pc志恒
天神报告,确实很唬人,2019年中报持有股份50%以上的公司超过50家,但从收入,主要这几家公司(幻想悦游、雷尚、妙趣横生、为爱普、嘉兴乐玩、深圳一花)决定天神的死活,这些公司上半年收入7.2亿,占总收入7.5亿的96%,其它公司只占收入4%,对公司影响很小。结合3季度报告我给大家介绍一下这几家主要情况,供大家参考。
不管以前多少钱价格并购的这些公司,但金子价格买白菜,并购价格已经没有一参考价值,只能按游戏行业和相关行业情况,去评价现在这些公司还值多少钱(游戏公司每年年报都对并购公司进行商誉测试,参考这些公司估值评估,给出合理估值不难),虽然我有个评估,但马上2019年年报就出来了,等年报出来,我给大家根据年报估算每个公司估值情况。
如果不把商誉作为资产,现在天神资不抵债已经超过20亿。
先给大家介绍一下3季度报告,嘉兴乐玩不再并表,所以把嘉兴乐玩剔除出去,2019年上半年收入7.5亿,剔除嘉兴乐玩收入为5.8亿,3季度收入2.85亿,剔除嘉兴乐玩收入为2.29亿,比2季度下降0.5亿。
1.雷尚(并购价8.8亿)
已经停运,估值为零了,不详细说了
2.妙趣横生(并购价6.2亿)
上半年为零收入,2017-2018年研发的游戏基本停止了研发,但妙趣横生保留了《天盛长歌》和《杯莫停》2款游戏,但今年公测效果一般,再谈它估值多少,就是瞎浪费时间,已经没有意义。
3.深圳一花(并购价9.86亿)
1个季度收入不足1000万,谈它估值多少,我觉的已经没有意义
4.合润德堂(并购价7.2亿)
2018年收入2.87亿,盈利0.56亿,2019年上半年收入1.04亿,盈利578万,盈利出现了大幅下滑,2019年亏损的可能大,年报出来就清楚了,与其购买评估2018年净利润8600万相差的离谱,还值几个钱年报出来再评估。
5.幻想悦游(并购时估值为39亿,34.2亿并购了93.5%股权)
天神值多少钱,幻想悦游是关键。
2018年收入8.03亿,净利润1.34亿。2019年上半年收入2.22亿(其中游戏收入1.7亿,互联网广告收入0.5亿),亏损0.32亿(1季度是盈利的,2季度亏损大幅提升),其中1季度收入大概为1.4亿,2季度为0.8-0.9亿,主要是互联网广告2季度已经下滑到接近零收入。
天神扣非净利润亏损12季度提升到了2亿,与幻想悦游盈利下降、亏损提升有直接关系。3季度天神收入比2季度下降0.5亿(收入主要来自幻想悦游、为爱普和嘉兴乐玩),从天神3季度收入、盈利和少数股东损益,3季度亏损仍然在提升。
购买时评估报告,2018年扣非净利润4.1亿,其估值不到5亿了
6.为爱普(公司拥有69.7%的股权)
2017年收入为5.2亿,净利润2.3亿,2017年底进行过评估,其估值为6.2亿。
2018年收入为4.03亿,2019年1-2季度收入为2亿,与去年同期差不多,但盈利出现了明显下滑,3季度收入和盈利均出现下滑。
爱思助手面向苹果用户,苹果手机销量下降,它收入也会下降。其分发业务是以苹果IOS平台为支撑,但没有获得苹果授权,且与评估APP STORE存在竞争关系,苹果逐步加大平台限制,会对将盈利产生影响;另外,随着中美知识产权保护的升级,有被苹果认定为侵权行为的风险。
虽然其估值随着盈利不断下降,但为爱普和嘉兴乐玩属于天神最成功的并购,没有亏了钱。
7.嘉兴乐玩(4.7亿并购了42%股份)
天神并购嘉兴乐玩属于最成功的并购, 2018 收入4.46 亿元、净利润 1.63亿;2019 年1-3季度收入 2.17 亿元、净利润 1.10 亿元,3季度收入0.56亿,净利润0.3亿,虽然比上半年和去年有所下滑,但不是很明显。
上面7家公司是1-3季度并表公司的家底,值多少钱大家可以进行一个简单估算,年报出来我给大家详细估算。
