大傻瓜实战操盘系列14---桂林三金最容易让我们看懂股票和生意的本质

桂林三金--50年企业历史

这企业靠什么赚钱？

• 三金片+西瓜霜系列，是他的王牌拳头产品。

• 就靠卖这些东西来赚钱。

他是一门非常好的生意

不需要多投钱，就可以持续不断赚钱，这就是一门好生意。三金片也好，西瓜霜也好，一次性研发成功以后，再也不需要研发了。以后就是不断的CTRL+V，复制粘贴就行了。

有点类似可口可乐的配方，所以中药类的企业生意模式都不错。今年你身体不舒服，吃个三金片或者西瓜霜，明年你还是要吃，后年继续吃；

所以，你几乎可以确定你的每一分钱利润都是可以复制的。从商业模式来常识性解读，这类企业具备很好的投资价值。

营收稳定是生意模式决定的

长期保持3-4亿的利润旱涝保收

赚来的钱没地方去只能分红

每年赚4亿，请问，这笔钱怎么办？既不需要扩大产能，同时也没有什么需要花钱的地方，最后被逼无奈只能选择现金分红出去，于是你就看到他每年稳定的分红。

募资9分红31现金流优势明显

派息率经常是80%

现实生活中近乎完美的资产

• 假如我投资一家这样的企业，9亿的总投资。作为散户我投资给他900万，占股份1%。

• 企业每年3亿利润旱涝保收，拿出80%作为现金分红给我，剩下20%保留在公司的净资产里面继续运营。那么我这个 900万的投资，可以实现怎样的效果呢？

• 第一每年我可以拿到240万的现金分红。年年有，至今已经享受了13年了。

• 第二我的股份不会被稀释，持续享受1%的股权比例。

这不就是一只下金蛋的鸡么？这几乎就是20%的每年持续回报率，第二年我再拿出分红继续买成股票，然后继续享 受复利20%，美梦一场。

二级市场上市的溢价过分的高

财富背后到底是怎么回事？

老板们手握下金蛋的鸡，自然就实现了巨大的财富。股民在二级市场只能拔一根鸡毛，或者吃一个鸡蛋皮，根本就无法让资金跟优质资产挂钩，怎么依靠炒股获取财富呢？

如果线下投资900万给邹老板，跟着他混，你可以享受一个20%复利增长的金鸡。而二级市场线上投资900万给三金股票，只能享受2%每年的利息分红，而且鸡还没法继续长大。

• 这个故事可以告诉你优质资产可以让人发多大的财。

• 同时也会告诉你鸡肋资产到底可以伤多久的心。

• 那些持有优质资产的人是如何发财致富的？中国A股的股民到底是如何被伤心的？

• 恐怕今天的案例大伙应该都明白了。

我们来给股票定价

一家利润4亿的企业，他的价值应该是多少呢？估值如何给出呢？还是套用我们的公式

• 可复制的利润，未来看得见的可复制的年份，就可以作为他的合理估值倍数。

• 可增长的利润，未来预期的潜在复合增长速度，就可以作为他的合理估值倍数。

• 不可复制的利润，不可增长的利润，理论上来说，估值是可以低到无下限的。

三金片和西瓜霜，未来还能吃多少年？10年没问题吧？20年也可以，30年么，也许会有替代产品出来。所以，取一个保守数字-- 10年，那么我们就可以按照10倍可复制利润估值来给他资产定价。

三金片会越来越多的人吃么？好像还真有这个可能性，老龄化，男人吃点缓解一下慢性炎症是刚需， 所以确实可以有增长前景，增长速度是多少呢？这谁知道呢，起码我们知道会有所增长，此时给他 一个保守10%的预期是没问题的。这样又多出来10倍的成长性估值。

• 于是，10倍保守可复制的估值+10倍保守未来成长价值=20倍合理估值。

• 再用4亿作为基数计算，得出该公司的合理价值是80亿。

80亿市值你是否看懂了呢？

诚实面对真实的市场环境

桂林三金是一个缩影，他是很多股票的缩影。很多股票都是这种10年纹丝不动的走势，包括我们的上证指数。当你看完这个资产的解读以后，扪心自问这一些股票凭什么上涨？他们没有任何理由上涨，因为他就值80亿货真价实，但是他们也没有任何理由下跌， 因为怎么说他也值这个价。

