西南证券给予杰瑞股份买入评级，目标价位42.7元

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对杰瑞股份进行研究并发布了研究报告《海外市场拓展迅速，业绩有望再创新高》，本报告对杰瑞股份给出买入评级，认为其目标价位为42.70元，当前股价为27.31元，预期上涨幅度为56.35%。

　　杰瑞股份(002353)　　投资要点　　事件公司发布2023年半年报，2023H1实现营收54.2亿，同比+18.9%；实现归母净利润10.4亿，同比+6.1%。Q2单季度来看，实现营收31.4亿，同比+14.8%，环比+37.8%；实现归母净利润6.9亿元，同比-9.5%，环比+96.9%。　　国内市场持续突破，海外市场实现高速增长。2023H1,公司已完成中油技服2022年电驱压裂设备集中租赁项目A组大部分设备的验收交付，包揽中石油2023Q2压裂设备带练集中采购项目，北美电驱压裂设备市场开拓进展顺利。2023H1公司国内营收为29.0亿，同比-7.6%，国内业务毛利率为35.5%，同比-1.6pp；海外业务营收25.2亿，同比+77.6%，收入占比提升至46.4%，海外业务毛利率为35.9%，同比+7.6pp，海外业务毛利率大幅提升带动公司综合毛利率上行。　　综合毛利率提升，期间费用率增长，净利率短期承压。2023H1公司毛利率、净利率分别为35.7%、19.8%，同比+1.3pp、-2.1pp，毛利率增长主要系公司海外业务毛利率提升较多。2023H1，公司期间费用率为9.2%，同比+2.2pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.0%/4.0%/3.2%/-2.1%，同比-0.3/+0.1/+0.3/+2.1pp，财务费用率增长较多主要系当期汇兑收益减少。Q2单季度毛利率、净利率分别为36.1%、15.9%，同比+5.6pp、+3.9pp；期间费用率为4.6%，同比+3.3pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6%/3.6%/3.6%/-5.2%，同比-1.2/+0.3/+0.6/+3.6pp。　　“政策+市场”双重利好，拉动油服行业市场需求，公司确定性受益。2021年以来，油价整体回暖，全球活跃钻机数量持续提升，从2021M1的1183台增长至2023M7的1820台。《“十四五”现代能源体系规划》对我国能源安全保障能力提出更高要求，非常规油气成为我国“稳油增气”的战略资源。为保障我国能源安全，2030年前我国原油年产量有望维持在2亿吨，天然气产量稳步提升，2050年达3500亿立方米；我国页岩油、页岩气产量持续提升，页岩油、页岩气产量从2002年的2万吨、2亿立方米增长至2022年的300万吨、240亿立方米。公司持续开拓高端油气装备、油气田服务技术、油气工程等领域，压裂设备在非常规油气开发领域优势明显，伴随非常规油气开采力度持续增强，公司有望持续受益。　　多元化经营显成效，业务多点开花。2023H1，海工业务板块，公司自主研发的水下注入头和水下盘管绞车系统成功应用在黄渤海、东海和南海；清洁能源板块，天然气设备及工程服务盈利能力大幅提升；新能源领域，锂电池负极材料6.5万吨一期项目基本建设完成、成功点火试生产，有望在2023H2贡献收入；环保领域，依托高端装备制造领先技术，公司成功研发锂电池资源化循环利用设备并取得订单。2023H1，公司整体存量订单90.3亿元，新增订单60.4亿元，同比-15.6%，新增订单下滑主要系环保、油气工程服务板块订单下滑较大。　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.7、31.4、37.0亿元，对应EPS分别为2.60、3.05、3.60元，对应当前股价PE分别为10、9、7倍，未来三年归母净利润复合增速为18%。公司未来油气装备制造及技术服务优势巩固，结合新能源产业线持续开拓，成长空间广阔，给予公司2024年14倍目标PE，6个月目标价42.70元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示油气价格波动风险、原材料价格上涨风险、新能源项目拓展或不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐乔威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利24.85亿，根据现价换算的预测PE为11.29。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为37.37。

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