三季报业绩前瞻--龙头公司经营稳健，厨电有望筑底反弹

伴随各大企业，三季报预报得披露，迎来了最佳得选股时机，也关乎着年底之前是否可以达到稳定得收益。 那究竟选哪些类型呢？往下就知道了

白电龙头经营确定性较高：

根据产业在线数据，白电行业整体表现平稳，内销 市场略显疲软，尤其家用空调或受提前促销放量及 7 月全国雨水天气等多因素 影响，7-8 月内销量降幅明显扩大，但各品类外销表现良好，为整体销量贡献 了正向驱动力。白电行业格局较为稳定，主要公司业绩表现稳健，其中格力电 器线上空调表现有所回暖叠加晶弘冰箱并表影响，预计 Q3 收入延续 Q2 增长； 美的集团空调品类增速略有放缓，预计 Q3 收入增速环比持平略减；【海尔智家(600690)、股吧】 主业表现稳健向好，但受资产置换（以物流业务置换净水业务）影响，Q3 营 收增速预计略降至 5%左右，受此一次性投资收益影响利润将取得高速增长， Q3 净利润增速预计在 80%-90%。

厨电有望筑底反弹

Q2 以来地产竣工及销售数据回暖向好，但竣工对家电销 售拉动存在一定的滞后周期，预计从 Q3 开始厨电有望筑底反弹。受益于 工程渠道品牌优势明显，且工程渠道优先反应竣工情况，预计厨电龙头老 板电器将迎来明显的边际改善，收入增速有望扭负转正。

小家电龙头依旧稳健：

小家电行业具有地产关联度低、品类丰富、渗透率较低 等特，新品频发且抗周期性较强，龙头公司【苏泊尔(002032)、股吧】、九阳股份预计 Q3 营收 表现整体维持，飞科电器受益于渠道调整结束，线下批发渠道回暖，Q3 收入 增速有望环比改善。

材料价格同比全数下行，人民币持续贬值态势

家电行业主要材料包括钢、 铜、铝及塑料，合计占比约为 40%。我们选取 SHFE 螺纹钢、SHFE 铜、SHFE 铝和 DCE 塑料价格作为材料追踪指标，Q3 价格同比全数明显下行。汇率方 面，Q3 美元兑人民币汇率均值持续提升，但人民币贬值幅度收窄，整体利好 美元出口企业毛利率及财务费用（汇兑损益）。成本红利及汇率贬值均将助力 盈利能力提升。

减税政策落地，利好强议价权家电龙头。

2019 年 3 月 5 日政府工作报告提出 深化增值税改革，将制造业等行业现行 16%的税率降至 13%，并于今年 4 月 1 日正式落实。随着增值税下调政策落地，具有较强议价能力的家电龙头企业预 计能够享受减税带来的收入及利润增厚效应，有望带动 2019 年全年业绩增长。

投资策略：

随着企业减税落地、后续交房预期回暖，以及消费政策的试推行， 家电行业有望受益回暖；另外 MSCI 纳入因子逐步提升，北上资金料将持续流 入，好行业中长期配置价值。4

重推荐

确定性较高 以及预期改善品种：

1）高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司： 美的集团、【格力电器(000651)、股吧】和海尔智家；

2）受益于竣工预期改善的厨电龙头公司： 【老板电器(002508)、股吧】和华帝股份；

3）抗周期性强的小家电龙头公司：苏泊尔和【九阳股份(002242)、股吧】。

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