本金库阅太平洋证券和浙商证券研报，发现中核钛白目前已经投产的粗品钛白粉产能是3

本金库阅 太平洋 证券和 浙商证券 研报，发现 中核钛白 目前已经投产的粗品钛白粉产能是33万吨，成品钛白粉产能是40万吨！合计钛白粉总产能73万吨！
钛白粉价格已经连续8个月上涨！从2020年7月份的每吨12500元暴涨到目前每吨19000元还是供应紧张！突破20000元指日可待！钛白粉行业已经步入长周期高景气黄金时代！因此后疫情时代由于国内外房地产行业和汽车行业的逐渐复苏，钛白粉供应紧张的状况将继续延续！加上材料钛精矿资源供不应求价格上涨！因此钛白粉生产成本相应提升！钛白粉未来5年将继续保持上涨趋势或者是高价位运行！突破20000元并长期保持在20000元以上的价格运行是完全可以预期的！
2021年中核的钛白粉总产能将达到73万吨，其中粗品钛白粉33万吨，成品钛白粉40万吨，预计2021年钛白粉加仓平均售价至少达到18000元，乐观预计19000元！ 中核钛白 每吨钛白粉的含税综合成本不超过13000元，保守预计加权平均售价18000元，每吨钛白粉的净利润高达5000元， 中核钛白 2021年钛白粉产销量可达73万吨，合计净利润=73万吨X5000元=36.5亿元，减去25%所得税税费9.13亿元，实际净利润总额=27.38亿元，对应公司总股本20.54亿股，每股收益27.38亿元除以20.54亿股=1.33元。
考虑到钛白粉行业正处于长周期高景气黄金时代！理应给予高成长的行业龙头估值溢价，因此给予中核钛白2021年40倍PE估值，目标价=40倍PEX1.33元=53.20元！
本金库认为中核钛白产能高速扩张！正在加速扩建50万吨钛白粉新产能，2023年公司钛白粉总产能将达到123万吨！并且在新疆投资100亿元建设年产200万吨富钛精矿项目，以确保123万吨钛白粉产能所需的钛精矿材料！
中核钛白除了大幅扩建钛白粉产能之外，近期高调宣布拟投资121亿元建设50万吨磷酸铁锂正极材料项目，正式步入新能源汽车锂电池产业链！该项目属于循环经济！变废为宝！生产钛白粉产生的废酸和废硫酸亚铁因污染问题需要每吨投资1300元处理这些废料，而公司通过先进的技术工艺将这些废磷酸和废硫酸亚铁加工成磷酸铁锂正极材料，公司保守预计每吨磷酸铁锂正极材料售价3.6万元，50万吨磷酸铁锂正极材料全部达产年化净利润可达52.87亿元（已经扣除税费），预计该项目2025年可全部建成达产！
假设2025年钛白粉售价保持19000元，每吨钛白粉净利润可达5000元，中核钛白123万吨产能合计净利润=123万吨X5000元=61.5亿元，扣除25%的所得税费15.38元，实际净利润46亿元
2025年中核钛白合计净利润=磷酸铁锂项目净利润52.87亿+钛白粉净利润46亿=98.87亿元！保守按照30倍PE，2025年目标市值2966亿元，对应公司总股本20.54亿，目标价=2966亿元除以20.54亿股=144元！
～～～中国金库•中国火箭军！