美国史上最长牛市 - 3453天的奇迹还能走多久？

2019年美国经济能好吗？

　　美国经济扩张周期已接近史上最长期限；同时美国标普以3453天的战绩成为史上最长牛市。从2009年至今，标普500涨幅达到323%，中国上证综合指数仅上涨28%。从周期到涨幅，标普500本身就是一个股市奇迹。

我们不禁要问，这样的奇迹还能维持多久？

　　截止到2018年8月21日收盘，标普500指数已经进入牛市的第3453天，从2009年3月9日金融危机后的低676上涨323%,市场普遍认为，这是美股史上最长牛市记录。

　　牛市，是指在上涨通道中回撤不超过20%的时间段，总趋势是不断走高，特征是大涨小跌。牛市通常是受到经济走强、刺激企业利润的推动，在美联储开始加息以减缓通胀压力、为经济降温后开始，但最后往往以经济衰退告终。自1929年经济大萧条以来，美股历史上共经历了13次牛市，以下是过去70年里持续时间最长的5次牛市。

1NO1. 二战后的繁荣：传奇牛市，标普500涨幅高达267%

　　第二次世界大战后，欧洲各国损失惨重，美国股市趁机发力，终于在1954年9月，突破了1929年经济大萧条前的最高。此后发生的朝鲜战争和1955年艾森豪威尔总统心脏病发作等事件，都没能阻止美国股市上扬的势头。

　　直到1956年，美联储担心通胀问题，提高了利率，随后经济冷却，牛市短暂结束。

　　苏伊士运河危机和匈牙利革命的发生进一步延长了衰退期。但此次衰退并没有持续多久— 1957年美国股市再一次迎来了繁荣时期。

　　(图：1954年，股市终于突破了1929年大萧条前的最高)

2NO2. 1974-1980通胀危机下的蛰伏：6年内涨幅达126%

　　上世纪60年代，越南战争结束，社会动荡平息，企业利润上升，股市延续牛市。1974年10月至1980年11月，美国处于通胀潜伏期，期间标普500涨幅126%

　　随后西方国家货币协议崩溃、油价冲、通胀失控、经济增长放缓。1979年，美联储新主席保罗沃尔克将利率提高到历史高位，以遏制通胀，美国股市遭遇史上最严重的一次熊市，股价从1973年高下跌近50%。

　　(图：1979年，美联储新任主席保罗沃尔克将利率提高到历史水平，以遏制通胀，结束了持续6年的牛市)

3NO3. 1982-1987 黑色星期一前夕：标普500涨幅229%

　　1982年8月至1987年8月期间，股市上涨229%。

　　此时美联储担心股市将美股市值推至高位会引起通胀，再次加息。加上波斯湾的地缘政治事件和对贸易逆差的担忧等问题。

　　1987年10月19日，也就是人们熟知的黑色星期一。当时，电脑交易处于起步阶段，尚没有熔断机制，股市最终暴跌超过20%，创造了史上最严重的单日跌幅。、

　　(图：1987年10月19日股市遭遇了有史以来最严重的崩盘)

　　4NO4. 1990-2000 互联网泡沫破裂：夹缝中爆发的牛市，标普500涨幅417%

　　1990年，互联网泡沫危机初现端倪，但几个月后，伊拉克被逐出科威特，经济稳定强劲的增长，企业利润激增，大量投资者涌入市场。1990年10月至2000年3月期间，顶着互联网泡沫危机的巨大压力，美国股市上涨417%。

　　但美联储主席艾伦格林斯潘认为投资者的乐观情绪是中了股市“非理性繁荣”的毒，美联储希望减缓通货膨胀，给股市降温，于是再一次提高利率。互联网泡沫继续膨胀，直到连同股市一起走向衰退。

　　(图：在互联网泡沫最严重的时候上市的Pets.com，成为当时股市过度行为的象征。该公司在梅西百货的感恩节游行和超级碗的广告中有一辆花车)

　　5NO5. 2002-2007 房地产泡沫兴起：最低调的牛市，标普500涨幅102%

　　2000年互联网泡沫破灭后，美联储大幅下调利率，开放借贷，次级抵押贷款兴起，2002年10月至2007年10月，美国股市上涨102%

　　随后，美联储提高当时处于历史低位的利率，借款的偿还成本变高，违约率也随之攀升。2007年10月，宽松放贷的时代宣告结束，银行蒙受了巨大损失。2007年12月，美国经济衰退，2008年夏天美国股市再次进入熊市。

　　2008年10月，华尔街一些最大的金融机构倒闭，联邦政府开始了针对股市的救助计划。

　　(图：次级抵押贷款的兴起定义了本世纪头十年积累起来的信贷泡沫)

　　2009年至今，美国股市表现优于全球其他市场。对比标普500，中国上证综合指数仅上涨28%，并且随着贸易战不断升级，差距仍有可能继续扩大。

经济危机的爆迫在眉睫

　　有人认为标普500的势头至少还能维持两年半，但是目前市场已经出现一些恐慌情绪，认为美国股市估值过高。

　　法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)高级基金经理费利西斯(GuillermoFelices)表示，经济的周期性很明显，目前美国经济扩张已经将近10年，接近历史最长周期，美股和海外市场的回报率差距可能会缩小。

　　标普500从2009年3月9日开始的反弹与一场技术革命同时发生。数字经济的崛起反映在标普500指数中企业排行的的重新洗牌上。2009年3月，标普市值最大的公司分别是埃克森美孚(ExxonMobil)、沃尔玛(Walmart)和微软(Microsoft)。如今，排在榜首的是苹果(Apple)、亚马逊(Amazon)和Alphabet。排在第六位的Facebook，在这轮牛市开始的时候，甚至还不是一家上市公司。对隐私的担忧、监管加强以及这些科技公司的增长前景，不仅是影响其股价上涨持久性的重要问题。它们现在对整个牛市的前景至关重要。