2020年将是本轮结构性牛市的主升浪

从2014年10月离开上市公司高管职业生涯后专职从事投资工作已5个整年，开启了我人生的转型旅程。过去5年，我的累计收益率为82%，年化收益率约为13%，刚好实现了自己的投资收益目标，没有任何惊喜。同期，上证指数为-5.7%，沪深300指数为16%。如果计算周期调整为2014-2019年6年，则我的收益率为148%，6年年化收益为16.5%，略超自己定下的收益目标，而同期，上证指数上涨44%，沪深300上涨76%，因2014-2019包括了两个完整的牛熊（一个中周期、一个短周期），故用6年衡量应该更具有代表意义。
 
从我的6年收益率与上证、沪深300对比发现，上证指数明显失真，没有跟踪意义，今后应该以沪深300作为我的标杆。如果长期持有沪深300ETF不作任何操作，则可取得年化收益率为10%的收益，如果要超过沪深300的收益，我觉得必须做到几一是要善于把握3年一个周期的牛熊规律，其中从熊市最低算起，牛市运行一般2年，熊市则运行1年；二是必须坚持价值投资，坚持精选个股，坚持集中持仓成长性好、确定性高的龙头股。
 
2019年我的收益很一般，不足30%，跑输沪深300近9个百分，这让我很不开心。2019年取得的普通业绩，以及2015年因太贪心在回调到4500高位时融资加仓买股，是拉低我过去5、6业绩的根本因。2019年业绩一般，咎其因，主要败在了对医药股的投资。实际上，2019年是医药股的大年，我选对了行业，本应获得很大的收益，可惜我却选错了个股，重仓了立泰、【复星医药(600196)、股吧】、济川药业，三只股占了我一半多的仓位，由于医改、集采和公司创新不足、利润负增长等因，三只股不仅没有给我带来收益，反而亏损了近15万元，特别是持仓第一位的立泰，2019年下半年给我增加了很大的压力，这说明我对医药行业的真的不太懂，还需深入学习。2019年好的一面是，我持有的招行、格力、伊利等有不俗的表现，才让我取得了勉强及格的成绩。2019年，给我最大的教训是一个公司再好，也不能过度重仓；一定要选择得懂、确定性高、成长性好的龙头公司，哪怕贵一；三是一旦发现所持有的公司已不符合自己的投资标准，必须坚决换掉，哪怕亏损，反之，对暂时浮亏、基本面在明显改善的公司，要给予持仓期容忍度。
 
展望2020年，我分析应该是结构性牛市的延续年，而且还是主升浪，如果判断主升浪成立，则2020年上涨时间和上涨幅度很可能比2019年更可观一些（2019年涨了3个月，横盘整理了9个月）。我的判断依据有以下几
 
一是经济基本面方面，打了2年的中美贸易战第一阶段协议将于2020年元月份要签字，标志着中国2020年外部发展环境的基本稳定；经过6年的“三去一补一降”，国内经济应该比过去强壮了不少，各方面政策不再会对经济发展形成重大不利冲；中国城镇化仍在路上，未来10年每年一个的增长是基本确定的，这是中国经济未来10年可以维持在5%这个增长平台上的根本动力；最后一，2020年是推动5G投资建设的大年。
 
二是利率政策方面，虽2019年因猪肉因素使国内CPI维持在高位，而且这一趋势很可能要保持到2020年上半年，但除此之外，中国产能利用率低使物价整体上不具备上升的动力，为保障经济发展，2020年国家将一直维持并继续推动当前较低的利率政策，同时，由于中国经济的矛盾不再是总量不足，而是中、高端供应能力不足，存量争夺、创新、升级是未来10年发展的主旋律，故中国的经济已不可能再回到高增长阶段，加之中国资本的过剩，故中国的CPI总体上已不可能再回到高位，因此，低利率政策将成为中国的长期货币政策。
 
三是汇率方面，2019年在人民币略为贬值1.24%的情况下，外资净流入A股资金3000多亿，我预计2020年人民币将转为升值，这将更加有利于外资的流入，从而推动股市的上升。
 
四是总体估值方面，虽然2019年沪深300上涨了36%，但这只是相对熊市最低而言，截止2019年12月31日，上证平均市盈率仅14.55倍，总市值35.6万亿，深圳平均市盈率26倍，总市值23.7万亿，两市合计总市值不足60万亿，仅占GDP比重为60%，而牛市高峰期可以达到GDP的100%以上。指数方面，牛市一般要上涨一倍以上，即使是2016-2017年经历的小牛市，也上涨了56%，照此计算，本轮沪深300指数至少要涨到4600以上，乐观情况下，沪深300有可能挑战2007年高5890，即从2019年初最低基础上上涨一倍。
 
五是技术方面，牛市一般从低算起，一般要上涨2年时间，2019年初启动的这轮走势，如果最终能确定是牛市，则2019年才涨了一年，2020年应还有一年上涨，而且从沪深300形态，2019年仅完成了第一波、第二波走势，第三波主升浪还未开始，但已初现轮郭。
 
个人分析结论2020年将是本轮结构性牛市的主升浪，整个上涨阶段的高峰期很可能在8月份左右出现。