3000点是很多人的碎碎念，诚实点的话，你会发现，一切都很合理，企业利润长期不动，为何要让指数长期升值呢？所以，跌也没法跌，因为3000点的价值毫无问题货真价实，涨也没法涨，因为市场就这么多价值。

ROE水平计算一下溢价能力

所以现在就趴窝在2.5不动了

聪明的人已经看到机会了

• 这里面是有钱可赚的，什么钱？资产溢价的钱！流动性溢价的钱！

• 既然均值是4倍溢价，现在2.5倍，这样不就可以博弈市场流动性回归以后净资产从2.5- 4这样的溢价空间么？这里有 60%的利润可图。

• 从商人角度来说，这样的思考，无可厚非，我们暂时不做讨论，我们想讨论一些更大一点的话题。

桂林三金再次证明股票的本质

股票升值的核心有且只有一个条件

• 保值条件下的利润增长率就是股票的长期回报率。

• 保值条件下的利润增长率就是股票的长期回报率。

• 保值条件下的利润增长率就是股票的长期回报率。

• 再强调一遍，首先要保值，其次利润要有增长，然后股票才有回报率！

13年时间的回报率是多少

• 2009年桂林三金上市，2022年，至今13年时间。

• 上市之后立刻买入，后复权计算是36元，

• 如今13年过去了，后复权价值是25元。

• 这中间所有的现金分红都已经包括在内了，你依然亏损11元，折合30%。

• 持有三金股票资产13年，回报率亏损30%，你找谁说理去？这或许是中国股民牢骚满腹的根源。

问题出在哪里？

股票长期价值为何会贬值30%？

• 首先来看估值，100倍估值上市，是无法保值的，市场真正保护的是20倍估值，所以，估值的下跌是股票贬值的第一大因素。

• 其次来看利润，如果利润高速度增长，就可以把上市的高估值给消化掉，比如上市1亿 利润，然后增长到4亿利润，即使100倍估值上市，后来估值回归到25倍，4倍的利润增 长率也可以让股票保持不动而不会迅速贬值。

• 所以，三金以及众多股票都犯了2个大错误，才导致了A股被骂来骂去到处发牢骚。第一是估值保不住，第二是利润不增长，这是问题的根源。

上市高估值到底在鼓励什么？

本质上来说，是鼓励实体经济。鼓励你去搞实体，搞企业，然后做好了企业拿来上市，可以赚大钱。

企业值钱，资本不值钱，这是用高溢价在阻挡资本的嗜血性。相当于给鲨鱼戴了一个驴嚼子，这是对于实体经济的一个保护，是避免经济脱实向虚的制度底线。

如果低估值上市会如何？

你想啊，你辛辛苦苦起早贪黑，好不容易办了一家企业，然后带着1亿利润，跑来上市，股票市场给你10亿市值！你还愿意上市么？干嘛如此便宜把企业卖给别人。你还愿意办企业么？办出来的企业没有价值为何要辛苦。你一定会跑来炒股票，用钱去买企业，而不是自己去办企业。

面条3块钱一斤，面粉2块钱一斤，你会怎么办？一定是鼓励你去菜市场买面条！买来面粉，掺水，和面，揉半个小时，擀成面条，然后辛辛苦苦2个小时，终于制作出来一斤面条， 然后你节约了1元钱。 2 个小时的辛苦，只有1元的价值，你还会去做面条么？

假如面粉2块钱一斤，面条200元一斤呢？一定是鼓励你去自己和面自己做面条！因为你辛辛苦苦2小时，做出来一斤面条，可以节约198元，这个价值绝对可以刺激你去亲手擀面条。

• 看懂股市高估值上市的良苦用心了吧？鼓励你好好搞企业，而不是鼓励你去炒股票。

制度的漏洞总是被人利用

• 制度偏向于资本，资本就贪得无厌；

• 制度偏向于公司，公司一样贪得无厌；

• 因为公司本身摇身一变不就变成资本么？某些人从股市套走几十亿几百亿，难道他利用的不就是制度的漏洞么？

• 所以，人性不变的情况下，制度的设计者也很无奈，难以做到绝对的公平。

如何打造一个30倍牛股桂林三金

如果桂林三金在他1000万利润的时候，就开放上市融资给他，那么结果会如何呢？1000万利润的企业，合理的30倍成长估值，也就是3亿元市值。企业不吃亏，股民也不吃亏，大家都公平。

