东山精密2021年净利润为27-30亿，目标价70元

2020公司FPC销售收入为151亿。预计2021年增长35-45%，达到204-220亿，对应的净利润为27-30亿。

2020年尽管全球智能手机出货下降10%，但受5G手机和可穿戴驱动，公司FPC同比增长30.5%。

2021年全球智能手机有望增长10%，5G智能手机出货超过6亿部，同比增长超过120，公司FPC在智能手机收入有望增长35-45%.

1. 2021全球智能手机对FPC的需求增长将会超过35%

按照 Counterpoint数 据，2020全球智能手机出货量13.3亿部，同比下降10%。

2020年5G手机2.7亿部，非5G手机10.6亿部。按照5G手机用21条FPC，使用56.7亿条；非5G手机使用13条FPC，使用137.8亿条；合计使用194.5亿条。

2021年按照5G手机用22条FPC，使用132亿条；非5G手机使用14条FPC，使用123.2亿条；合计使用255.2亿条，比2020年增长31%。

5G使用的FPC更加高档，价格更高，所以2021年FPC在智能手机的销售收入同比增涨超过 35%

日本供应商市场份额不断萎缩，中国供货增长高于全球平均增长，再考虑可穿戴，特别是无线耳机对FPC的需求增长有可能超过50%。所以，2021年 东山精密 FPC销售收入将增长35-45%。

2021年 东山精密 业绩估算

销售收入326.6亿（FPC为204亿，硬板HDI 33亿，通讯设备38.5亿，触控面板及LCM模组29亿，LED及显示22亿，其它1.0亿）

营业成本264.2亿

毛利62.4亿（高毛利的FPC和通讯设备收入大幅增长，占比提升，毛利率提升）

税金1.27亿

期间费用26.72亿（销售费用3.92亿，管理费用7.8亿，研发费用11.5亿，财务费用3.5亿，由于2021年会有汇益，财务费用比2020年下降明显，2020年汇损近2亿）。

其他收益2.6亿

投资收益500万

用减值-5.2亿

资产减值 -1.7亿

资产处置收益-2000万

营业利润30.00亿

营业外收支-1600万

利润总额29.84亿

所得税2.70亿

净利润27.14亿

少数股东损益1000万

归属上市公司净利润27.04亿

如果FPC收入按220亿，净利润为30亿