杰瑞股份 中报点评一二

杰瑞股份发布中报，摘取部分数字及细节，点评一二:

1.上半年收入保持较快增长，超过18%，扣非净利润增速咋一看略显一般，不足7%，特别是单二季度出现同比下滑，但利润增速不及收入增速的背后，主要是由于汇兑损益，资产及用减值，对联营企业的投资收益，所得税率等因素所影响（匡算合计影响扣非净利润近2亿元），而上述因素都有其阶段性与偶发性。事实上，公司毛利润较2022同期增长已近30%，在2022年的半年度业绩高位上，利润表现还能如此，不是优秀，又是什么?

2.2023年上半年订单总量较2022同期下滑15%，公司重点强调，其原因为油气工程及环保服务订单下滑所致。事实上，企业经营中，一定程度内的订单波动本就正常，无须过多担心，更重要的则是，这两个领域的订单，本就具有金额大，毛利低的特点（相对公司最核心的业务油服设备及服务而言），公司真正想表述的就是“虽然本公司新签订单下滑，但核心订单获取能力依然良好，对未来业绩不构成交大负面影响”。

3.与之前的年报及中报相比，公司此次在海工业务板块着墨较多。之前其更多是以陆上非常规油气开采压裂设备龙头的形象示人，这些表述，结合杰瑞本就是沿海城市的区位，让人多了一层对其在海洋油气尤其是深海领域油气开发这一广阔空间是否大有作为的期待。

4.2023上半年海外收入快速增长，占比已近50%，这其中虽然可能有科威特大订单的阶段性影响，但依然不可否认，公司的确是在以实际行动彰显其海外发展战略的雄心与不折不扣的执行力。从公司估值角度，特别是高端制造业上市公司，在同等的收入利润水平下，国内收入占比90%与50%，哪种情况该享有更高的估值呢？我以为，答案不言而喻。

肯定有人会认为我是屁股决定脑袋，对我所说的不置可否，我自己也承认，任何股票都会有看错的可能，而中报出具后今日股价之表现，更是无从研判，完全看大资金的心情。但我始终认为，正如六月一日自己的文章所述，此一价位的杰瑞，在国内宏观经济减速降档，需求不振，投资不举，出口不佳，公司经营整体下滑的的背景下，是两市不可多得的优质投资标的。