主品牌星飞帆质量频频 飞鹤乳业靠什么重返资本市场？

日前，一位名为“欧欧欧阳阳儿”的网友向母婴育儿博主“奶爸揭秘”爆料，疑似飞鹤公司一位负责人称飞鹤星飞帆是部分水解产品，并上传相关聊天截图。

一直争抢国内奶粉领军品牌的飞鹤奶粉，近期却意外被曝出旗下主打产品星飞帆存在质量问题，而业界质疑的“部分水解产品”到底是否符国标合规定？虽目前关于该事情并没尘埃落定，这也让刚经历飞鹤“飞虫传闻”中国宝爸、宝妈逐渐松弛的神经再次紧绷。

飞鹤主打产品问题频出

持续以“更适合中国宝宝体质”广告语轰炸，不断抢占国内市场的飞鹤奶粉，似乎正遭到产品质量的质疑，特别是其宣称飞鹤星飞帆系列产品，被部分水解配方说法瞬间被卷入舆论漩涡。

“欧欧欧阳阳儿”微博用户还表示，飞鹤旗舰店客服也说星飞帆是部分水解。飞鹤天猫官方旗舰店客服人员表示，星飞帆是部分水解，是普通宝宝用的奶粉，低敏宝宝也可以使用。

其后“奶爸揭秘”表示，根据国家规定，部分水解蛋白配方奶粉必须通过国家市场监管总局特殊医学用途配方食品配方注册，截图对方若确为飞鹤员工，已涉嫌违法，可向属地市场监管部门举报。

不过，根据目前资料显示，资料显示，飞鹤星飞帆产品确实没有取得特医食品注册资格。根据食药监总局曾发布的《特殊医学用途配方食品注册管理办法》规定，部分水解产品、适度水解产品以及深度水解产品都需要取得特医食品注册资格才能合规上市。

6月23日，针对日前一位名为“欧欧欧阳阳儿”的微博用户爆料飞鹤负责人称星飞帆是部分水解产品一事，飞鹤公关部门声明称其中存在误解。同时称，国家规定适度水解配方产品需要取得特医资格，但飞鹤星飞帆产品只是添加了采用水解工艺的乳清蛋白作为料，并不是水解配方奶粉。

对此，有业内人士分析说，如果说飞鹤主打产品并没有获得特医食品注册资格，其宣传适度水解适合过敏宝宝的做法就不严谨，更何况是其主打产品。

近期，飞鹤乳业产品的质量问题就曾被消费者多次投诉。

作者在黑猫投诉输入“飞鹤”关键词，发现近期所涉飞鹤乳业投诉都不下数条。其中一位名为“吃火锅的西伯利亚狼”的网友，于6月19日发起飞鹤奶粉内有飞虫的投诉，虽然很快得到了飞鹤乳业方面的回复，但依旧从某种程度上暴露了飞鹤奶粉的一些质量问题。

更多历史材料发现，诸如以上关于飞鹤奶粉的投诉事件的频出，真不知道对于这些乳企是不是“好了伤疤忘了疼”。

曾经“三聚氰胺”一个鲜有人知的化学术语，因一场极其恶劣的乳制品业“整体”造假风波，变得家喻户晓的同时，也成了一代中国人难以抹去的伤痕。

可圈可的是，当时飞鹤乳业作为当时为数不多的未涉事企业，无一例产品检测出三聚氰胺的“傲人成绩”，不仅赢得了消费者的任，更是在之后实现了其销售业绩上的“井喷”，甚至一度飞鹤奶粉的销量甚至出现过高达600%的上涨。

过度宣传换来高业绩？

虽然此前飞鹤乳业凭借质量突围，破除了整个行业的阵痛期，也因此迎来了自己的爆发式增长，但飞鹤乳液似乎更希望打造成中国奶粉的领军品牌，而今陷入消费者一次次对产品质量质疑，或许会让急于“一飞冲天”的飞鹤乳业“折翅”。

今年年初，飞鹤乳业总裁蔡方良曾表示，去年飞鹤提前53天达成115亿元的营收目标，成为国产奶粉历史上首个突破百亿的企业，更制定了2019年营收突破150亿的宏伟目标。

为完成这一目标，飞鹤乳业可谓是绞尽脑汁，不仅从产品本身，大肆宣称“更适合中国宝宝体质”的slogan ，而且还大手笔邀请国际影星章子怡的代言，就连著名企业家董明珠，也不时的在公开场合背书：“等我有孙子的时候，我一定让他喝飞鹤奶粉。”

