速最快，19年相当于璞泰莱四分之一，22年持平；

隔膜23年降价不明显，供需依旧平衡

隔膜依旧供不应求，是锂电材料环节供需最好的子行业；

原因1）过去两年受限于设备，隔膜扩产速度未明显抬升；致使23年供需依旧紧平衡；

2）过去两年隔膜并未明显涨价，维持合理利润水平；

3）我们预计23年隔膜降价不明显，相关企业的单位盈利继续维持较高水平；

隔膜环节建议关注星源材质、恩捷股份

电解液成本差异性大，天赐最优

天赐3季度利润14.5亿元，出货9万吨，吨净利利润1.3万元；

多氟多3季度利润3.3亿元，吨净利3.5万元，折合电解液0.4万元；

天际&九九九接近亏损；

-----------报告摘录结束 更多内容请阅读报告原文-----------

 

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