【广发电新】新能源汽车2023年度策略全球需求将

【广发电新】新能源汽车2023年度策略全球需求将超预期，聚焦海外扩张红利


中国平价技术创新打破渗透率天花板。2022年10~20万元主力价格带的A级车驱动中国市场进入结构性平价拐点。【A0级海鸥及A级车比亚迪DM-i系列引领，二、三线城市渗透率提速，叠加B级海豹渠道下沉、Model Y品牌效应向低线城市延伸，有望持续打开渗透空间】。2023年补贴结束预期下A级车车企产品力跃升及一体化布局支持盈利持稳；而B~C级车受益价格中枢提升冲击幅度有限，单车毛利率有望超20%。2023年中国市场全面进阶，我们预计有望引领全球电车销量突破1450万辆。
 
欧洲中国平价供应链导入提速，释放供给弹性。对标2020年中国，车企碳排法法规压力趋弱，补贴退坡下纯电车型在德国等国仍具经济性优势，同时凭借税负优势夯实电车销售基本盘。【特斯拉本土产能放量、芯片限制趋缓叠加中欧班列配合滚装船带动比亚迪等车企出海，供给弹性有望充分释放，2023年欧洲电车销量有望超300万辆】。2025车企远期新平台规划将逐步释放订单吸引全球电池企业竞相角逐。新的电池结构（如46系大圆柱、麒麟电池）及材料体系（超高镍、磷酸锰铁锂、M3P）将成为重要创新，宁德时代、亿纬锂能等海外份额有望超预期扩大。
 
美国中国材料率先受益电动化大周期，中国电池静候佳音。2023年SUV及皮卡产品突破，叠加税收抵扣重启共同驱动美国电车销量冲击200万辆。【IRA法案下日韩电池企业重点布局北美产能带动中国材料产业链入局】。根据CBO预算预期假设三种情景，预计2025年满足法案要求的本土组装车型比例出现拐点，带来预算加速消耗。悲观预期下新车补贴将于2026年耗尽，中国产业链导入机遇预计材料环节＞电池环节；乐观及中性预期下补贴将于2024年及2025年耗尽，中国电池企业有望依靠平价技术优势抓取订单机遇，如福特-宁德时代、宝马-远景动力、北美大客户-国轩高科。
  
🔥投资建议重点关注本土车企及日韩电池企业带动下美国市场优先受益的中国材料企业【天赐材料】、【恩捷股份】、【璞泰来】、【当升科技】、【富临精工】、【中伟股份】（有色）、【道氏技术】（化工），欧洲市场弹性释放下有望实现超预期扩张的中国电池企业【宁德时代】、【比亚迪】、【亿纬锂能】、【国轩高科】，重点跟踪美国政策动态调整下的中国电池企业导入机遇。