虽然“口号”响亮，但忽略质量和研发的飞鹤乳业，一直受到业内的质疑。

形成鲜明对比的是，飞鹤乳业高额的营销开支却与其寒酸的研发投入天差地别。据飞鹤招股书显示，2014-2016年中，飞鹤营销费用分别为7.56亿元、11.73亿元和13.70亿元，分别占当期总营收比重高达21.10%、32.45%和36.79%。而反观飞鹤的研发费用却一直在1000万元到1500万元之间徘徊，甚至连营销费用的零头都不到。

更值得质疑的是，用不足营销费用零头的研发投入，如何创造出“更适合中国宝宝体质”的产品实在让人费解。

一个业绩的笑话是，飞鹤奶粉代言人章子怡宣称其女儿喝飞鹤奶粉好多年了。可经虎符财经阅公开资料发现，章子怡代言飞鹤奶粉始于2018年2月，而章子怡的女儿则出生于2015年底，若减去母乳期，作者实在想不明白，这位国际巨星所说的“很多年”是如何计算出来的，其中是否存在过度宣传，难免让人生疑。

“很显然，飞鹤乳业其实是借用轰炸式的高强度宣传以及一线明星代言获取市场，而在研发几乎处于蜻蜓水式补充的背景下，仅靠讲故事和强势广告效应，外强中干的飞鹤乳业到底能走多远备受业界质疑。”有业内资深营销人士分析说。

再谋赴港上市讲故事

如今美股退市5年后，飞鹤乳业再谋赴港上市，难道飞鹤乳业是为年收百亿而蓄力？

2003年5月，顶着“中国乳制品第一股”的光环赴美上市的飞鹤乳业，被众多资本追逐的情景何其风光。2005年4月，飞鹤乳业更是从纳斯达克转板到纽交所的的中小板，而此时的中国股市却再一次陷入了谷底。

然而，一切幸福都是短暂的。2009年飞鹤乳业的股价从40美元/股的高位开始下跌后，再也没有回去过，最低更是跌至2.2美元/股。股价长期徘徊在6-7美元/股的飞鹤乳业，被严重低估的同时，其创始人冷友斌的耐心也终于被耗尽。

2013年7月，不堪每年2000多万元维护成本的飞鹤乳业，在美国对中概股“打压”趋严的背景下不得不选择私有化退市。

退市之后的飞鹤乳业，甩掉了美股上市沉重成本压力的同时，正好迎来了中国乳制品业的复苏，飞鹤乳业的业绩增长更是扶摇直上。这时，飞鹤乳业再次谋求IPO的传闻在坊间不胫而走。

经历了近4年的“沉寂”，2017年5月，飞鹤乳业正式递交了招股书，而与大家猜测的其将登陆A股不同，飞鹤乳业这次将登陆市场选在了香港。就此再次申请IPO的飞鹤乳业，开启其港股主板“旅程”的大幕便徐徐拉开。

所谓“一波三折”，在飞鹤乳业递交申请书5个月后，因其对美国第三大营养健康补充剂公司Vitamin Worl，飞鹤乳业的IPO暂时停滞。直到2018年8月，飞鹤乳业官方声明：“公司IPO计划仍在正常、顺畅地推进中，大约会于2019年上半年完成，具体的时间节以上市对外发布时间为准”。

关于飞鹤乳业赴港上市，江海证券私募经理王兆江表示：“现在飞鹤奶粉急需通过资本市场整合各方资源，包括研发力量、销售渠道等产业链资源；在提高产品质量的同时，需要有优秀的营销策划；在战略方向、商业模式、品牌宣传上，保持与市场消费潮流同步，树立新的国产品牌奶粉形象，扩大市场份额，从而带动企业效益的新增长。”

如今，期限将至，就飞鹤乳业IPO进展情况虎符财经特意致电飞鹤乳业副总陈慧，但电话还未接通，即遭对方挂断。

正式过会尚需时日，然而飞鹤乳业欲通过IPO融资10亿美元或已迫不及待。而对于接近其年收入的70%的融资，其招股书里也透露将主要用于建造厂房、偿还债务、营销和运营资金等方面。而此后这笔资金是否会用于研发投入，却只字未提，真不知“更适合中国宝宝体质”的产品将何以为继。

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