净利润增速下滑毛利率走低 长华股份冲刺IPO胜算几何

低开是正常的，低开之后企稳反弹也是正常的，现在美股下跌对我们的影响越来越小，一方面是资金普遍认同美股确实不行了，另一方面是A股越来越受到国际资本的认可。

钱就像水，总会从估值或者位置比较高的市场流向比较低的市场，严格说美股现在的估值并不高，但问题是位置太高了，再加上各种各样的经济衰退前兆，资金不得不对这个市场充满警惕。

美股刚开始出现暴跌的时候A股很恐慌，但现在已经完全适应对面的涨跌节奏，A股的走势也就淡定很多了，就像今天低开之后没有任何恐慌情绪，大盘和创业板都稳步反弹。

我们在开盘加了仓，目前总仓位提升到六成。

上周大盘一直顶着下降压力线震荡，我多次强调不要着急进场，没有顶着压力线买股票的道理，而加仓的前提有两个：

1、大盘回落，与下降压力线拉开空间，这样能做短线反弹；

2、大盘上攻，突破下降下压力线，打开上方空间。

今天的走势属于第一种，当行情没机会的时候不能乱作，但是当机会来了必须要敢做，伦哥在这方面一直是很坚决的，不该做的时候绝不冲动，该做的时候绝不手软。

果断是专业投资者必备的素质，对自己的策略要有心，当买卖号出现的时候不能犹豫，如果总是想这想那最好别炒股。

医药表现很强势，最主要的是避险因素，其次是新版社保目录公布以及管理层颁布了新的药品管理法，事件驱动+避险情绪双重共振。

归根结底，关注医药股的资金终究是以防御思路为主，这意味着板块不会走的很强，而且一旦行情升温，资金会快速撤离到活跃的题材股里边，因此医药股的持续性也较为有限，没有追涨的必要。

黄金也是这个逻辑，包括种业，和反制思路有关，到中午一个涨停的也没有，都属于避险情绪主导。

值得关注的还是科技股，这是一个具备想象空间、而且资金关注度以及活跃度逗比价高的区域，坚持低吸思路，符合右侧追涨或者右侧抄底的品种优先考虑。

　　毛利率一路走低

　　在行业的冲之下，《投资时报》研究员注意到，因材料提价而导致报告期内毛利率的一路走低，似乎已成为长华股份业绩增长路上的一道鸿沟。

　　招股书显示，长华股份主要材料为钢材（包括线材、板材）等。报告期各期末，该公司直接材料成本占公司当期主营业务成本的比重分别为40.23%、46.37%和50.42%。

　　据Wind数据显示，自2016年初，国内钢材市场因受环保检和供给侧改革影响，钢材价格逐渐走出低位盘整，呈现震荡上涨态势。钢铁价格上涨推高了汽车零部件生产企业的成本，从而致使公司盈利能力明显下滑。报告期内，长华股份主营业务毛利率分别为29.24%、26.04%及25.16%。

　　有业内人士指出，若企业希望有效解决材料价格上涨这一问题，可以通过两种途径：其一为调整产品结构，其二为寻找新的供应渠道以及相应的替代材料。

　　如何解决这一难题？长华股份相关负责人对《投资时报》表示，公司主要材料为钢材，属于大宗商品，随市场价格而波动。目前，公司已与主要供应商建立了长期稳定的合作关系，且这些供应商多为钢材生产企业控制的大型钢材贸易企业。未来将在保证品质、供货稳定的情形下适当拓展供应商渠道、调节材料库存备货。

　　前五大客户销售占比超五成

　　经历了20余年的发展，长华股份积累了一批重要客户，包括东风本田、一汽大众、上汽通用、东风日产、奇瑞汽车、【江铃汽车(000550)、股吧】、广汽三菱等国内合资及自主品牌整车厂商。

　　然而，随着客户集群的增加，长华股份客户集中度过高的风险也随之逐渐暴露。据招股书显示，报告期各期，长华股份向前五大客户（合并口径）的销售金额分别为6.56亿元、8.59亿元和9.07亿元，占主营业务收入的比例分别为54.53%、58.14%及61.05%，呈现逐年上升趋势。

　　从地区收入来，报告期内，长华股份在华中、华东、华北地区销售收入合计占公司主营业务收入的比例分别为78.52%、83.12%及83.39%。长华股份对此解释称，三地收入的占比不断提升，主要与公司华中地区客户东风本田的销售收入增长有关。报告期内，长华股份来自东风本田的销售收入所占公司主营业务收入的比例分别为13.22%、20.78%及23.99%。

　　《投资时报》研究员注意到，报告期内，在前五大客户之中，仅有来自东风本田的销售收入占比逐年攀升。

　　对此，长华股份向《投资时报》透露，东风本田已与公司建立长期稳定的战略合作关系，是公司的核心客户之一。公司对东风本田销售的增加主要系东风本田整车产能增加，加大了向公司采购零部件的数量所致。

　　长华股份进一步表示，公司与包括东风本田在内的主要合资及自主品牌整车厂均建立了良好、稳定的合作关系，将致力于为客户提供优质的产品及服务。

　　尽管在长华股份来，其与前五大客户关系较为稳定，但《投资时报》研究员发现，报告期内长华股份前五大客户欠款总额合计占应收账款的比例较高，分别为45.48%、44.43%及44.83%。

　　据招股书显示，长华股份应收账款的账面价值分别为2.10亿元、2.52亿元及2.50亿元，占各期末总资产比重分别为14.46%、15.54%及14.63%，应收账款占总资产比重相对较高。

　　分析人士认为，若企业过于依赖大客户，一旦不能通过技术创新、服务提升等方式及时满足客户业务需求，或客户因市场低迷等因使其经营情况发生变化，导致其对公司产品的需求大幅下降，将使企业面临较大的经营风险。