思源电气招商电新、汇添富等17家机构于9月13日调研我司

2022年9月14日思源电气（002028）发布公告称招商电新、汇添富、嘉实、泰康、高毅、国寿养老、圆永丰、南方基金、华泰保险、兴全基金、易方达、广发、交银、国泰基金、睿远基金、东证、朱雀于2022年9月13日调研我司。

具体内容如下

问二季度的业绩环比改善明显，请介绍下 7月、8月整体的经营情况？

答、公司 7月、8月的生产经营活动较为正常，受上半年疫情的不利影响也在逐渐修复。今年主要还是毛利率的压力比较大，订单和收入都逐步得以恢复。

问上半年同比毛利率有所下降，下半年毛利率的修复情况怎么样？

答二季度环比毛利率已有所上升。下半年原材料比如铜的价格环比有一定幅度的下降，因为疫情带来的运费的抬升，疫情对上海地区的产能、原材料涨价等不利影响也在修复。

问海外业务和系统外业务整体的毛利率情况？

答系统外业务的市场竞争相对激烈。针对海外业务，根据会计准则的要求把运费计入产品成本，运费的增加拉低了海外业务整体的毛利率，目前部分航线价格已经有所下降，后续海外业务的毛利率会逐步修复。

问海外业务去年订单增速达到 50%，思源目前在海外做的也很有竞争力，今年是不是继续延续了良好的发展势头？

答、我们希望能够保持这样的增速，发力的点在一些新增加的市场和海外新能源业务。从产品上来看，传统业务依旧保持了较好的增速，比如开关、变压器等。

问变压器市场比较大，但毛利率偏低，我们公司做这个业务的话怎么经营的？是否能有更好的竞争力？

答变压器业务由于产能比较充裕，产品差异化程度较小，因此市场竞争是比较激烈的。我们在逐步往海外走，海外市场情况比国内好一些，也可以发挥国内供应链的优势。

问海外业务从区域上来说哪些区域增长较快？

答我们希望欧洲包括美洲都会有好的增长，东南亚、中东市场的增速也很不错。

问220kV及以上的继保监控业务从招标结果来看今年表现不错，这个也是公司一直寄予厚望的领域，这一块业务后续的发展前景是怎么样的？

答、继电保护与监控业务今年在国网安全可控产品招标项目中得到突破，获取了国网的产品资质，有了 220kV的产品线对公司发展有积极作用。

问公司新业务，比如储能、汽车电子电器的布局和发展情况？

答储能业务和汽车电子电器的业务方向都已明确，目前在积极推进。

问现在网外业务和海外业务的收入占比超过了公司的一半，2-3 年之后从客户角度结构变化有什么规划吗？

答原来我们是以电网为主要客户的公司，我们正在不断扩大我们的客户群体，希望海外业务和系统外业务的占比都能进一步提高。

问公司一直在扩展产品线，能否详述一下公司后续的安排？

答0 1）在传统的输变电和特高压产品上，我们会加强一些品种，提高个别品种的竞争力。2）我们在往中低压业务和储能业务等方向前进。储能业务目前还在规划，我们更想努力把产品做到与众不同。

问思源成立了低压公司，是不是意味着在低压方面会有所发展？下半年毛利率能否回到去年水平？

答1低压部分我们把如高高压和中研院的产品线整合到了一起，成立了低压业务，争取能在直流相关的业务上能够取得进展。目前在根据我们自身的优势寻找业务的突破口。

问全球的电力形势比较紧张，国内也在加大的投资，未来 2-3 年对我们有什么影响？

答2随着用电负荷的快速增长，电厂的升压站系统会有所增加，整个电网应该不会有太大的影响。

问疫情影响之下，对全年整体目标和进展的预计情况？

答3预算和目标不变，努力完成年初制定的各项目标。

问如皋和常州新基地已经步入正轨，产品爬坡和产能释放对公司收入的贡献情况？

答41）如皋 GIS 生产基地的产能对今年公司的贡献非常大，尤其是上海疫情期间；2）如皋套管车间即将竣工验收并投入使用，有助于进一步释放了互感器公司的产能；3）如高高压公司车间成功改造；4）常州基地的竣工并投入使用将能够有力支撑变压器海外业务突破。新基地的使用，对我们供应链的整体规划和布局有着举足轻重的作用。

思源电气主营业务输配电设备的研发、生产、销售及服务

思源电气2022中报显示，公司主营收入43.45亿元，同比上升13.17%；归母净利润4.73亿元，同比下降16.94%；扣非净利润4.64亿元，同比下降14.51%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入26.06亿元，同比上升28.52%；单季度归母净利润3.21亿元，同比上升10.98%；单季度扣非净利润3.22亿元，同比上升21.66%；负债率36.02%，投资收益389.43万元，财务费用-3575.39万元，毛利率25.6%。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为54.99。

以下是详细的盈利预测息

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1501.48万，融资余额减少；融券净流入3086.23万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，思源电气（002028）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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