长期投资为19.2亿,其中DOTC为13亿,为主要的,其它烂资产居多,可以不考虑。
8.DOTC
天神以20.7亿并购了石一的Avazu,商誉为18.9亿,2017年按22亿入股了石一新成立的公司DOTC,占其股份30.6%。DOTC为啥估值这么高,天下估计只有石一和老朱明白,其它人肯定不明白。
按公司投资22亿,2018年减值9亿,现在还剩13亿,现占股权30%。
DOTC收入主要以Avazu业务收入为主,2018年净资产为21.51亿(主要是商誉,其中Avazu代入商誉为18.9亿),亏损0.74亿(上半年盈利0.47亿,下半年亏损1.21亿)。2019年上半年净资产为23.2亿(天神按股份为7.0亿),亏损900万。
司对联营公司的投资损益基本上反映了DOTC的盈利情况,2019年上半年亏损228万(其中DOTC为亏损270万),3季度为亏损900万(去年同期530万,说明DOTC去年1-3季度是盈利的),可见3季度DOTC的亏损有所增加。
上面8家公司基本上是 天神娱乐 家底,这些家底对应有息债务38亿,基本上反应了天神的真实情况。
先瞎算一下8家公司估值4亿(幻想悦游)+3亿(嘉兴乐玩)+3亿(为爱普)+3亿(DOTC)+4亿(其它)=17亿
别觉得低估了,或许年报出来还到不了这个数。
38-17=21亿
资不抵债达到21亿。
大家从另外一个角度,现在净资产15.9亿,并表公司商誉25.3亿,长期投资为19.1亿,参股公司均是游戏网络公司,资产主要以商誉为主,商誉15亿(按80%为商誉),合计商誉40亿,当业绩不好时,资产中商誉只是滥竽充数的数字,主要40-15.9=24亿
按这个估算,资不抵债为24亿
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pc志恒
天神严重资不抵债,究竟还有多少投资价值
天神报告,确实很唬人,2019年中报持有股份50%以上的公司超过50家,但从收入,主要这几家公司(幻想悦游、雷尚、妙趣横生、为爱普、嘉兴乐玩、深圳一花)决定天神的死活,这些公司上半年收入7.2亿,占总收入7.5亿的96%,其它公司只占收入4%,对公司影响很小。结合3季度报告我给大家介绍一下这几家主要情况,供大家参考。
不管以前多少钱价格并购的这些公司,但金子价格买白菜,并购价格已经没有一参考价值,只能按游戏行业和相关行业情况,去评价现在这些公司还值多少钱(游戏公司每年年报都对并购公司进行商誉测试,参考这些公司估值评估,给出合理估值不难),虽然我有个评估,但马上2019年年报就出来了,等年报出来,我给大家根据年报估算每个公司估值情况。
如果不把商誉作为资产,现在天神资不抵债已经超过20亿。
先给大家介绍一下3季度报告,嘉兴乐玩不再并表,所以把嘉兴乐玩剔除出去,2019年上半年收入7.5亿,剔除嘉兴乐玩收入为5.8亿,3季度收入2.85亿,剔除嘉兴乐玩收入为2.29亿,比2季度下降0.5亿。
1.雷尚(并购价8.8亿)
已经停运,估值为零了,不详细说了
2.妙趣横生(并购价6.2亿)
上半年为零收入,2017-2018年研发的游戏基本停止了研发,但妙趣横生保留了《天盛长歌》和《杯莫停》2款游戏,但今年公测效果一般,再谈它估值多少,就是瞎浪费时间,已经没有意义。
3.深圳一花(并购价9.86亿)
1个季度收入不足1000万,谈它估值多少,我觉的已经没有意义
4.合润德堂(并购价7.2亿)
2018年收入2.87亿,盈利0.56亿,2019年上半年收入1.04亿,盈利578万,盈利出现了大幅下滑,2019年亏损的可能大,年报出来就清楚了,与其购买评估2018年净利润8600万相差的离谱,还值几个钱年报出来再评估。
