系列（二） | 从哪儿来回哪儿去的安妮股份

自10.25国家定调把区块链技术作为核心技术自主创新的重要突破口，加快推动区块链技术和产业创新发展之后，【安妮股份(002235)、股吧】（002235）作为区块链概念当中有成熟产品落地的公司再一次受到资金追捧，一个月内最高涨幅 43.6% ，但截至昨日收盘，股价再次回到起，走出过山车行情，可谓是 从哪儿来，回哪儿去。我们从【区块链+】的角度，来分析公司到底做的是什么业务？

一.公司简介

司是一家以互联网应用与服务业务为主要领域和方向的综合企业集团，是国家火炬计划重高新技术企业。公司当前拥有四个主要业务，包括数字版权服务、数字营销服务、商务息纸品营销服务、彩票营销服务。

司提供的在线数字版权申请服务，使用创新的智能AI和区块链加固技术，还可提供基于DCI数字版权保护体系的数字版权服务。已推出“申请数字版权，只要3分钟”极速数字版权服务平台。可以出公司目前利用区块链技术主要在【区块链+数字版权】方面。

二.数字版权市场

据国家版权局网络版权产业研究基地报告显示，我国 2018 年网络版权产业规模达到 7423 亿，同比增长 16.6%，市场增长空间为 1059 亿。

随着网络版权市场的发展，以及国家对知识产权的保护，用户版权意识显著提高，付费意愿也逐步增强。在2016---2018三年时间内，用户付费规模从 2229 亿增长到 3686 亿，增长65%。

三.公司【区块链+数字版权】商业模式

庞大的数字版权市场，以及日益增强的版权观念，版权保护问题也愈发凸显。

传统版权行业具有三大痛：作品版权难追溯，侵权行为难判断；

利益归属难界定，创作者权益难保障；

维权成本高，举证困难。

司提供了基于区块链技术的版权存证服务——版权家。

版权区块链首先通过对内容的数字摘要的计算和数字指纹提取上链，保证了内容的完整性与创性；

其次使用国家认可的数字证书机构颁发的证书提供数字签名，结合国家授时中心可时间实现数字作品的存在性证明、权属证明、授权证明和侵权证据固定。

区块链系统参与者采用完全的实名数字身份认证机制，并结合可时间服务保证了作品的权属与存在时间。版权区块链做到将用户的整个创作过程完整记录，从而发挥区块链技术在确权、授权与维权过程中的海量、快速、即时特性，逐步实现“创作即确权、使用即授权、发现即维权”。 区块链核心解决各个链条参与者之间的任问题，规划节包括版权保护业务相关方、司法服务第三方、其他可第三方等。

司的版权区块链已经面向自媒体作者、互联网编辑、网络视频等版权人提供配套的登记、交易、维权等服务。

四.财务数据

司在涉及版权方面的业务占比逐渐提高，从 2017 的10.75%，增长到 2018 年的 19.01%。且维持较高的毛利率。

【整体财务数据解析】

1.2019前三季度，营收同比全部减少，平均减少35%以上。

2.截至 2019 年三季报，公司主营业务总成本大于主营业务总收入，主营业务利润为负。

3.公司近三年研发支出较 2017 年以前显著增长，大概率投入在区块链技术方面。

4.虽然公司主营业务为净亏损，但是公司净利润为正，且同比增长30.05%，主要在于存在大额营业外收入，营业外收入占净利润比重为 89.4%。

5.公司的营业外收入参考 2018 年财务报告，笔者推测绝大部分来源于业绩补偿（因业绩不达标，老股东支付给新股东的现金补偿）。

6.公司的销售净利率高于销售毛利率。正常来讲，毛利高于净利，公司出现净利与毛利倒挂的情况，主要因在于存在较高的长期股权投资收益。

简单以上几项关键财务指标来，公司目前财务状况较为一般，主营业务目前盈利能力较差，要更多关注管理层对公司的规划。但是公司投资眼光不错，也是比较奇葩，连续多年有投资收益。公司净利润为正，但多数来源于业绩补偿，要更多关注公司主营业务的可持续性，不要被简单数据蒙蔽。

这也可以从另一个角度解释为何股价从哪儿来，又回到了哪儿去！

五.公司股价大幅波动的因

司与11.25日披露公司董事减持计划，公司董事杨超持股占比 4.6285%，拟在六个月内通过集中竞价或大宗交易减持不超过 1.8909%，按照 11.25日收盘价计算，减持金额约为 1 亿。

【中数据来源于wind以及国家版权局】