杰瑞股份(002353)－－杰瑞股份首次覆盖民营油服龙头，成长再上新台阶

  杰瑞股份(002353)

  民营油服龙头，助力全球能源革命。公司是油气田设备及技术工程服务提供商，公司具有持续成长的奋斗者基因，自15年后公司在低迷的油气开发市场环境中二次创业，持续自我革新，推出大马力压裂设备，中标海外的大型项目，并成立新能源子公司进军负极材料领域，收入从16年的28亿元增长到21年的88亿元。归母净利润从1.2亿元增长到15.86亿元。

  油价回暖，油服行业需求上升。经历疫情冲击，国际原油价格自20年低点逐渐回暖，并带来天然气价格的上升，油气公司企业盈利逐渐回暖。从产业链规律看，下游的盈利改善将转化为投资需求的回升，从钻机高频数据看，全球在用钻机已经出现明显的回升。从国内看，21年我国油气对外依存度分别达72%/44%，仍处于较高的状态，而我国非常规油气近年来开发进展较快，未来有望成为缓解对外依赖度的重要资源。从美国市场看，07-08年页岩油气革命后，美国的油气产量快速上升，巨大的压裂服务设备存量即将进入更换大周期，随着油价的回暖，我们预计北美的油服设备也即将进入放量更换的阶段。

  新产品+新市场+新业务，为持续成长助力。新产品方面，公司推出压裂设备新产品，相比于传统的柴油驱动压裂设备，涡轮/电驱压裂在效率/经济性/环保性等方面都有更大的优势，有望进入快速推广期。在新市场方面，公司持续布局全球业务，近年来在北美等地区取得较大进展。在新业务方面，公司进军锂电负极材料，拟投资10万吨锂电池负极材料一体化项目，并积极推进硅负极材料的研发生产，未来有望形成油气和新能源双主业。

  2021年全年公司获取订单147.91亿元，同比增长52%，年末存量订单89亿元，创公司历史新高。在订单的支持下，我们预测公司2022-2024年每股收益分别为2.22/2.83/3.45元，可比公司2022年调整平均市盈率约19xPE，我们给予杰瑞股份2022年19xPE，目标价42.18元，首次给予买入评级。

  风险提示

  油价波动风险，石油公司资本支出不及预期，汇率不利变动，公司产能释放缓慢，海外业务拓展不及预期，原材料价格波动，新业务发展不及预期。