东吴证券给予立泰买入评级

东吴证券股份有限公司朱国广近期对立泰进行研究并发布了研究报告《深耕慢病领域，国内罕有“产品+团队”组合》，本报告对立泰给出买入评级，当前股价为33.29元。

　　立泰(002294)　　投资逻辑公司以心脑血管为核心，拓展肾科、代谢、骨科等领域，销售和产品协同性较强，阿利沙坦持续放量，恩那度司他、阿利沙坦酯氨氯地平（SAL0107）、阿利沙坦酯明达帕胺（SAL0108）、沙库巴曲阿利沙坦（S086）上市在即，百亿级新药有望兑现；仿制药集采风险基本出清，存量业务稳定提供现金流，助力公司创新转型。　　慢病产品线丰富，延展性强、梯队清晰。阿利沙坦为1类降压药，已上市，公司协同布局了S086、复方制剂SAL0107、SAL0108，处于NDA/Ⅱ期临床。恩那度司他已上市（肾性贫血），肾科联合降压产品群。复格列汀（降糖）、SAL056（特立帕肽长效，骨质疏松）处于NDA/ⅡI期临床。国际化推进JK07（重组人神经调节蛋白1-抗HER3抗体融合蛋白，慢性心衰）、JK08（IL-15/L-15Ra复合物与抗CTLA-4抗体融合蛋白，肿瘤）把点广泛布局PSCK9、GLP1、FXla等，慢病管线丰富。　　S086有望成为“降压领域的恩必普”，4个品种潜力合计高达80亿元高血压患者超2.4亿人，终端市场超550亿元。阿利沙坦已经获批上市5086、SAL0107、SAL0108预计于2024年前陆续上市，覆盖轻度、高危、合并症高血压患者。阿利沙坦酯已成长为10亿级品种，仍在快速放量证明了公司的商业化能力。S086预计成为国内第二款ARN类降压药，对标沙库巴曲须沙坦（诺欣妥，2021年销售近30亿元）。SAL0107、SAL0108定位于单药控制不佳的患者，复方制剂壁垒高、价格稳定。我们认为，4款产品协同性强，2030年销售峰值有望达到80亿元。　　恩那司他峰值销售有望达29亿元慢性肾病患者高达1.3亿，近50%伴发贫血，终端市场高达132亿元。恩那度司他为HIF-PH类药物，可促进内源促红细胞生成素生成。国内HIF-PHI类药物仅罗沙司他上市，2022年销售近17亿元。恩那司他对标罗沙司他，为第2个上市的HIF-PHI类药物定位于非透析肾性贫血患者，口服给药，使用方便，适用范围广。我们预计，恩那司他将于2030年达到销售峰值29.5亿元，对应肾性贫血患者2278万人，恩那司他渗透率1.3%，用药人数30.1万人，治疗费用9788元/年。　　盈利预测与投资评级我们预计2023-25年归母净利润分别为7.2/8.3/10.3亿元，同比增速为13/16/23%，当前市值对应PE分别为50/43/34。由于1）恩那度司他上市，S086即将上市，商业潜力大；2）阿利沙坦持续放量，公司团队和商业化能力已被证明3）慢病领域用药人群巨大，市场星辰大海。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示创新药放量不及预期、集采续约降价、新冠疫情反复

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券胡偌碧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.31亿，根据现价换算的预测PE为50.77。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为43.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，立泰（002294）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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