顺丰控股的财报分析

今天分析【顺丰控股(002352)、股吧】。

先公司2020年财报简介

一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式及行业情况说明

顺丰控股是国内最大的综合物流服务商，致力于成为独立第三方行业解决方案的数据科技服务公司，为客户提供涵盖多行业、多场景、智能化、一体化的供应链解决方案。公司的主要产品和服务包含时效快递、经济快递、同城即时物流、仓储服务、国际快递等多种快递服务，以零担为核心的快运服务，为生鲜、食品和医药领域的客户提供冷链运输服务，以及保价、代收货款、包装服务、保鲜服务等增值服务。同时，经过多年发展，公司建立了为客户提供一体化综合物流服务能力，不仅提供配送端的高质量物流服务，还向产业链上下游延伸，形成行业解决方案，为行业客户提供贯穿采购、生产、流通、销售、售后的高效、稳定、敏捷的数字化、一体化的供应链解决方案。

我国快递业务量规模已跃居世界首位。据国家邮政局数据，2011年至2020年，全国快递服务企业业务量由36.7亿件增至833.6亿件，年均复合增长率约41.48%。“十三五”期间，中国包裹快递量超过美国、日本和欧洲等发达经济体总和，对世界包裹增长贡献率超过50%，已经成为世界邮政业的动力源和稳定器。国家邮政局数据显示，2020年快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为82.2，市场较为集中。快递服务企业在业务量、市场份额、资产和盈利能力等方面均已出现分化。头部快递企业凭借人才、科技、资本的优势，不断优化服务，提高市场占有率，以规模效应筑牢成本优势，领先优势继续扩大，部分中小型快递企业逐步退出市场，强者愈强的“马太效应”更加凸显。

(2) 行业逐步从人力密集、资本密集开始转向技术密集，科技创新赋能全流程、全场景中国快递行业在初期的发展中，通过人力密集迅速完成了规模的扩大；在随后的20多年，龙头企业开始寻求资本助力甚至直接上市获得资金，随后通过兼并收购等方式继续扩大规模；近几年，随着快递网络体系越来越大，劳动成本日益提升，科技运用能力已成为推动行业升级的强大动力，快递行业开始进入技术密集期。企业在科技方面前瞻布局并持续投入，不断加快技术革新步伐，缩短从研发到应用时长，研发应用领域更加聚焦。科技创新在快递全流程、全场景应用加快，尤其是运输、分拣、仓储、系统平台、投递等领域，人工智能、AI、大数据等技术加持的快递物流科技产品，在物流场景中纷纷落地实现应用。拥有强大技术研发和应用能力的公司提前沉淀技术优势，获得在劳动力日益紧缺的未来持续领先的强大动力。

(3) 电商行业仍是快递行业主要增长动力，增长动力将更加强劲和多元新冠疫情的催化使得终端消费者加速向线上消费转移，线上消费成为生活中不可或缺的一环，商品线上渗透率持续提升，据国家统计局公布，2020年全国网上零售额117,601亿元，同比增长10.9%，占社会消费品零售总额的比重从2019年的20.7%增长至24.9%。电商行业仍是快递行业的主要增长动力，增长动力将更加强劲和多元。一方面，新冠疫情直接导致来的线下交易场景转移到线上，生鲜电商发展迅速，2019年生鲜电商规模2,796亿，预计未来三年复合增长率36%；同时高端品牌亦纷纷加速线上化渠道布局。另一方面，直播电商等新型电商形态的兴起，有望为电商行业带来新的增长动能。2019年直播电商市场规模达到4,338亿，电商市场渗透率4.1%；预计2020年直播电商规模将破万亿，电商渗透率8.1%2。此外，跨境电商的蓬勃发展成为推动国际快递业务发展的主要动力之一，未来跨境寄递业务亦将迎来巨大增长空间。随着一二线城市用户消费增速放缓，农村市场以及三线以下城市下沉市场成为中国消费潜力最大的主体，未来有望持续释放红利，支撑快递业务量高速增长。2020年，全国农村网络零售额达1.79万亿元，同比增长8.9%3；下沉市场人口总量超10亿，城镇及农村人口占比各半，其中1-9月下沉市场电商净增活跃用户超9千万，MAU已达5亿4，三线及以下的城市新增用户成为电商平台新增用户的最重要增长来源。

2007-2020年快递业务平均单价情况全年快递业务平均单价（元/件）

营业收入方面2020年，公司实现总营业收入1,539.87亿元，同比增长37.25%，远高于17.3%的行业增长率。传统业务增量增收，其中，时效件业务收入同比增长17.41%；经济件业务收入同比增长64.00%，贡献了超过40%的整体收入增量。其他业务板块持续保持高速增长，合计收入同比增长51.21%，贡献了超过35%的整体收入增量。利润方面2020年，公司实现归属于上市公司股东的净利润73.26亿元，同比增长26.39%，实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润61.32亿元，同比增长45.74%，实现扣非净利率3.98%，较上年同期提升0.23个百分。

公司于2016年12月完成了重大资产重组。重组前，公司的主营业务为稀土合金镀层钢丝、绞线和PC钢绞线等金属制品的生产和销售。重组实施完成后，公司的主营业务变更为快递物流行业。因此他的报表从2016年开始就行了。

最近5年的报表

权益乘数、资产周转率、销售净利润率这几个指标的对比，我们可以得出以下结论

第一，杠杆系数最近三年比较高，为1.96.

第二，总资产周转率有提高，为1.39。

第三、净利润率为4.5%。毛利率维持在16.35%，毛利率和净利率不算高。

第四、现金流5年中3年为正。现金流一般。

第五2020年有息负债为39%。2019年的有息负债为50%。降低不少。

第六，他的ROE为12%，盈利情况不错。

第七，管理费用占比较高，快递行业人力还是太多了。

· 员工人数:121,925，人均年薪:204,803。比我估计的收入要高。我感觉这个行业还是属于劳动密集型，人比较多，人工费也比较多。应该真正搞无人配送快递。

第八有一个值得注意的现象，他最近几年的毛利率在下降，虽然下降的不多，但也值得警惕。

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声明本对企业的财报分析为学习及学术研究之用，不做任何投资建议。由于本人水平所限，中结论可能是错的。中观不意味着对企业任何空或者多，本人目前并未持有或者计划在未来三天内持有中提到的股票