投资既需要事前预测，也需要事后分析

最近电子半导体行业有两件事引起了我的思考，一个是闻泰科技年报的低于预期，一个是消费电子的持续低迷。

闻泰公布年报后，很多卖方评一顿分析，纷纷下调盈利预测，如果这种下调盈利预测的行为能够出现的更早一些，是不是能够给投资者更好的参考。预测本就是前瞻性的行为，公司发了20年的业绩预告，全市场都已经知道了结果，这个时候再去下调“预测”，这样的预测就失去了一些本来的意义。

第二件事是源于最近到市场出现了新的论调，即“消费电子估值中枢下调”，以前用pe，现在用DCF，当然这些论调也是在消费电子已经阴跌了将近一个月之后才陆续出来的，不得不让人认为，这是已经知道了结果，为了迎合结果强行去找了一个起来略微合理的理由，但相同的东西，如果你是在股价下跌之前就发出来，会让人觉得你很牛逼，但你在股价跌了很多之后发出来，就很难让人产生什么敬佩的感觉。

DCF在教材里被视为经典，但在现实里却不太实用，立足现在去预估企业未来的现金流，并按照合适的贴现率贴现到现在，这是一件很玄幻的事情，时间拉的足够长之后，贴现率哪怕变动0.1%，对于现值的影响都不容忽视，更不说还要去精准预测未来的现金流。

我有时候会拿白酒跟消费电子做对比，为什么白酒给大几十的pe，还不断有资金去追捧，消费电子已经被杀到20多的pe，却依然被市场唾弃。有些观觉得白酒的需求端没有风险，喝酒已经成为了一种化，这的确没错，但需求稳定，存量市场就没竞争了吗？答案当然是否定的，要讲增速，白酒还真不一定比得过消费电子，至少消费电子除了手机，还有可穿戴、汽车等新兴的增长。

再说果链，有市场担心很多产业链公司过于依赖苹果，这是一个风险，但是在我来，在当下，苹果公司在整个消费电子领域的地位依然是无可撼动的，能进入苹果的供应链，本身就能说明公司在行业的地位。未来即使苹果走了下坡路，但这并不意味着整个市场的萎缩，仅仅是苹果的份额被其他品牌商抢过去了，只要市场还在，做苹果的供应商是做，做三星的供应商也是做，做国产品牌的供应商还是做。

如果消费电子再涨回去，很好奇市场又会用什么样的理由来解释，估值中枢上移？

$蓝思科技$立讯精密$歌尔股份