莱茵生物（002166）2022年前三季度业绩预计延续高增长，天然甜味剂需求强劲【天风新...

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事件公司发布2022年前三季度业绩预告，预计2022Q1-Q3实现归母净利润1.66-2.01亿元，同比增长90%-130%，实现扣非净利润1.46-1.72亿元，同比增长130%-170%。

核心观点

天然甜味剂业务延续高增长，持续夯实核心竞争力。

公司预计2022Q1-Q3实现归母净利润1.66-2.01亿元，同比增长90%-130%，实现扣非净利润1.46-1.72亿元，同比增长130%-170%；单Q3实现归母净利润0.42-0.53亿元，同比增长50%-90%，扣非净利润0.43-0.54亿元，同比增长50%-90%。2022年前三季度，全球天然、健康产品消费需求持续强劲，带动公司植物提取产品市场需求持续增长，公司预计前三季度植物提取业务收入同比增长30%+，其中天然甜味剂业务营收预计同比增长超40%。

公司天然甜味剂产品已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系，2018年与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同，战略绑定大客户；国内市场公司亦依托上海亚太营销中心及桂林销售部，与众多知名食饮品牌达成合作，签订子承生物（原太子奶团队）1亿元订单，共同推出减糖、无糖产品，市场开拓成效显现。同时公司定增落地，预计新增甜叶菊提取物年产量4000吨，产能加速扩张，并且公司持续提升内生增长动力，通过技改、工艺优化等手段，进一步提升产能及效率，加强期间费用率管控，持续夯实天然甜味剂业务核心竞争力。

联邦层面cannabis合法化持续推进，CBD提取物需求有望加速释放

公司于2019年正式布局工业大麻，累计投资8000万美元在美建设“工业大麻提取工厂”，于6月底正式量产，为目前全球最大工业大麻提取工厂，被印第安纳州政府列为示范项目，预计年处理原料5000吨，项目毛利率可达50%。政策方面，4月1日美国众议院第二次通过联邦cannabis合法化法案（MORE Act）；同时参议院联邦合法化法案《大麻管理与机会法案》（CAOA）于7月底正式提交，美国总统拜登亦于10月6日发布声明表示将对联邦层面cannabis合法化事项进行行政审查，联邦层面cannabis合法化或将加速推进，市场有望快速扩容。我们认为，未来公司有望复用其在植物提取领域打造的渠道、客户、品牌优势，快速打开CBD国际市场，享受行业快速增长红利。

盈利预测及投资建议我们认为，公司受益于“减糖”大趋势，天然甜味剂业务进入高速增长期；同时美国工业大麻相关政策持续向好，CBD提取物需求有望加速释放，预计公司22-24年营收为17.45 / 25.74 / 36.38亿元，同比增长65.69% / 47.52% / 41.34%，净利润为2.56 / 3.91 / 5.94亿元，同比增长115.87% / 53.02% / 51.74%，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济风险，技术风险，汇率波动风险，疫情风险；政策风险；工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加；相关业务或有政策变动/法律/经营管理/自然/研发操作风险；业绩预告是初步核算结果，具体财务数据以公司披露的三季报为准。

注文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《莱茵生物（002166）2022年前三季度业绩预计延续高增长，天然甜味剂需求强劲》

对外发布时间

2022年10月12日

报告发布机构

天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

吴 立SAC执业证书编号S1110517010002

杨 松      SAC 执业证书编号S1110521020001

蒋梦晗 SAC执业证书编号S1110519110001