立泰关于你的问题立泰最大的担忧和估值问题首先是

立泰 关于你的问题立泰最大的担忧和估值问题
首先是担忧 （1）集采政策风险核心产品泰嘉失标集采 （研波立维及乐普中标和石药中标，立泰给的竞标价是21.88元/盒，乐普医疗是20.85元/盒，而赛诺菲是17.81元/盒。）2019年销售额占立泰营收比例预计超60% （2）营收及利润缺口公司目前暂无同等量级的产品可以弥补泰嘉这一营收及利润下降缺口，（可关注企业收购来的创新药2013年上市的立坦是否有望接棒泰嘉，目前来还远不能，2019年谈判立坦进入医保价格为6.08元/片（240mg），高于竞品缬沙坦、氯沙坦、厄贝沙坦等研药，但是考虑医保报销比例（50%以上）立坦还有8年专利期预计峰值营收在20亿左右） （3）研发管线断层仅有复格列汀处于临床Ⅲ期，大部分创新产品处于临床早期或临床前阶段。公司创新药预计最快至少 需要等到2022年才能上市（且赛道竞争较为激烈，个人认为只有纳入医保才有可能放量，可参考立坦） （4）缺乏研发能力公司的创新药及医疗器械和管线大部分为收购所得，比如立坦、欣复泰、Alpha支架、雷帕霉素球囊、复格列汀、长效特立帕肽、Enaro…… （5）企业战略布局太差从联盟集采招标中，管理层由于对竞争对手赛诺菲的误判，及收购了一堆竞争激烈的中小企业产品（收购战略远不如对手乐普医疗） （6）资产开始恶化（2019年短期借款1.2亿，2020年1季度增加到1.7亿。长期借款也从2019年底1.6亿增加到2020年1季度的2.8亿。）研发团队开始减少（6%左右，其中博士硕士均减了11个）
估值方面
1.泰嘉由于失标只能争夺剩下的30%市场（国内氯吡格雷的市场超过100亿，带量采购降价后市场缩小至还有30亿左右，按剩下30%市场计算就剩下10亿市场）乐观假如立泰抢占所有份额，给予估值最多30亿（实际上该药在研企业有近80多家） 2. 首仿药比伐芦定、替格瑞洛、左乙拉西坦缓释片和匹伐他汀钙片；首家通过一致性评价硫酸氢氯吡格雷、盐酸贝那普利和地氯雷他定片。（但是第二批集采却调整为通过一致性评价的多于三家(含研)的品种，无法享受首仿和首家通过一致性评价带来的先发优势！）加上该些防制药就替格瑞洛在研厂家多达38个，所以这块的防制药的不确定性因素给予30亿估值。 3. 立坦还有8年专利期，可逐渐放量，公立医院数据库中，在降压药领域内，销售TOP10以地平/沙坦类为主占市场份额56%，价格也比立坦低30%到50%左右，阿利沙坦酯2015年销售总金额为20万，2017年纳入医保目录后当年销售总金额为360万，2019年销售总金额为1.41亿元，当年市场占比仅为1.40%。按峰值20亿营收峰值给予估值40亿（放量太慢专利过期） 4. 注射用重组特立帕肽（商品名欣复泰）于近日开始上市销售，零售价为96元/瓶，（研厂家为礼来公司，2002年获批于美国上市（商品名复泰奥2019年特立帕肽的全球销售额约14亿美元，在国内公立医院数据库中，通用名特立帕肽销售总金额约为两千万元，其中礼来占据98%的市场份额。国内已有的两款特立帕肽生物类似药，分别为上海联合赛尔生物（商品名珍固）、立泰的注射用重组特立帕肽（商品名欣复泰）放量远没有确定性预期给予估值最多15亿。 5.由于研发管线单薄且只有一款药在三期临床，研发管线断层和大部分都是收购而来且在研发1期和前期为主，给予最多12亿估值。 6.医疗器械和料药按20亿估值 合计价值投资区间最多150亿市值。