招商环保周观之 - 理性待行业与先河环保推荐

【短期观-每周更新—理性待行业与【先河环保(300137)、股吧】推荐】

目前政府对于环保的力度减弱其实是利好于环保企业。有的“一刀切”模式会导致经济受到很大影响，取消“一刀切”进行精细化管理，使具有环保效果的企业复苏，从而平衡经济和环保两方面的压力，对环保企业的设备销售和开工都是利好。

先河环保推荐：

1、 网格化监测的必要性：取消一刀切后需要精细管理。网格化监控可以将监测网布局更密，可以做到精准监控和溯源。

2、网格化市场空间足够大：以城市数量测算，大气网格化监测市场空间约150亿；以城市面积测算，则市场空间约有450亿左右，不含乡镇和水质监测，全市场空间预计将远超过500亿。

3、先河环保是网格化龙头，盈利弹性足够大：去年10亿收入，今年预计14亿收入，市占率50-70%。过去8年间业绩始终维持20-30%的增长，17年网格化启动后实现70%以上的增长，今年预计将有40%左右的增长，估值15-16倍。

4、负债率水平低，资金安全性高：资产负债率不到20%，实际有息负债为零，资金安全性很高。

【个股推荐及推荐顺序-最新更新】重推荐：先河环保、东方园林和【碧水源(300070)、股吧】

先河环保：网格化是未来监测领域的必然，先河环保布局领先，且在17年以来的多期业绩上得到了明显体现，从未来持续程度和当前估值角度，股价已明显偏低，且该业务对政府的总量负担较轻，属于性价比极高的环保系统建立；

【东方园林(002310)、股吧】：当前的市值已远低于订单在保守情况下所蕴含的盈利价值，尤其是考虑自身净资产和危废板块的可变现价值后，据我们测算净资产+订单净现值+危废变现值合计为578亿，当前市值278亿，即不到5折；

碧水源：9月雄安新区发布地方标准，污水处理排放标准达到三类水以上，污水排放体系标准提升至三类后会有质的变化，排放的污水具备了资源价值，对应新增空间在万亿以上，而万吨级产业实践案例国内目前仅有碧水源具备。

同时，博世科、中金环境、盈峰环境、聚光科技、东江环保也值得重关注。

【一周行业要闻】

发改委印发《促进乡村旅游发展提质升级行动方案（2018年-2020年）》。方案》提出，推进垃圾和污水治理等农村人居环境整治：建立垃圾和污水处理农户付费制度、大力推进乡村旅游垃圾资源化利用与无害化处理、梯次推进农村生活污水处理、以及持续推进厕所革命。

住建部、生态环境部联合印发《城市黑臭水体治理攻坚战实施方案》。《方案》提出：到2018年底，直辖市、省会城市、计划单列市建成区黑臭水体消除比例高于90%，基本实现长制久清。到2019年底，其他地级城市建成区黑臭水体消除比例显著提高，到2020年底达到90%以上。鼓励京津冀、长三角、珠三角区域城市建成区尽早全面消除黑臭水体。

韩正：确保群众安全温暖过冬，持续改善大气环境质量。中共中央政治局常委、国务院副总理韩正17日在河北省石家庄市调研并主持召开京津冀及周边地区冬季清洁取暖工作座谈会，进一步部署有关工作。韩正强调，要稳妥推进“煤改气”“煤改电”，坚持以气定改，宜气则气、宜电则电、宜煤则煤，有多少资源，有多大能力，办多少事情，不硬压指标，不搞“一刀切”。新改造的“煤改气”项目，必须先签订合同、先落实气源再实施改造，决不允许发生先拆除有供暖设施、影响群众温暖过冬的情况。要积极调动各方力量，继续挖掘冬季增产增供潜力，落实天然气保供任务，确保重地区天然气供应。要用好煤、电、天然气等各类能源联保联供，对仍需使用煤炭取暖的用户，切实做好洁净煤供应保障工作。要完善应急预案，制定有针对性的需求侧管理措施并提高执行力，确保冬季高峰期居民供暖安全。

多部门联合印发《促进乡村旅游发展提质升级行动方案（2018年-2020年）》。为进一步促进乡村旅游发展提质扩容，发挥乡村旅游对促进消费、改善民生、推动高质量发展的重要带动作用，国家发展改革委会同有关部门共同研究制定了《促进乡村旅游发展提质升级行动方案（2018年-2020年）》，提出：创新社会资本参与方式。鼓励和引导民间投资通过PPP、公建民营等方式参与有一定收益的乡村基础设施建设和运营。引导金融机构依法合规创新金融产品和服务模式，扩展乡村旅游经营主体融资渠道，在防范风险的前提下降低融资条件和门槛，服务乡村旅游发展。

【上周工作及本周工作计划】上周工作：路演，发布行业电力评报告《9月发电量数据评：天寒量降》，调研；本周工作：路演，调研等。

【上周环保电力板块走势分析】

上周，公用事业板块全面下跌。环保、水务、电力、燃气板块分别下跌7.05、3.40、1.58、6.65个百分。环保、水务、电力、燃气板块跌幅均大于创业板指和沪深300指数。

【上周环保电力板块个股走势分析】

上周，华测检测、绿城水务、漳泽电力和百川能源分别在环保、水务、电力、燃气子行业中涨幅第一。

【风险提示】政策落实低于预期、项目进展低于预期、大盘系统性风险等。证券投资风险较大，本报告主要供机构投资者参考，个人投资者如参考报告进行投资，请认真阅读末页风险提示和评级说明。

招商环保，不负阅读时光！