迭哥
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桂林三金(002275)
【投资要点】
业绩稳定增长派发现金股利2.4亿元。2022年前三季度,公司实现营业收入14.39亿元,同比+14.60%;归母净利润3.24亿元,同比+10.75%;扣非归母净利润3.05亿元,同比+24.38%。同时,公司还公告了2022年前三季度利润分配预案在保证公司正常经营、长远发展的情况下,合理回报投资者,兼顾股东整体利益及公司长远发展,按每10股派发现金股利4.00元(含税),预计共分配现金股利2.35亿元(含税)。单Q3季度,公司实现营收4.42亿元(同比+18.03%,环比-7.52%),归母净利润0.21亿元(同比-53.03%),扣非归母净利润0.15亿元(同比+97.43%)。Q3归母净利润出现较大下滑,主要系计提股份支付,且财务费用增加所致。
产品品牌领导力是公司主要竞争力。通过多年经营,公司在咽喉口腔用药和泌尿系统用药方面形成较强的品牌领导力,代表产品三金牌西瓜霜系列、三金片成为全国同类中成药的领先品牌。目前公司与下属子公司拥有218个药品批文,其中46个独家特色品种,70个品规进入国家基药目录,113个品规进入国家医保目录。另外,公司在生物药方面也在积极布局。报告期内,公司控股孙公司宝船生物收到美国FDA关于同意BC007抗体注射液用于晚期实体瘤治疗进行临床试验的批准函。针对生物药的研发,公司也曾表示在不丧失控制权前提下会考虑启动对外融资模式。
财务总体稳健管理费用出现提升。2022年前三季报,公司销售、管理、财务费用率分别为24.36%、11.81%、-0.40%,同比分别-0.31pct、+3.11pct、+0.88pct;研发费用率为8.85%(同比-4.67pct);公司销售毛利率、净利率分别为72.41%(+1.64pct)、22.54%(-0.79pct)。管理费用出现较大提升,主要系按时序计提股份支付所致。
【投资建议】
公司产品储备丰富,品牌领导力不断提升,在口腔咽喉用药、泌尿系统用药等领域持续巩固领先地位,致力于推进传统渠道与创新渠道建设,有望实现品牌产品销售额与市场份额的提升。业绩增长基本符合我们的预计,我们维持公司2022/2023/2024年营业收入分别为人民币20.17/23.23/26.55亿元,略微提升公司管理费用率,略微调低归母净利润分别至3.88/4.79/5.52亿元,EPS分别为0.66/0.82/0.94元。维持“增持”评级。
【风险提示】
医药行业政策变化风险;
市场竞争加剧风险;
原辅材料成本波动风险;
来源[东方财富证券|何玮]
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[桂林三金]2022年三季报点评业绩稳定增长,品牌领导力提升
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【投资要点】
业绩稳定增长派发现金股利2.4亿元。2022年前三季度,公司实现营业收入14.39亿元,同比+14.60%;归母净利润3.24亿元,同比+10.75%;扣非归母净利润3.05亿元,同比+24.38%。同时,公司还公告了2022年前三季度利润分配预案在保证公司正常经营、长远发展的情况下,合理回报投资者,兼顾股东整体利益及公司长远发展,按每10股派发现金股利4.00元(含税),预计共分配现金股利2.35亿元(含税)。单Q3季度,公司实现营收4.42亿元(同比+18.03%,环比-7.52%),归母净利润0.21亿元(同比-53.03%),扣非归母净利润0.15亿元(同比+97.43%)。Q3归母净利润出现较大下滑,主要系计提股份支付,且财务费用增加所致。
产品品牌领导力是公司主要竞争力。通过多年经营,公司在咽喉口腔用药和泌尿系统用药方面形成较强的品牌领导力,代表产品三金牌西瓜霜系列、三金片成为全国同类中成药的领先品牌。目前公司与下属子公司拥有218个药品批文,其中46个独家特色品种,70个品规进入国家基药目录,113个品规进入国家医保目录。另外,公司在生物药方面也在积极布局。报告期内,公司控股孙公司宝船生物收到美国FDA关于同意BC007抗体注射液用于晚期实体瘤治疗进行临床试验的批准函。针对生物药的研发,公司也曾表示在不丧失控制权前提下会考虑启动对外融资模式。
财务总体稳健管理费用出现提升。2022年前三季报,公司销售、管理、财务费用率分别为24.36%、11.81%、-0.40%,同比分别-0.31pct、+3.11pct、+0.88pct;研发费用率为8.85%(同比-4.67pct);公司销售毛利率、净利率分别为72.41%(+1.64pct)、22.54%(-0.79pct)。管理费用出现较大提升,主要系按时序计提股份支付所致。
【投资建议】
公司产品储备丰富,品牌领导力不断提升,在口腔咽喉用药、泌尿系统用药等领域持续巩固领先地位,致力于推进传统渠道与创新渠道建设,有望实现品牌产品销售额与市场份额的提升。业绩增长基本符合我们的预计,我们维持公司2022/2023/2024年营业收入分别为人民币20.17/23.23/26.55亿元,略微提升公司管理费用率,略微调低归母净利润分别至3.88/4.79/5.52亿元,EPS分别为0.66/0.82/0.94元。维持“增持”评级。
【风险提示】
医药行业政策变化风险;
市场竞争加剧风险;
原辅材料成本波动风险;
来源[东方财富证券|何玮]
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