农药产品量价齐涨，利尔化学上半年归母净利润翻倍

【概述】

泡财经获悉，8月8日晚间，利尔化学（002258.SZ）发布了2022年半年报，实现营收50.78亿元，同比增长60.72%；归母净利润10.48亿元，同比增长107.46%；扣除非经常性损益的净利润10.51亿元，同比增长114.61%；基本每股收益1.4181元/股，上年同期0.6876元/股。

【科普】

利尔化学主要从事氯代吡啶类、有机磷类等高效、低毒、低残留的安全农药原药的研发、生产和销售，产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共40余种原药、100余种制剂以及2-甲基吡啶等部分化工中间体

公司有机磷类除草剂主要产品草铵膦，是全球三大非选择性除草剂之一。

公司氯代吡啶类除草剂主要产品毒莠定、毕克草、氟草烟、绿草定，是内吸传导型、低毒、选择性除草剂。

【解读】

利尔化学上半年业绩延续了此前两年的快速增长，2020年及2021年实现归母净利润6.12亿元、10.72亿元，相应按年增长96.76%和75.17%。

利尔化学将业绩增长原因归为“主要产品市场需求较好，销量、销价有所上涨。”

据百川盈孚数据，草铵膦价格2022Q2同比增长25.3%，环比下降10.7%；草铵膦行业毛利润2022Q2同比增长41.5%，环比下降10.7%。草铵膦价格自2021年高位37万元/吨下滑至17万元/吨后，2022Q2开始海外需求旺盛，价格回升，目前价格23.5万元/吨，盈利情况较好。

分拆主营业务来看，2022年上半年，公司农药原药业务实现收入同比增长55.99%至31.51亿元，在营收中占比62.04%；农药制剂业务实现收入同比增长65.97%至12.77亿元，占比营收65.97%；化工材料业务实现收入同比增长136.98%至4.35亿元。

分地区来看，国际销售实现收入同比增长128.27%至29.3亿元，占比营收57.7%；国内销售实现收入21.48亿元，仅同比增长14.51%，占比营收42.3%。不难看到，国际销售的快速增长成为公司营收增长的“火车头”

据其2022年半年报，公司产品已出口美国、巴西、阿根廷、澳大利亚等三十几个国家及地区，已与全球知名的大型农化公司科迪华、巴斯夫、纽发姆等建立了长期稳定的战略合作关系。

产能方面，利尔化学在6月投资者关系活动中透露，截至2021年末，公司原药设计产能为48550吨/年，产能利用率74.89%；制剂设计产能为43820吨/年，产能利用率98.12%。

实际上，利尔化学自成立起一直主要从事农药原药、制剂产品的研发、生产与销售，布局了绵阳、广安、南通、岳阳、鹤壁、荆州、常德等7个生产基地，拥有涵盖化工原料、中间体、原药及制剂各生产环节的较为完整的产业链条，对主要产品形成了多基地供应保障，是国内最大规模的氯代吡啶类农药原药和制剂的生产企业，也是国内最大规模的草铵膦原药生产企业。公司连续五年位列全国农药销售百强排行榜前10位、入列全球农化企业“TOP20”。

吡啶类农药方面，2020年全球吡啶类除草剂销售额增长至13.22亿美元，占全球除草剂市场比例为4.4%，复合增长率为3.8%。根据农药快讯，预计吡啶类除草剂会以3.4%的速度保持增长，到2025年销售额达到15.63亿美元。

西南证券分析，公司是全球第二大氯代吡啶类农药供应商，现有2800吨毕克草、3000吨毒莠定、1300吨氟草烟以及1500吨绿草定产能，子公司鹤壁赛科具备相关中间体产能，提供可靠原料保障。在能耗、环保要求趋严的背景下，判断未来氯代吡啶产品将保持较高的盈利中枢。

草铵膦方面，近年来抗草铵膦转基因作物已在亚洲、欧洲、澳洲等部分国家推广种植，草铵膦的抗性基因被导入了水稻、小麦、玉米、甜菜、烟草、大豆、棉花、马铃薯、番茄、油菜、甘蔗等20多种作物中，草铵膦已成为全球第二大转基因作物除草剂。随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市，特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化，草铵膦需求有望进一步提升。

安证券也认为，随着全球范围的百草枯禁限用不断扩大、草甘膦抗性问题持续，转基因技术的推广和使用，有效地推动了草铵膦需求的快速释放。西南证券称，公司率先布局L-草铵膦，分别在广安、绵阳建设3000吨、2万吨产能，前者有望在2022年内投产。L-草铵膦施用量仅普通草铵膦的一半，将加速更新换代。此外，公司储备有唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等新品种，支撑公司长期发展。

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