千亿鱼跃——聊一聊鱼跃的资产负债表

结论1:鱼跃存在大量的平滑利润和收入的现象，2021业绩可期。

结论2:鱼跃有着极度健康的资产负债表，未来增长可期。

结论3未完待续

      大家总喜欢聊PE，聊增长。然而市盈率也好，增长率也好，均代表着过去的成绩。而三张表里，利润表是最容易调节的。按图索骥不是好事儿。

       资产负债表可调节难度相对较高，公司的资产是未来发展的基础。所以我们本次从资产负债端来聊一聊鱼跃究竟面临着什么样的现状。

1.急速增长的资金存量

      财务会计的速动资产里包括了应收账款，个人不是很喜欢这样计算。公司的资金存量应是实打实的可动用的资金。对于绝大多数公司来说，如果利润和应收账款同增且应收账款增速更快，则是相当危险的号。可以到，一年来，鱼跃可用资金从6.81亿急速增加到了35.1亿元。现金及现金等价物有400%以上的增长。

      为什么要把资金存量单拿出来说呢，可以对应下36%的营收增长和110%的净利增长。鱼跃账面公布的利润总额为15亿元，而可用资金增长了近30亿元。正如开篇所言，利润表是很容易调节的。收入确认时间、税费计提等等都会让利润有所变化。我们大胆预判，鱼跃大概率做了利润平滑且额度较大。

2. 急速降低的应收账款

       利润表的调节里，最容易的就是营业收入。因此诸多应收账款增速明显大于营收增长的公司一般我们再投资的时候是退避三舍的。鱼跃本年度营业收入上升30%，应收账款却下降了50%，也是有意思的一。结合上面的现金增长，我们大致可以做两个结论1.公司市场地位显著上升，不接受赊销。2.公司销售可能要求结清前期欠款后方可继续采购，同样反映了市场地位。3.公司可能冲抵了以前年度虚增的销售收入，注意，是可能。

3. 小幅上升的存货

        结合1和2。我们到了很有意思的一件事，公司在供不应求（营收增长、应收下降）的前提下，存货居然保持了一定幅度的上升。并不符合逻辑。根据公司透露，目前订单依然处于排队阶段。供不应求的阶段，去库存是理所当然的事情，出现存货的上升进一步佐证了上述两的结论公司未确认销售收入，未结转存货至营业成本。进一步平滑利润和营收。

4.整体来，【鱼跃医疗(002223)、股吧】交出来一份流动资产增长17亿元，合计57.01亿元的答卷，其中货币及货币等价物增长28.29亿元，结合常年负数或0的财务费用，可以判断鱼跃医疗的流动资产极度健康，可能没有诸多公司普遍存在的受限货币资金，结合负债表来研判会有更多发现。将在下一部分更新中继续分析。