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更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
集成环节是对接上下游且负责安全的关键环节,技术、渠道、资金铸造集成环节三重壁垒。储能集成企业是项目建设的承包方,同时也是安全第一负责人,其职责体现为以渠道优势对接上下游,以资金优势缓冲高投入,以品牌优势建立行业口碑。随着产业的逐步成熟,盈利机制理顺,马太效应将越发明显。技术端对电网理解能力和系统配套能力要求高,无相关技术经验积累的企业追赶困难。渠道端下游客户较固定,国内主要是五大六小发电集团及两网企业,海外主要是大型EPC企业。下游客户对安全要求高,招标均要求有项目建设经验,合作稳定性高,且可逐步建立品牌口碑。资金端大储项目建设成本高,垫资要求高,参与企业均为实力雄厚并在项目/客户资源有相关积累的企业。
海外注重性能,国内注重成本。国内和海外储能发展差异大,主要是因为产业的不同生命周期所致。海外储能项目建设有足够盈利空间,因此下游业主注重性能而不仅仅是单纯比较成本。国内由于新能源强制配储政策,央企运营商将储能作为“路条费”进行考量,因此成本为最关键考量要素。随着光储平价到来,我们判断性能会逐渐成为业主的核心关注问题。
集成环节近期格局分散,远期强者恒强。集成环节主要存在三大派系以宁德时代、阳光电源等为代表的一体化跨国经营企业;以南网科技、海博思创为代表的地方资源型企业;以阿特斯、天合、远景等为代表的渠道复用型的新能源企业。激烈竞争下,国内集成环节盈利能力承压,未来几年行业将迎来洗牌再集中,具备技术、经验、规模优势的厂商将脱颖而出。
投资建议储能企业个股关注的指标有效订单> 外部赋能> 收入占比> 利润兑现,重点关注有客户资源和项目积累的储能集成公司。重点关注储能集成龙头阳光电源,国网/南网的主流供应商及深耕海外渠道的科陆电子,以及集成一线企业科华数据,建议关注脱胎广东电研院背靠南方电网的南网科技。
风险提示行业政策推进不及预期,储能成本居高不下,行业竞争价格导致盈利低于预期,新技术替代风险等
来源[安证券股份有限公司 王哲宇] 日期2023-02-12
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集成环节近期格局分散,远期强者恒强。集成环节主要存在三大派系以宁德时代、阳光电源等为代表的一体化跨国经营企业;以南网科技、海博思创为代表的地方资源型企业;以阿特斯、天合、远景等为代表的渠道复用型的新能源企业。激烈竞争下,国内集成环节盈利能力承压,未来几年行业将迎来洗牌再集中,具备技术、经验、规模优势的厂商将脱颖而出。
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风险提示行业政策推进不及预期,储能成本居高不下,行业竞争价格导致盈利低于预期,新技术替代风险等
来源[安证券股份有限公司 王哲宇] 日期2023-02-12
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