东兴证券给予利尔化学买入评级

东兴证券股份有限公司刘宇卓近期对利尔化学进行研究并发布了研究报告《草铵膦龙头具备长期成长性》，本报告对利尔化学给出买入评级，当前股价为18.2元。

　　利尔化学(002258)　　利尔化学发布2022年年报全年实现营业收入为101.36亿元，YoY+56.08%，归母净利润为18.12亿元，YoY+69.01%，对应EPS为2.43元。　　积极克服不利因素，公司全年业绩大幅增长。受需求清淡、供给充足的影响，草铵膦价格自2022年下半年以来持续回落。叠加2022年疫情反复、高温限电限产、原材料涨价等不利因素，公司积极开拓市场，稳定供应链，有效组织生产，2022年全年业绩实现较好增长，收入及净利水平均创历史新高。从收入端来看，公司主营的农药产品业务取得稳定增长。2022年，公司农药原药业务营收同比增长49.77%至64.86亿元、农药制剂业务营收同比增长64.13%至22.37亿元。从毛利率来看，公司综合毛利率与去年基本持平，稳定在32%左右。　　公司是国内草铵膦龙头企业，产能扩建有望进一步巩固公司行业龙头地位。草铵膦市场潜力大，草铵膦已成为全球第二大转基因作物除草剂，随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市，特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化，预计草铵膦需求有望进一步提升。根据公司年报，公司是国内最大规模的草铵膦原药生产企业，目前公司草铵膦原药在全球的市占率约30%左右，精草铵膦原药的全球市占率约60%左右。公司技术成熟、供应链稳定、规模化生产，产品的制造成本具有优势。后续，公司在部分生产基地规划了新的精草铵膦产能，预计投产后将有助于巩固公司行业龙头地位。　　新产品、新项目保障长期成长性。除了精草铵膦之外，公司还储备有唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等新品种。根据公司年报，公司的L-草铵膦进入试生产阶段，唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺进入中试阶段。我们认为随着这些新产品、新项目的逐步商业化生产，公司未来有望增加新的盈利增长点。　　公司盈利预测及投资评级我们看好公司作为国内草铵膦龙头企业，产品规模持续扩大、成本有进一步下降空间，有望充分受益农化行业需求的进一步增长。基于公司2022年年报，我们相应调整公司2023~2025年盈利预测。我们预测公司2023~2025年净利润分别为20.88、23.48和26.42亿元，对应EPS分别为2.61、2.93和3.30元，当前股价对应P/E值分别为7、6和6倍。维持“强烈推荐”评级。　　风险提示下游需求释放不及预期；产品价格下跌；项目建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.53%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.18亿，根据现价换算的预测PE为6.76。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为23.08。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，利尔化学（002258）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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