仿制药“一招鲜”难以“吃遍天” 立泰加码医疗器械与创新药赛道

消费日报网财经讯 为了摆脱经营之困，立泰（002294.SZ）可谓动作频频。 12月12日晚，立泰发布多条公告，直指公司经营。一言以概之，立泰要加码医疗器械与心血管创新药赛道。

对此，消费日报财经频道记者以投资者身份致电立泰，工作人员表示，医疗器械和创新药是公司一直在布局的，未来将会以二者为主。对于仿生药泰嘉一品独大，工作人员强调“泰嘉上市的时候是一个二类新药，而且泰嘉（25mg）也是先于研药在全球上市的。”

虽然一再否认，依旧难改立泰作为仿制药药企的命运。

成败皆集采

仿制药“糖衣”后的苦果

作为抗血小板凝结药物主打产品，泰嘉是立泰的营收主力。根据券商统计，2017年至2018年，泰嘉收入分别为27.72亿元、30.36亿元，占当期营业收入比例为66.73%、65.26%。带量采购和疫情的双重冲，让泰嘉深陷“以量换价”的窘境，由此导致立泰迎来至暗时刻。2020年前三季度公司实现营业收入为21.34亿元，同比下降40.12%；归属于上市公司股东的净利润为2.67亿元，同比下降62.69%。

曾几何时，泰嘉同样依靠带量采购，迅速风靡全国。泰嘉即硫酸氢氯吡格雷片，为抗血小板凝聚首选药物，研药企为赛诺菲，泰嘉为国内首仿。带量采购之前，据米内网数据，国内的硫酸氢氯吡格雷片市场上，赛诺菲的波立维占据57.98%的市场份额，立泰的泰嘉占据30.86%的市场份额，乐普药业的帅和帅泰占据11.16%的市场份额。2018年11月，带量采购“4+7”试启动，立泰的泰嘉独家中标，中选价为22.26元/盒（75mg/7片），每片价格降幅为58%。泰嘉中标效应立竿见影，2019年年报显示，2019年前三季度，立泰的营收同比增长0.81%。立泰在2019年年报中表示，泰嘉通过以量换价，加速替代进口，市占率增长，收入略有下降。

立泰高歌猛进，大举抢占全国市场，赛诺菲自然不能作壁上观。在2019年第一轮带量采购中，赛诺菲的波立维直降至每片2.54元/片（75mg），石药集团、乐普医疗也以低价中标，导致出价高的泰嘉出局。泰嘉“丢标”，对立泰的冲可谓不小。根据立泰2019年年报，2019年第四季度，公司营收降至9.06亿，归母净利润也出现174万元的亏损。

依靠仿制药通吃市场的路子，已经行不通了。立泰只得将目光转到创新药。

研发费用减半

募资20亿元布局创新药

仿制药的高毛利率难以为继，对于药企来说，利用研发创新培育新利润，是破局关键。随着新修订《药品管理法》、《药品注册管理办法》进入实施阶段，创新药的价值更为凸显。这方面，国内龙头药企恒瑞医药早已做出表率。2017年至2020年前三季度，恒瑞医药的研发费用分别为17.59亿元、26.70亿元、38.96亿元，33.44亿元。

立泰也曾痛定思痛，在研发上发力。2019年立泰研发投入7.63亿元，同比增长87.37%。但是好景不长，今年前三季度立泰的研发费用较上年同期减少3280万元，减少55.08%。

虽然研发费用减少，但立泰对创新药的加码并非不用心。该公司首先以5%股权作价17.75亿引入美国私募巨头凯雷，助力立泰加快全球创新产品的研发进程；后又公布拟非公开发行股票不超过20亿元，投向心脑血管领域创新药研发。

根据公开资料，立泰表示，公司围绕心脑血管及相关领域，分别在短、中、长期布局了具创新性、有特、临床需求的治疗性产品，包括预计于2022年上市的SAL0951项目，预计于2024或2025年上市的S086项目、SAL0107项目和SAL0108项目，以及预计于2028年上市的SAL007项目等项目，适应症涵盖高血压、心衰、肾性贫血等。

分拆医疗器械子公司上市

胜算几何？

医疗器械也是立泰重布局的赛道。医疗器械，对于立泰来说，并不陌生。2019年，该公司有98.46%的收入来自医药制造业，1.54%的收入来自医疗器械，如今加码布局，也算得上轻车熟路。

12月12日，立泰发布启动分拆子公司境内上市前期筹备工作的提示性公告（以下简称公告）。公告显示，根据公司总体战略布局，结合全资子公司深圳市立泰生物医疗工程有限公司（下称“生物医疗”）业务发展需要，为进一步拓宽公司融资渠道，董事会同意授权公司经营管理层启动分拆子公司生物医疗至境内证券交易所上市的前期筹备工作。据悉生物医疗的主营业务为II 类、III类医疗器械的生产、研发和加工服务。2020年1-8月，生物医疗的营业收入为707.83万元，净利润为-411.77万元。

此外，立泰将其持有的苏州桓100%的股权（作价1.89亿元）和雅伦生物63.37%的股权（作价1.39亿元）用于增资生物医疗，共计3.28亿元。与此同时，生物医疗从立泰手中接手雅伦生物的剩余股权，最终将持有雅伦生物100%股权。

工作人员对记者表示，苏州桓晨和雅伦生物都是做医疗器械类的研发、生产和销售，所以这两个公司并入到生物医疗体系下是为了优化资产结构，理顺业务架构。香颂资本执行董事沈萌表示，分拆上市前进行业务重组是为了减少潜在的业务利益冲突，并且将一些业绩较差的子公司并入准备上市的平台之下。

值得关注的是，12月12日，立泰对苏州桓晨计提商誉减值准备2.83亿元，本次计提完成后，苏州桓晨的商誉账面价值为0元。苏州桓晨主营心脏医疗器械的研发、生产和销售，主要产品药物洗脱冠脉支架系统。公告显示，受新冠疫情，以及2020年11月国家组织冠脉支架集中带量采购未中标影响，桓晨未来经营盈利情况受到不利影响，并且该不利影响的持续性存在不确定性。

创新药与医疗器械花开两朵，能否结果尚未可知。但可以确定的是，仿生药一招鲜、吃遍天的招数，已经行不通了。