多氟多会不会由周期股变为成长股？

周末雪球上关于多氟多的讨论，又热闹了起来，既有好的、也有唱空的。热闹的因是多氟多刚刚投向市场的三个“超级炸弹”

一是，扩产。7月17日公司发布《关于拟投资建设100000吨六氟磷酸锂及4000吨双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）和10000吨二氟磷酸锂项目的公告》；

二是，大单合同。7月17日公司发布《关于签订日常经营重大合同的公告》；

三是，回购股票。7月17日公司发布了两份公告，一份是《关于回购部分社会公众股份方案的公告》，一份是《关于回购注销部分限制性股票减少注册资本暨通知债权人的公告》。

雪球球友们的关注大多数是在于下周一开盘高低，也有少部分人对未来的预期分析，多空皆有。我大概浏览学习了一下，大脑中隐约浮出的一个想法却是——多氟多会不会由周期股变为成长股？。所以，决定沉下心来，认真分析分析这个想法。

一、由周期股变为成长股的条件

要分析多多会不会由周期股变为成长股，本质上还是关于股票可能性和确定性的分析，只不过不是关于股票价值分析，而是关于公司盈利来源的分析。为什么这么说呢？

众所周知，周期股的最大特征就是，公司盈利基本上由行业供需决定，盈利来自于产品价格上涨和需求增加或供给减少，周期股提供的是无差异化的产品、依靠的是规模化优势。所以产能的扩张、产品价格上涨、供需失衡是周期股投资的核心要素。目前的多氟多，这三者都处于同向共振的态势，这也是大家继续多的因。

但成长股的特，一定是具备稳定的盈利基础、持续增长的预期。稳定的盈利基础就意味着没有明显的周期波动性，持续增长的预期意味着公司盈利增长的第二曲线乃至第三、四曲线，也就是盈利的多渠道。

所以，下面的重就是分析多氟多未来是否具备稳定的盈利基础、持续的增长预期。

二、多氟多稳定盈利的基础

多氟多的业务有三大块，一是铝用氟化盐，包括无水氟化铝、高分子比冰晶石；二是新材料，包括六氟磷酸锂及新型锂盐、电子化学品（电子级氢氟酸、电子级硅烷）；三是锂电池，主要产品为软包锂电池。

主要产品产能、审批中的项目如下表所示

（1）无水氟化铝产量为33×0.65=21.45万吨，7月13日氟化铝报价8900元/吨。

（2）六氟磷酸锂已有产能1万吨，在建产能5000吨/年六氟磷酸锂现在已经试车，有批量产品出货。按照一般工程试车1个月计算，8月以后多氟多六氟磷酸锂产能为1.5万吨。

（3）新型锂盐（LiFSI）已有产能2000吨；动力锂电池高端新型添加剂项目二期年产能为1万吨，2021年6月30日达到可使用状态。

（4）氢氟酸电子级产量5×0.84=4.2万吨；光伏级销量3000吨/月

（5）电子级硅烷产量4000吨/年

（6）动力锂电池30万套/年新能源汽车动力总成及配套项目也是2021年6月30日达到可使用状态。

       公司近五年产品营收结构见下表。铝用氟化盐营收占比不断降低，新材料营收占比不断提升。

从上述产品营收结构，可以得出铝用氟化盐是基本盘，再加上7月17日签订的至2022年近万吨六氟磷酸锂，保证了稳定的盈利基础。

三、多氟多持续增长的预期来源

持续增长的预期，我认为则来自于电子级氢氟酸、光伏级氢氟酸和电子级硅烷，这三个产品分别对应着半导体、光伏、TFT这三个未来五年乃至十年高景气行业。

扩产计划，10万吨六氟磷酸锂、4万吨LiFSI、1万吨二氟磷酸锂，项目分三期建设、投产，预计2025年12月31日项目整体建成达产。

    四、结论

     在新能源高景气的行业背景下，多氟多自身产品布局，同时布局新能源、半导体、光伏等国家政策大力支持的行业，在未来的5-10年内，多氟多很可能由周期股变为成长股。

   结论的进一步验证，需待中报和年报发布。

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