5.幻想悦游(并购时估值为39亿,34.2亿并购了93.5%股权)
天神值多少钱,幻想悦游是关键。
2018年收入8.03亿,净利润1.34亿。2019年上半年收入2.22亿(其中游戏收入1.7亿,互联网广告收入0.5亿),亏损0.32亿(1季度是盈利的,2季度亏损大幅提升),其中1季度收入大概为1.4亿,2季度为0.8-0.9亿,主要是互联网广告2季度已经下滑到接近零收入。
天神扣非净利润亏损12季度提升到了2亿,与幻想悦游盈利下降、亏损提升有直接关系。3季度天神收入比2季度下降0.5亿(收入主要来自幻想悦游、为爱普和嘉兴乐玩),从天神3季度收入、盈利和少数股东损益,3季度亏损仍然在提升。
购买时评估报告,2018年扣非净利润4.1亿,其估值不到5亿了
6.为爱普(公司拥有69.7%的股权)
2017年收入为5.2亿,净利润2.3亿,2017年底进行过评估,其估值为6.2亿。
2018年收入为4.03亿,2019年1-2季度收入为2亿,与去年同期差不多,但盈利出现了明显下滑,3季度收入和盈利均出现下滑。
爱思助手面向苹果用户,苹果手机销量下降,它收入也会下降。其分发业务是以苹果IOS平台为支撑,但没有获得苹果授权,且与评估APP STORE存在竞争关系,苹果逐步加大平台限制,会对将盈利产生影响;另外,随着中美知识产权保护的升级,有被苹果认定为侵权行为的风险。
虽然其估值随着盈利不断下降,但为爱普和嘉兴乐玩属于天神最成功的并购,没有亏了钱。
7.嘉兴乐玩(4.7亿并购了42%股份)
天神并购嘉兴乐玩属于最成功的并购, 2018 收入4.46 亿元、净利润 1.63亿;2019
年1-3季度收入 2.17 亿元、净利润 1.10 亿元,3季度收入0.56亿,净利润0.3亿,虽然比上半年和去年有所下滑,但不是很明显。
上面7家公司是1-3季度并表公司的家底,值多少钱大家可以进行一个简单估算,年报出来我给大家详细估算。
长期投资为19.2亿,其中DOTC为13亿,为主要的,其它烂资产居多,可以不考虑。
8.DOTC
天神以20.7亿并购了石一的Avazu,商誉为18.9亿,2017年按22亿入股了石一新成立的公司DOTC,占其股份30.6%。DOTC为啥估值这么高,天下估计只有石一和老朱明白,其它人肯定不明白。
按公司投资22亿,2018年减值9亿,现在还剩13亿,现占股权30%。
DOTC收入主要以Avazu业务收入为主,2018年净资产为21.51亿(主要是商誉,其中Avazu代入商誉为18.9亿),亏损0.74亿(上半年盈利0.47亿,下半年亏损1.21亿)。2019年上半年净资产为23.2亿(天神按股份为7.0亿),亏损900万。
司对联营公司的投资损益基本上反映了DOTC的盈利情况,2019年上半年亏损228万(其中DOTC为亏损270万),3季度为亏损900万(去年同期530万,说明DOTC去年1-3季度是盈利的),可见3季度DOTC的亏损有所增加。
上面8家公司基本上是 天神娱乐 家底,这些家底对应有息债务38亿,基本上反应了天神的真实情况。
先瞎算一下8家公司估值4亿(幻想悦游)+3亿(嘉兴乐玩)+3亿(为爱普)+3亿(DOTC)+4亿(其它)=17亿
别觉得低估了,或许年报出来还到不了这个数。
38-17=21亿
资不抵债达到21亿。
大家从另外一个角度,现在净资产15.9亿,并表公司商誉25.3亿,长期投资为19.1亿,参股公司均是游戏网络公司,资产主要以商誉为主,商誉15亿(按80%为商誉),合计商誉40亿,当业绩不好时,资产中商誉只是滥竽充数的数字,主要40-15.9=24亿
按这个估算,资不抵债为24亿
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