然后企业在邹总的带领之下蓬勃发展，从1000万利润经过10年奋斗，变成了3亿利润。此时还是用30倍估值给股票定价，就变成90亿市值。

所以我们就得出一个不一样的桂林三金大牛股上市20年，利润从1000万，增长到3亿；增长30倍。市值从3亿，增长到90亿，增长30倍。

• 股东回报率长期持有30倍！标准的大牛股一只，股民人人夸。

• 企业赚钱了；发行机构赚钱了；股民赚钱了；共同富裕！完美！

很多牛股的本质就是这样子

最著名的贵州茅台不就是这样么？

• 2001年，公司利润3亿，上市市值90亿。

• 2021年，公司利润600亿，市值2万亿。

• 20年时间，利润增长200倍，市值增长200倍。

• 公司员工获得了福利与财富；

• 管理层获得了财富名利双收；

• 大股东贵州政府也获得了财富；

• 知名股东董宝珍但斌林园张坤等也获得了财富；

• 更多散户投资者通过茅台赚钱的人也是大有人在。

• 这不就是全民富裕，共同富裕的典型么？

• 其他角度不谈，单纯从钱和财富的角度来谈，这简直就是乌托邦。

中国石油也可以成为大牛股

• 假如在他利润10亿的时候让中国石油上市，即使给他100倍高估值上市，市值1000亿也不怕。因为他在2008年的利润高达1000亿，此时如果估值回归到10倍，也有1万亿市值；

• 对应上市买入的股民，回报率也有10倍，也是一只十倍大牛股。

• 而现实是什么？现实中却是利润1000亿的时候才上市，结果上市当天就8万亿市值了，然后10年价值回归，回到 8000亿市值，跌幅90%，变成被股民牢骚满腹的垃圾股。

• 最后的数据就变成，上市14年，利润毫无一丝增长，而且还下跌了50%。80倍的估值也毫无任何保护的可能性，回到20倍估值，市值从8万亿跌到8000亿，蒸发90%，无数人谈股色变拿出的经典投资失败案例就是中国石油。

• 一切都那么合理，一切都那么遵守价值规律，到底错在哪里呢？公道自在人心。

贵州茅台也可以变成垃圾股

假如茅台不是在2001年上市，而是在2021年上市，结果会如何呢？

• 2021年，茅台利润500亿，上市！估值50倍上市发行，开盘就是2.5万亿市值；

• 2031年，茅台利润500亿，公司正常运转依旧是好公司；估值回归到10倍，市值5000亿。投资者2.5万亿买入投资，持有10年，变成5000亿，亏损75%，变成一只毁灭财富的垃圾股。

这一切也十分合理，也都符合价值规律，充分证明了一件事情，泡沫这两个字，在任何时刻，对于财富都是一种绝对的伤害！

治大国如烹小鲜

麻雀虽小五脏俱全，这是天道。

一个房子，得有卧室，睡觉休息的地方，这在股市里面相当于价值股，旱涝保收的一些公司，类似桂林三金，每年稳定赚钱，然后回馈给股东现金分红。得有书房，提升自我的地方，相当于成长股，比如从100亿成长到2万亿的茅台，100亿成长到7万亿的腾讯控股，正所谓十年寒苦在书房，方显才高志广。得有厨房，要吃饭，不吃饭哪来的力气？不管是审批制还是注册制，必须不断的买菜回家做饭，每天都有饭吃，就好像现在注册制每天都在发新股这是好事情。得有厕所，吃喝拉撒这是天道，你不能违背是吧，相当于退市制度，每天吃那么多饭，你能不上厕所么？所以每年你得固定的把那些垃圾股给排泄掉，让他该冲走就冲走。人的身体才会越来越健康，目前在这方面似乎还没跟上节奏。

房子必须盖在地上，而且打好地基，所以茅台必须有500亿利润来作为地基，不然如何能支撑住1万亿的市值呢？房子如果盖在天上呢？中国石油1000亿利润的地基，市值的房子却盖在8万亿的天上，最后一松手可不就塌了么。

股市和房子，和人的身体，和麻雀，都无异，天地万物，殊途同归。最后祝福咱们的股市，越来越健康，越来越成熟，越来越繁荣！

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