叶随风动
核心观点
利尔化学发布2021年年报全年实现营业收入为64.94亿元,YoY+30.70%,归母净利润为10.72亿元,YoY+75.17%,对应EPS为2.04元。
受主要产品草铵膦涨价影响,公司盈利水平大幅提升。
2021年草铵膦市场均价大幅上涨75%至24.3万元/吨,尤其是4季度最高上涨至37万元/吨,带动公司草铵膦产品收入及毛利水平大幅提升。
从收入端来看,公司主营的农药产品业务取得稳定增长。
2021年,公司农药原药业务营收同比增长26.91%至43.31亿元、农药制剂业务营收同比增长26.57%至13.63亿元。
从毛利率来看,公司综合毛利率提升3个百分点至32%,其中公司农药原药业务毛利率提升3.86个百分点至34.74%、农药制剂业务毛利率提升4.35个百分点至31.18%。
从期间费用来看,营业费用下降36%、财务费用下降24%,带动公司营业利润增长77%,致公司净利润大幅增长。
公司是国内草铵膦龙头企业,新产能的逐步投放有望进一步巩固公司行业龙头地位。
草铵膦市场潜力大,草铵膦已成为全球第二大转基因作物除草剂,根据中农纵横预计,2020年全球草铵膦市场销售额为10.5亿美元。
随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市,特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化,我们预计草铵膦需求有望进一步提升。
根据公司年报,2021年公司草铵膦原药在国内市场的市占率高达50~60%,公司技术成熟、供应链稳定、规模化生产,产品的制造成本具有优势。
公司现有草铵膦产能合计1.84万吨,其中公司广安基地的1万吨产能已实现达产,配套的甲基二氯化磷中间体项目有望于年内投放,我们预计并线完成后,公司草铵膦的生产成本有进一步下降空间,有助于进一步巩固公司行业龙头地位。
新产品、新项目保障长期成长性。
公司在广安基地、绵阳基地规划3000吨、2万吨L-草铵膦项目(与普通草铵膦产品相比,L-草铵膦只含有L-构型的光学异构体,理论上单亩草铵膦使用量可以降低50%),并储备有唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等新品种。
根据公司年报,公司新产品L-草铵膦已进入试生产阶段、唑啉草酯进入中试阶段、氯虫苯甲酰胺进入中试阶段。
我们认为随着这些新产品、新项目的逐步商业化生产,公司未来有望增加新的盈利增长点。
公司盈利预测及投资评级我们看好公司作为国内草铵膦龙头企业,产品规模持续扩大、成本有进一步下降空间,有望充分受益农化行业需求的进一步增长。
基于公司2021年年报,我们相应调整公司2022~2024年盈利预测。
我们预测公司2022~2024年净利润分别为11.98、13.49和15.39亿元,对应EPS分别为2.27、2.56和2.92元,当前股价对应P/E值分别为16、14和12倍。
维持“强烈推荐”评级。
风险提示下游需求释放不及预期;产品价格下跌;项目建设不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【6页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报利尔化学-002258-21年净利润大幅提升,草铵膦龙头具备长期成长性-220307】
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叶随风动
研报利尔化学-002258-21年净利润大幅提升,草铵膦龙头具备长期成长性-220307【6页】
核心观点
利尔化学发布2021年年报全年实现营业收入为64.94亿元,YoY+30.70%,归母净利润为10.72亿元,YoY+75.17%,对应EPS为2.04元。
受主要产品草铵膦涨价影响,公司盈利水平大幅提升。
2021年草铵膦市场均价大幅上涨75%至24.3万元/吨,尤其是4季度最高上涨至37万元/吨,带动公司草铵膦产品收入及毛利水平大幅提升。
从收入端来看,公司主营的农药产品业务取得稳定增长。
2021年,公司农药原药业务营收同比增长26.91%至43.31亿元、农药制剂业务营收同比增长26.57%至13.63亿元。
从毛利率来看,公司综合毛利率提升3个百分点至32%,其中公司农药原药业务毛利率提升3.86个百分点至34.74%、农药制剂业务毛利率提升4.35个百分点至31.18%。
从期间费用来看,营业费用下降36%、财务费用下降24%,带动公司营业利润增长77%,致公司净利润大幅增长。
公司是国内草铵膦龙头企业,新产能的逐步投放有望进一步巩固公司行业龙头地位。
草铵膦市场潜力大,草铵膦已成为全球第二大转基因作物除草剂,根据中农纵横预计,2020年全球草铵膦市场销售额为10.5亿美元。
随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市,特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化,我们预计草铵膦需求有望进一步提升。
根据公司年报,2021年公司草铵膦原药在国内市场的市占率高达50~60%,公司技术成熟、供应链稳定、规模化生产,产品的制造成本具有优势。
公司现有草铵膦产能合计1.84万吨,其中公司广安基地的1万吨产能已实现达产,配套的甲基二氯化磷中间体项目有望于年内投放,我们预计并线完成后,公司草铵膦的生产成本有进一步下降空间,有助于进一步巩固公司行业龙头地位。
新产品、新项目保障长期成长性。
公司在广安基地、绵阳基地规划3000吨、2万吨L-草铵膦项目(与普通草铵膦产品相比,L-草铵膦只含有L-构型的光学异构体,理论上单亩草铵膦使用量可以降低50%),并储备有唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等新品种。
根据公司年报,公司新产品L-草铵膦已进入试生产阶段、唑啉草酯进入中试阶段、氯虫苯甲酰胺进入中试阶段。
我们认为随着这些新产品、新项目的逐步商业化生产,公司未来有望增加新的盈利增长点。
公司盈利预测及投资评级我们看好公司作为国内草铵膦龙头企业,产品规模持续扩大、成本有进一步下降空间,有望充分受益农化行业需求的进一步增长。
基于公司2021年年报,我们相应调整公司2022~2024年盈利预测。
我们预测公司2022~2024年净利润分别为11.98、13.49和15.39亿元,对应EPS分别为2.27、2.56和2.92元,当前股价对应P/E值分别为16、14和12倍。
维持“强烈推荐”评级。
风险提示下游需求释放不及预期;产品价格下跌;项目建设不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【6页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报利尔化学-002258-21年净利润大幅提升,草铵膦龙头具备长期成长性-220307】
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