正股开板国轩转债大跌20% | 万青转债申购分析-建议强力申购

2020年转债申购策略请见可转债申购2019总结及2020策略

2020年上市（含2019申购2020上市）转债，方远财经转债申购各评级收益强力申购平均收益2326元，平均单账户每支35；量力申购平均收益272元，平均单账户每支17；谨慎申购平均收益10元，平均单账户每支10；放弃申购平均收益44元，平均单账户每支44。

国轩高科公告大众入主将成为第一大股东，连续2天封板，今天涨停开板后一路下泻，收盘下跌1.73%；而国轩转债则大跌20.33%，回撤极大。可转债涨的时候可以提前透支，跌的时候更是加倍奉还。对于有经验的转债投资者，这种情况应该是可以预计得到的，周日《方远转债每周观察》就已经做了提示。

一、申购标的和预期单签收益

万青转债，用级别为AA+，根据目前的数据，申购万青转债出现中签亏损的概率2%左右，预期单签收益为144元，预测中签0.07签，预期单账户收益10元，建议强力申购。

二、对应正股基本面及估值情况

万年青主营业务为水泥业务，竞争力较强。公司2019年业绩快报利润上升20%，盈利能力增强。万年青目前PE7.7倍、PB2.0倍，估值较低。万年青是水泥区域性龙头，盈利能力好，其转债有很大配置价值。

三、单账户中签预测及资金安排

可转债中签率很难预测，主要参考公司路演中大股东认购意向和同行业相近规模公司中签情况。本次转债发行10亿，万青转债没有安排网下申购，参照其他公司转债发行情况，预计单账户中签0.07签，大概15户左右中一签。

四、单签收益测算

万青转债目前转股溢价率5%。转股溢价率越高越不利，越低越有利。

转债当前合理价格（注意当前合理价格不是上市后价格）主要结合转股价值、转债评级、正股基本面、机构投资者认可度等多种因素综合考虑，兼顾近期上市转债情况。以当前市场同类转债价格，万青转债当前合理价格114元。

目前转债上市时间平均21天，慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动，模拟不同情形，测算单签预期收益为144元，中签0.07签，预期单账户收益10元。

五、方远君申购计划

预期单签收益144元，出现中签亏损的概率2%左右。满足方远君设定的申购标准，方远君将参与申购。

转债申购建议4级说明

强力申购转债综合质量较好，破发风险低，建议可以全额申购。

量力申购转债综合质量较好，但破发风险较高，风险承受能力强的建议可以全额申购，介意亏损的可以部分申购。

谨慎申购转债综合质量一般，破发风险较高，风险承受能力强的建议可以部分申购，介意亏损的不建议申购。

放弃申购转债综合质量差，破发风险很高，建议尽量不要申购。