【广发电新】电动车峰回路转，拐点蕴生

全球需求迎接新一轮周期、产业链出海动须相应
1⃣国内2022年10~20万元主力价格带的A级车受益于平价技术落地，驱动中国市场进入结构性平价拐点。A0级海鸥及A级车比亚迪DM-i系列引领二、三线城市渗透率提速，B级海豹渠道下沉、Model Y品牌效应向低线城市延伸，有望持续打开渗透空间。
2⃣欧洲车型周期与政策周期共振，中国供应链有望超预期扩张。欧洲2024年碳排放政策换挡下平台化车型投放提速，叠加中系电动车出海开启强车型周期。远期中欧合作范式明确，大圆柱、麒麟电池、超高镍、M3P等将成为重要创新，宁德时代、亿纬锂能等海外份额有望超预期扩张。
3⃣美国中国材料率先受益电动化大周期，中国电池静候佳音。2023年SUV及皮卡产品突破，叠加税收抵扣重启共同驱动美国电车销量冲击180万辆。IRA法案下日韩电池企业扩张北美产能带动材料产业链入局，电池企业有望以平价技术优势破局，如福特-宁德时代、北美大客户-国轩高科。
锂电材料把握深度分化机会
随着中游资本开支逐步放缓，行业进入深度分化阶段，其中磷酸铁、电解液、六氟磷酸锂、负极价差分别处于2020年以来历史3%、5%、12%、23%分位。电解液盈利将率先触底，龙头天赐材料超额利润优势确定；负极和石墨化价格加速见底，龙头以成本优势享受溢价红利；隔膜23年持续开启降价周期，把握深度国产化机遇；正极加工费仍有下降空间，宁德时代、特斯拉等头部企业带动磷酸锰铁锂应用装车，23年有望实现产业化落地；铝箔23年供给逐渐释放，加工费进入下行通道。
新技术应用、国产化机遇开辟广阔空间
1⃣复合集流体宁德时代麒麟电池全球量产采用复合集流体NP2.0技术，6月以来双星新材、万顺股份等陆续公告订单进展，复合集流体24年有望开启从0到1放量；
2⃣导电炭黑以成本优势进行国产替代，导电炭黑订单有望23年放量加速国产化进程；
3⃣隔膜设备中科华联和蓝科途合作验证“设备制造企业+隔膜企业”商业模式，欧克科技有望通过与九江冠力的合作复刻商业模式打开深度国产化替代空间。
[太阳]投资建议。材料企业率先受益海外扩张超预期及格局深度分化，重点关注天赐材料、璞泰来、尚太科技、德方纳米、当升科技、恩捷股份，以及受益新技术放量骄成超声（机械组联合覆盖）、黑猫股份、欧克科技。电池企业受益欧洲弹性有望扩张超预期，美国政策动态调整下导入机遇打开成长空间，重点跟踪宁德时代、比亚迪（A/H）、亿纬锂能、国轩高科。
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